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剥离职教业务的“冰山”下，猪八戒网“垂垂老矣”

去年10月，老牌综合型数字化企业服务平台猪八戒网向港交所递交招股(🏴)书。到今年4月，招股书失效，猪八戒网紧急更新招(🔑)股书，披露最新一期业绩。

招股书中提到，在2017年涉足的职教业务已再无(🍼)对公司的财务贡献。

而剥离职教的表象之下，是猪八戒网近(🍽)年来垂垂老矣的缩影。

职教三年，收益106万

2017年，猪八戒公(🌵)司出资设立重庆八戒教育科技有限公司(以下(👟)简称“八戒教育”)，开(💆)始布(🙏)局教育板块。职教业务前期投入(🥜)期，2020年，猪(🧙)八戒公司设(🔞)立民办学校重庆两江新区八戒职业培训学校，由八戒教(🏀)育持有，开展计算机软件技(🍖)术员培训、电子商务员培训等线下培训业务，颇有“重庆版蓝翔”的味道。

由于前期的持续(👶)投入，根据招股书，2020年，八戒教育应占集团亏损2.16亿元。然而，从最近几年(🗯)的表现看，八戒教育甚至都没有将这部分亏(🥔)损的零头赚回来。

此前的招股书(🎟)显示，2019年，八戒教育收入46.9万元，2020年的收入为0，2021年为58.7万元，三年的收(🗄)益只有105.6万(📙)元。

如此低迷的状况下，2020年12月30日，猪八戒公(🧘)司与八戒实业签(🆔)订权益转让协议，约定在(🤦)12个月内完成八戒教育(👡)100%股权转让。到2021年底，猪八戒公司与八戒实业签订补充协议，根据评估公司出具的《评估报告(🏁)》，确定股权转让价格为443.16万元，猪八戒(❓)公司将持有的八戒教育100%股权转让给了八戒实业。

显然，这样的价格也没有把过去多达2亿的亏损给弥补回来，职教业务灰头土脸地告别了市场。

这似乎也是猪八戒网的一个缩影。历经PC互联网、移动互联网两个(👘)时代，猪八戒网已经步履蹒跚。

业绩全线下滑

2022年(👜)，猪八戒网的各项数据都出现了不同程度的下滑。

2022年，猪八(🥐)戒网的收益为5.41亿元，同比下滑29.5%。实际上，此前猪(💡)八戒网的(😠)营收增速(🏖)就已经有所放缓，2021年，其收益同比(👂)增长1.4%，比2020年减少了4.2个百分点。

需要看到的是，猪八戒网的(🌕)成交额(GMV)有所上升。2022年的GMV为11.39亿元，同比增长35.5%。但(😘)这个数据背后，主要是客单价的提高。2022年，猪八戒网的平均客单价约为4.43万元，比(💘)2021年高了近1.9万元。

实际上，在客户的拓展上，猪八戒网遇到了不小的下滑。2022年，成交客户数25.69万，上一年则为33.07万，同比减少了7.38万，2022年的(🎍)客户数甚至低于2020年。

新拓(🐹)展的客户数(❔)少，业绩贡献主要依赖老客户，在一定程度上也会拖累利润表现。2022年，猪八戒网各(🗽)项业务的毛(📻)利率都有(❤)不同程度的下滑。企(🌬)业服务平台业务毛利率(👭)由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智慧企业服务业务(🦌)毛利率由2021年59.1%下降至2022年54.9%。产业服务业务的毛利率由2021年46.6%下降至2022年42.7%。政府区域企业服务生态促进合作业务(😱)的毛利率由2021年46.2%降至2022年45.6%。

与此同时，猪八戒网的费用开支比较刚性。销售营销开支有所缩减，2022年的2.57亿(⛎)元同比减少了10%。行政开支和研发开支都有所增长，其中，行政开(🐊)支1.82亿元，同比增长17.4%。研(🥃)发开支8259.1万元，同(🎏)比增长2.1%。

三项费用(🛄)开支之和已经达到5.21亿元，几乎与营收规模持平。在这种情况下，猪八戒网难以避(😩)免亏损的问题。报告期内，猪八戒(🚢)网亏损2.28亿元，同比虽然有所收窄，但也是连续四年(🚌)出现(🤑)了亏损。

营收下滑，亏损持续，这对猪八戒网的经营提出了不小的挑战。

现金持续流失，“余粮”告急

从经营指标看，上市融资可能是(🔸)猪八戒网不得不做出的选择。

2022年，猪八戒网经营活动现金净流出2.03亿元，同比大幅扩大115.8%。值得注意的是，猪八戒网已经连续四年现金处于净流出状态，并且近三(😷)年流出的规模也逐年扩大，从2020年的3496.2万元扩大到如(🌗)今的2.03亿元。

持续的现金流承压，吞噬着猪八戒网所持有的现金。截至2022年(🕹)末，猪八戒网的现金及现金等价物为3.17亿元，同比大幅缩水25.3%。今年(🍎)一季度，这项指标再(🌟)度减少至2.54亿元，在短短一个季度就减少了超过6300万元。

到2022年末，猪八戒网的流动比率只有0.6倍，短期的偿债压力不(💏)小。

在这种情况下，上市成为(💲)猪八戒网继续(🥑)经营的重要补充。但最大的困境在于，猪八戒网能(💈)否讲出足够有吸引力的故事。

最初，猪八戒网作为众包平台，起到的是撮合交易的功能，需求方下单，供给方接单完成，降低中间成本。在长时间的发展过程中，猪八戒网逐渐发展出了企业服务平台、智慧(😖)企业服务、产业服务、政府区域企业服务生态(🕣)促进合作四大业务板块，涵盖匹配服务、会员、广告、工具与(📩)订阅、智慧工商(🆔)财税服务、智慧知识产权服务、智慧科技咨询服务、创业创新园区服务、产业解决方案服务等业务。

猪八戒网选择的模式依赖(🎐)用户(🈴)基(🥫)数支撑，似乎更适合没有足够预算雇佣(🖼)专职人员小企业以及做副业的(🥍)个体服务商。随着企业服务模式的升(⏲)级，这一模式逐渐陷入僵(🐄)局。近年来，猪八戒网所能提供的平面设计、PPT、工商财务、软件开发等，也都被淘宝等电商平台覆盖。招股书显示，猪八戒网的注册用户数只有3360万人，其中，累计企(😗)业雇(🥁)主数量为2630万，服务(🤵)商740万，显然无法与动辄上亿用户的综(🍗)合类平台相比(🔮)。

一旦企业做大，为了保(🕎)证产出的稳定性，通常不会继续在第三方平台继续悬赏，而是转为雇佣专职人员。这对于猪八戒网(🥗)来说，始终(🌁)面(🤹)临着(💷)用户(🦆)流失的困境。

原本起步较早的猪八戒网，可以继(🌾)续向企业内部(💼)组织管理服务或是云服务延伸，但最终猪八戒网没(😄)有拓展出这项业务。如今，其他互联网巨头相继推出的企业服务，诸多细分功能甚至在挤压猪八戒网的空间，猪八戒网突围(🥞)的机会也已不复存在。

作为一家拥有17年(🔤)发展历史的互联网企业，目(😓)前的发展阶段仍然面临着(🌲)业绩下滑、持续亏损、现金的减少的困境，这显然不是积极的信号。上市或许已经是猪八戒网的必选题。可即便能够靠上市继续维持经营，走到新的里程碑，猪八戒网又将如何改变现状，讲出让资本市场信服的故事？

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