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剥离职教(💟)业务的“冰山”下，猪八戒网“垂垂老矣”

去年10月，老牌综合型数字化企业(➕)服务平台猪八(⛔)戒网向港交所递交招(😉)股书。到(🆓)今年4月，招股书失效，猪八(🔳)戒网紧急更(🌚)新招股书，披露最新一期业绩。

招股书中提到，在2017年涉足的职教业务已再无对公司的财务贡献。

而剥离职教的表象之下，是猪八戒网近年来垂垂老矣的缩影。

职教三年，收益106万

2017年，猪八戒公司出资设立重庆八戒教育科技有限公司(以下简(🐻)称“八戒教育”)，开始布局教育(💚)板块。职教业(🎏)务前期投入期，2020年，猪八戒公(📴)司设立民办(🛷)学校重庆两江新区(🥤)八戒职业培训学校，由八戒教育持有，开展计算机软件技术员培训、电子商务员培训等线下培训业务，颇有“重庆版蓝翔”的味道。

由于前(🈂)期的持续投入，根据招股书，2020年，八戒教育应占集团亏损2.16亿元。然而(💖)，从最近几年的表(🦔)现看(⛰)，八戒教(⚡)育甚至都没有将这部分亏损的(🛴)零头赚回来。

此前的招股书显示，2019年，八戒教育收入46.9万元，2020年的收入为0，2021年为58.7万(🥉)元，三年的收益只(🦆)有105.6万元。

如(⏬)此低迷的状况下，2020年12月30日，猪八戒公司与八(👶)戒(🚳)实业签订权益转(⛳)让协议，约定在12个月内完成八戒教育100%股权转让(😦)。到2021年底，猪八戒公(⏹)司与(⛑)八戒实业签订补充协议，根据评估公司出具的《评估报告》，确定股权转让价格为443.16万元，猪八戒公司将持有的八戒教育100%股权转让给了八戒实业。

显然，这样的价格也没有把过去多达2亿的亏损给弥补回来，职教业务灰头土脸地告别了市(🔔)场。

这似乎也是猪八戒网的一个缩影。历经PC互联网、移动互联(🦕)网两个时代，猪八戒网已经步履蹒跚。

业绩全线下滑

2022年，猪八戒网的各项数据都出现了不同程度的下滑。

2022年，猪八戒网的收益为5.41亿元，同比下滑29.5%。实际上，此前猪(🙏)八戒网的营收增速就已经有所放缓，2021年(😗)，其收益(👂)同比增长1.4%，比2020年(📢)减少了4.2个百(🗒)分点。

需要看到的是，猪八戒网的成交额(GMV)有所上(⚽)升。2022年的GMV为11.39亿元，同比增长35.5%。但这个数据背后，主要是客单价的提高。2022年，猪八戒(🐖)网的平均客单价约为4.43万元，比2021年高了近1.9万元。

实际上，在客户的拓展上，猪八戒网遇到了不小的下滑。2022年，成交客户数25.69万，上(📯)一年则为33.07万，同比减少了7.38万，2022年的客户数甚至(🗝)低于2020年。

新拓展的客户数少，业绩贡献主要依赖老客(🔪)户，在一定程度上也会拖累利润表现。2022年，猪八(😄)戒网各项业务的毛利(🕚)率都有不同程度的下滑。企业(👙)服务平台业务毛利(👜)率由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智慧企业服务业务毛利率(🛺)由2021年59.1%下(🎯)降至2022年54.9%。产业服务业务的毛利率由2021年46.6%下降至2022年42.7%。政府区域企业(🍈)服务生态促进合作业务的毛利率由2021年46.2%降(😟)至2022年45.6%。

与此同时，猪八(🗯)戒网的费用开支比较刚性(🚊)。销售营销开支有所缩减，2022年的2.57亿元同比减少了10%。行政开支和研发开支都有所增长，其中，行政开支(🍃)1.82亿元，同比增长17.4%。研发开支(🚖)8259.1万元，同比增长2.1%。

三项费用开支(🦈)之和已经达到5.21亿元，几乎与营收规模持平。在这种情况下(💅)，猪八戒网难以避免亏损的问题。报告期内，猪八戒(🍽)网亏损2.28亿元，同比虽然有所收窄，但也是连续四年出现了亏损。

营收下滑，亏(🌯)损持续，这对(🤫)猪八戒网的经营提出了不小的挑(🏗)战。

现金持续流失，“余粮”告急

从经营指标看，上市融资可能是猪八戒网不得不做出的选择。

2022年，猪八戒网经营活动现金净流出2.03亿元，同比大幅扩(📿)大115.8%。值得注意的是，猪八戒网已经连续四年(🔽)现金处于净流出状态，并(🎲)且近三年流出的规模也逐年扩大，从2020年的3496.2万元扩大到如今的2.03亿元。

持续的现金流承压，吞噬着猪(🖖)八戒网所持有的现金。截至2022年末，猪八戒网的现金及现金等价物为3.17亿元，同比大幅缩水25.3%。今年一季度，这项指标再度减(🕚)少至2.54亿元，在短短一个季度就减少了超过6300万元。

到2022年末，猪八戒网的流动比率只有0.6倍，短期的偿债压力不小。

在这种情(👑)况下，上市成为猪八戒网继续经营的重要补充。但最大的困境在于，猪(🈳)八戒网能否讲出足够有吸引(📐)力的故事。

最初，猪八戒网作为众包平台，起到的是撮合交易的功能，需求方下单，供给方接单完成，降低中间成本。在长时间的发展过程中，猪八戒网逐渐发展出了(🌸)企业服务平台、智慧企业(🚭)服(⛓)务、产业服务、政府区域企业服务生态促进合作四大业务板块，涵盖匹配服务、会员、广告、工具与订阅、智慧工商财税服(😅)务、智慧知识产权服务、智慧科技咨询服务、创业创新园区服务、产(🐄)业解决方案(⬇)服务等业务。

猪八戒网选(📎)择的模式依赖用户基数支撑，似乎更适合没有足够预算雇佣专职人员小企业以及做副业的个体服务商。随着企业服(🚤)务模式的升级，这一模(🚏)式逐(🥅)渐陷入僵局。近年来，猪八戒网所能提供的平面设计、PPT、工商财务、软件开发等，也都被淘宝等电商(🦇)平台覆盖。招股书显示，猪八戒网的注册用户数只有3360万人，其中，累(🈳)计企业雇主数量为2630万，服务商740万，显然无法与动辄上(⬛)亿用户的综合类平(🔔)台相比。

一旦企业做大，为(⌚)了保证产出的(📌)稳定性，通常不会继续在第三方平台继续悬赏，而是转为雇佣专职人员。这对于猪八戒网来说，始终面临着用户流失的困境。

原本起步较早的猪八戒网，可以继(🚾)续向企业内部(💙)组织管理服务或是云服务延伸，但最终猪八戒网没有拓展出这项业务。如今，其他互联网巨头相继推出的企业服务，诸多细分功能甚至在挤压猪八戒网的空间，猪八(🏤)戒网突围(😇)的机会也已不复存在。

作为一家拥有17年发展历(🎠)史的互联网企业，目前的发展阶段仍然面临着业绩下(🎌)滑、持续亏损、现金的减少的困境，这显(😛)然不是积极的信号。上市或许已(👔)经是猪八戒网的必选(🍩)题。可即(😡)便能够靠上市继续(🌳)维持经营，走到新的里程碑，猪八戒网又将如何改变现状，讲出让资本市场信服的故事？

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