《亚洲一级黄带免费播放》

焦点(🐪)分析 | 为了继续增长，B站付出的代价越来越大了

文 | 王毓婵 编 | 张信宇

今年的哔哩哔哩依旧保持着强劲的破圈(🎟)势头，用户增长稳(📪)定(⛹)，但净亏损却同比扩大，花钱的效率越来越低了。

自发布三季度财报(🚝)后，B站股价在(🚦)11月18日的美股交易日里单日暴跌 17.2%。18 日，哔哩(🍙)哔哩宣布拟发行价值14亿美元、2026年(➗)12月到期的可转换优先债(🕗)券。19 日，公司在港交所发布公告宣布短暂停牌。

三季度净亏损扩大主要是由于高毛利的游戏业务占比进一(💻)步下降，以及内容分成成本和营运费用的迅速上升。最近两个季度，由于监管层对游(🎊)戏版号发放收紧，市面上游戏新作大大减少，也连累游戏收入主(💢)要靠代理和联运的B站收入下滑。

本季度，哔哩哔哩毛利 10.18 亿人民币，同比增长 33.60%，但净亏损 26.86 亿元(🍲)。毛利率为 19.55%，净利率为 -51.59%，两个数据的同比环比均有所下滑。

具体分业务来看，移动(🎯)游戏业务收入 13.92 亿(🤷)，同比上升 9.18%，而收入占比降至 26.74%。本季度虽(🥏)然新作缺乏，但仍然有《命运：(♌)冠位指定》（Fate/Grand Order）五周年纪念活动和《英雄联盟手游》及《哈利波(⛺)特：魔法觉醒》两款热门联运游戏。B站称已(💹)有 9 款独家代理游戏已获得版(📸)号，将在未来几个季(🚄)度发行(🕎)。

今年以来(🚐)B站(😁)游戏收入持续保持最慢增速

直播(🌒)与增值业务收入 19.09 亿元，同比增长 94.80%，收入占比提升至 36.67%。B站(🌃)作为2021英雄联盟全球总决赛的直播平台领域独家版权方，赛事直(🍌)播最高同时在线观看人数(🙅)同比增长超160%。陈睿在电话会议上称，受 S11 赛直播影响，UP主相关创作视频的播放量超过(🔹)了28亿。这说明“对于B站社区来说，S赛这样的活动并(🐲)不是单向内容(🌞)的传送，而是直播点播内容的正向循环。”

广告业务收入 11.72 亿元，同(🌈)比增长 110.04%，收入占比达 22.51%。B站 COO 李旎(🤼)称，Q3 有超过 1.5 万名 UP 主入驻花火(🥣)，同比增长超过 25%。同期，品牌的复投率依然超过 75%。

电商及其他业务方面，3Q21 收入 7.34 亿元，同比增长 77.72%，收入占比 14.10%。

总的来说，虽(🎺)然各业务部门营收符合预期，但受投资亏(🖤)损（(🍄)7.24 亿元）及费用支出增加影响，最终还是录得 26.86 亿元净亏损，相比去年同期的 10.82 亿亏损，净利率同比下(➡)降 26.6pct。

研发费用在三季度同比大涨了 97%，主要是自研游戏的研发投入提升和股份制薪(🔴)酬的增长(📤)。在今年的Q2电话会议上，B站CEO陈睿(🧡)已经预警了接下来研发费用的增长—(😳)—“过去半年，整个市场上拿到(🔅)版号的游戏(🚅)太少了，这就导致无论是代理(🛐)还是联运，游戏供给都是低于预期的。这也是 B 站正在发力做自研游戏的原因之一。”

另外(🦕)，销售和营销费用也同比增长了 37%，B站解释原因是推广 Bilibili 应用程序和品牌的渠道费用增加以及营销和销售部门人员增加。这也与B站的破圈之旅节奏一致(👨)，随着(🐌)B站越来越深入(⚓)地走向陌生人群，获客成(🍭)本(📐)的增加是不可避免的。

从2019年开始，销售费用超过(🎬)管理与(🏑)研发费用之和，图(🔩)：国海证券

自 2019 年下半年开始，公司的营销费用开始逐级增加，本季度终于突破了 15 亿大关，来到了 16.33 亿元。三季度，B站 MAU 达 2.67 亿，按照陈睿 2023 年(🔘)要达到 4 亿 MAU 的目标，那么未来 2 年，每年用户的绝对值增量平均应为 7000 万水平。B 站的获客成(😽)本料将持续(⏸)上涨。

