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剥离职教业务的“冰山”下，猪八戒网“垂(🔬)垂老矣”

去年10月，老牌综合型数字化企业服务平台猪八戒网向港交所递交招股书。到今年4月，招股书失效，猪八戒网紧(🎀)急更新招股书，披(🀄)露最新一期业绩。

招股书中提到，在2017年涉足的职教业务已再无(🍎)对公司的财务贡献。

而剥离职(🌲)教的表象之下，是猪八戒网近年来垂垂老矣的缩影。

职教三年，收益106万

2017年，猪八戒公司出资设立重庆八戒(🚚)教育科技有限公司(以下简称“八戒教育”)，开始布局教育板块。职教业务前期投入期，2020年，猪八(💒)戒公司设立民办学校重庆两江新区八戒职业培训学校，由八戒教育持有，开展计算机软件技术员培训、电子商务员培训等线下培训业务，颇有“重庆版蓝翔”的(🕒)味道。

由于前期的持续投入，根据招股书，2020年，八戒教育应占集团亏损2.16亿元。然而，从最(🌇)近几年的(🦋)表(🎧)现看，八(🔢)戒教育甚(😦)至都没有将这部分亏损的零头赚回来。

此前的招股书显示，2019年，八戒教育收入46.9万元，2020年的收(📳)入为0，2021年为58.7万元，三年的收益只有105.6万元。

如此低迷的状况下，2020年12月30日，猪八戒公司与八戒实业签订权益转让协议，约定(🏊)在12个月内完成八戒教育100%股权转让。到2021年(🦕)底，猪八戒公司与八戒实业签订补充协议，根据评估公(🎤)司出具的《评估报告》，确定股权转让价格为443.16万元，猪八戒公司将持有的八戒教育100%股权转让给了八戒实业。

显然，这样的价格也没有把过去多达2亿的亏损给弥补回来，职教业务灰头土脸地告别了市场。

这似乎也是猪八戒网的一个缩影。历经PC互联网、移动(🥀)互联网两个时代，猪(📑)八戒网已经步履蹒跚。

业绩全线下滑

2022年，猪八戒网的各项数据都出现了不(🍁)同程度的下滑。

2022年，猪八戒网的收益为5.41亿元，同比(🕋)下滑29.5%。实际上，此前猪八戒(🔗)网的营收增速就已经有所放缓，2021年，其收益同比增长1.4%，比2020年减少了(🤔)4.2个百分点。

需要看到的是，猪八戒网的成交额(GMV)有所上升。2022年(😊)的GMV为11.39亿元，同比增长35.5%。但这个数据背后，主要是客单价的提(👯)高。2022年，猪八戒网的平均客单价约为4.43万元，比(⏱)2021年高了近1.9万元。

实际上，在客户的拓展上，猪八(🏻)戒网遇到了不小的下滑。2022年，成交客户数25.69万，上(⌛)一年则为33.07万，同比减少了7.38万，2022年(🗾)的(😵)客(🌛)户数甚至低于2020年。

新拓展的客户数(🚜)少，业绩贡献主要依赖老客户，在一定程(🖌)度上也会拖累利润表现(😽)。2022年，猪八戒网各项业务的毛利率都有不同程度的下(🏝)滑。企业服务平台业务毛利率由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智慧企业服务业(🥟)务毛利率由2021年59.1%下降至2022年54.9%。产业服务业务的毛利率由2021年46.6%下降至2022年42.7%。政府区域企(🤾)业服务生态促进合作业务的毛(🕸)利率由2021年46.2%降至2022年45.6%。

与此同时(🏩)，猪八戒网的费用开支比较刚(❌)性。销售营销开支有所缩减，2022年的2.57亿元同比减(🌪)少了10%。行政开支和研发开支都有所增长，其中(🍶)，行政开支1.82亿(🦏)元，同比增长17.4%。研发开支8259.1万元，同比增长2.1%。

三项费用开(🤼)支之和已经达到5.21亿元，几乎与营收规模持平。在这种情况下，猪八戒网难以避免亏损的问题。报告期内，猪八戒网亏损2.28亿元，同比虽然有所收窄，但也是连续四年出现了亏损。

营收下滑，亏损持续，这对猪八戒网的经营提出了不小的挑战。

现金持续流失，“余粮”告急

从经营指标看，上市融资可能是猪八戒网不得不做出的(🕝)选择。

2022年，猪(🍙)八戒网经营活动现金净流出2.03亿元，同比大幅扩大115.8%。值得注意的是，猪八戒网已经连(🤬)续四年现金处于净流出状态，并且近三年流出(🐰)的规模也逐年扩大，从2020年的3496.2万元(🐧)扩大到(🔋)如今的2.03亿元。

持续的现金流承压，吞噬着猪八戒网所持(👜)有的现金。截至2022年末，猪八戒网(🍉)的现金及现金等价物为3.17亿元(🐻)，同比大幅缩水25.3%。今年(🔵)一季度，这项指标再度减少至2.54亿元，在短短一个季度就减少(🙇)了超过6300万元。

到2022年末，猪八戒网的流动比率只有0.6倍，短期的偿债压力不小。

在这种情况下，上市成(🍥)为猪八戒网继续经营的重要补充。但最(🤟)大的困境在于，猪八戒网能否讲出足够有吸引力的故事。

最初，猪八戒网作(🔄)为众包平台，起到的是撮合交易的功能，需求方下单，供给方接单完成(🗒)，降低中间成本。在长时间的发展过程中，猪八戒网逐渐发展出了企业服(🛠)务平台、智慧企业服务、产业服务、政府区域企业服务生态促进合作四大业务板块，涵盖匹配服务、会员、(✍)广告、工具与订阅、智慧工商财税服务(🤳)、智慧知识产权服务、(🚹)智(🛷)慧科技咨询(♟)服务、创业创新园区服务、产业解决方案服务等业务。

猪八戒网选择的模式依赖用户基(👅)数支撑，似乎更(🎫)适合没有足够预算雇佣专职(🛎)人员小企业以及做副业的个体服务商。随着企业服务模式的升级，这一模式逐渐陷入僵局。近年来，猪八戒网所能提供的平面设计、PPT、工商财务、软件开(💐)发等，也(🥣)都被淘宝等电商平台覆盖(🚼)。招股(👛)书显示，猪八戒网的注册用户数(👈)只有3360万人(😮)，其中，累计(🈳)企业雇主数量为2630万，服务商740万，显然无法与动辄上亿用户(🚮)的综合类平(🤭)台相比。

一旦企业(🚇)做大，为了保证产出的(🚗)稳定性，通常不会继(🧀)续在第三方平台继续悬(🚘)赏，而是转为(🛹)雇佣专职人员。这对于猪八戒网来说，始终面临(🦗)着用户流失的困境。

原本起(🔁)步较早的猪八戒(🐓)网，可以继续向企业内部组织管理服务或是云服务延伸，但最终猪八戒网没有拓展出(🤘)这项业务。如(🛫)今，其他(🥙)互联网巨头相继推出的企业服务，诸多细分功能甚至在挤压猪八戒网的空间，猪八戒网突围的机会也已不复存在。

作为一家拥有17年发展历史的互联网企业，目前的发展阶段仍然面临着(🍥)业绩下滑、持续亏损、(🎭)现金的(⛹)减少的困境，这显然不(💘)是积极的信号。上市(😶)或许已经是猪八戒网的必选题(🍛)。可即便能够靠上市继续维持经营，走到新的里程碑，猪八戒网又将如何改变(🔔)现状，讲出让资本市场信服的故事(🤞)？

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