破圈开始后，B站销售费用增速远超管理费用(🎬)和研发费用，图：国海证券

在本次电话会议上，陈睿再次表示(💮)“有信心达到三年 4 个亿的目标”。另外，B 站的“侧重点发生了变化”，“去(🛴)年的(🌵)侧重点是扩张新品类，今年的侧重(📖)点主要是(💪)扩张新场景(💮)”。

所谓的新场景(🌫)，即手机以外的其他屏幕。陈睿称，本季度电视端的 MAU 已经超越了 PC 端，成(🅰)为 MAU 排名第二的设备(🚒)。OTT 端与 APP 端的用户重合度低于 20%，且大多数用户在三四五线城市。

相较于手机和PC端，电视端用户对于大屏的OGV（专业机构创作视频(👜)）内容抱有更强的需求。要继续拓展OTT用户，恐怕需要持续加强 OGV 内容的出品(🐚)和采买，从而带来内容成本的(🛥)提升。

总之，离开舒适圈的 B 站，接下来的费用模式可能会发生更大的变化。

如同不久前发布 Q3 财报(👪)的腾讯(🥌)和网(🔜)易，B站高管也在电话会议上被问到了元宇宙相关问题。相比备受监管不确定性危机的游戏和广告业务，元宇宙似乎让所有内容类公司都获得了望梅止渴的机会。

“元宇宙是一个概念，不是一个产品。这个概念中包含了虚拟现实、(🏺)紧密的社(🥊)交体系(♎)、自循环的(🧔)生态系统等要素。其实这些要素本身都不新，已经有一些公司实现了。其实 B 站也实现了这些要素当中的一部分。”陈睿说，“所以，如果现在听到元宇宙的概念(🔥)，然后再宣布进军元宇宙，我认为应该是来不(🌠)及了。”

去年 12 月，“元宇宙第一股(🎏)”Roblox 还没上市，在 B 站的广告招商(🎹)会上，李旎展示了一幅图来回答“B 站究竟是(⏲)什么”和“在 B 站怎么赚钱”的问题。

“B 站是一个乐园。”

“其实在全(🍆)球范围内，找不到一家跟 B 站商业模式一样的公司。我们不是中国的 YouTube，也不是中国的 Netflix。”李旎说。“B 站是一个乐园，所谓‘你感兴趣的视频都在 B 站(🕹)’，就是说无论长的短的，还是不长不短的，你感兴趣的视频内(🕦)容，在 B 站上都一定能找到。”李(🔫)旎说。B站的文化乐园中建设了以 UP 主为(🏗)核心(😟)的内容创作中(🦂)心、直播舞台、影院、游戏大厅、漫画图书馆、电竞赛场、会员购商(🐮)场等。

这看起来已经很像元宇宙。即便B站在(🥌)破圈之路上蒙头狂奔，令(👲)人意外的是社区属性并没有遭到大的(🔚)破(📽)坏。三季度，社区(🐏)活跃度和黏性甚至有所提升。财报信息显示，用户日均使用时长提升至 88 分钟，创历史新高，但跟抖快超过100分钟的时长仍有一定距离；月均互动数破百亿，达 102 亿次，同比增长 86%。

用户日均使用时长达新高

按(🦅)照财报中公示的 23 亿次日均视频播放量来测算，B 站的视频播放量/DAU 的数值为 32，意味着人均(🙎)每天(🛬)播(🏏)放 32 次视频，证明 B 站的(👥)用户粘性仍然非常稳定。

除了颇具粘性(👙)的社(🌩)区，元宇宙还需要源源不(👙)断的新内容。“在(💛)元宇宙(🔴)的概念里有一个非常重要的东西，就是它需要有自(🆔)循环(❎)的内容生态。必须得有一大群人深入创造内容，并且能够通过创造的内容获利。这其实就(🔄)是(♐) B 站的生态一直以来秉承的(🌸)理念。”陈睿说。

这个季度，B 站活跃(🦀)内容(🐇)创作者达到 270 万，同比增长 61%。视频投稿量也随之提高，Q3 月均视频投稿量达 1100 万，同比增长 80％。

这样看来，B站(🌄)与元宇宙的距离，可能比其他自称要创造元宇宙的公司要近一些。但考虑到元宇宙的概念之大以及技术力要求之高，或许现在论及成果还太早。但投资圈已经“苦无风口久矣”，畅想元宇宙的意义近乎于望梅止渴。

“我认为元宇宙其实还是一个远期的目(🥏)标。说实话，所有关于元宇宙的讨论全部都是在资本层面和媒体层(🕗)面，我几乎没有听到真正做产品的人讨论这个，因为这个确实挺远的。我认为它真的不(🌪)在最近的(🥠)两三年内。”陈睿说。

【亚洲一级黄带免费播放的相关新闻】