《亚洲特黄精品一区》

焦点分(🧤)析 | 为了(🐭)继续增长(🉑)，B站付(🔴)出的代价越来越大了

文 | 王毓婵 编 | 张信宇

今年的哔哩哔哩依旧保持着强劲的破圈势头，用户增长稳定，但净亏损却同比扩大，花钱的效率越来越低了。

自发布三季度财报后(💾)，B站股(🏸)价在11月18日的美股交易日里单(🐷)日暴跌 17.2%。18 日，哔哩哔哩宣布拟发行价值14亿美元、2026年12月到期的可转换优先债券。19 日，公司在港交所发布公告宣布短暂停牌。

三季度净亏损扩大主要(🚤)是由于高毛利的游戏业务占比进一步下降，以及内容分成成本和营运费用的迅(🏑)速上升。最近两个季度，由于监管层对游戏版号发放收紧，市面上游戏新作大大减少，也(📟)连累游戏收入主要靠代理和联运的B站(😃)收入下滑。

本季度，哔哩哔哩毛利 10.18 亿人民币(😬)，同比增长 33.60%，但净亏损 26.86 亿元。毛利率为 19.55%，净利率为 -51.59%，两个数据的同比环比均有所下滑。

具体分业务来看，移动游戏业务收入 13.92 亿，同比上升 9.18%，而收入(🌠)占(🐁)比降至 26.74%。本季度虽然新作缺乏，但仍然(🔨)有《命运：冠位指定》（Fate/Grand Order）五周年纪念(✊)活动和《英雄联盟手游》及《哈利波特：魔法觉醒》两款热门联运游戏。B站称已有 9 款独家代理游戏已(🚺)获(🥁)得版号，将(🦔)在未来几个季度(🍠)发行。

今年以来B站游戏收入持续保持(🔦)最慢增速

直播与增值业务收入 19.09 亿元，同比增长 94.80%，收入占比提升至 36.67%。B站作(🌐)为2021英雄联盟全球总决赛的直播平台领域独家版权方，赛事直(🛳)播最高同时在(🍎)线观看人数同比增长超160%。陈睿在电话会议上称，受 S11 赛直播影响，UP主相关创作视频(💟)的播放量超过了28亿。这说明“对于B站社区来说，S赛这样的活动并不是单向内(🎎)容的传送，而是直播点播内容的正(👙)向循环。”

广告业务收入 11.72 亿元，同比(🎻)增长 110.04%，收入占比达 22.51%。B站 COO 李旎称，Q3 有超过 1.5 万名 UP 主入驻花火，同比增长(🧀)超过 25%。同期，品牌的复投率依然超过 75%。

电商及其(🌿)他业务方面，3Q21 收入 7.34 亿元，同(😪)比增长 77.72%，收入(🕋)占比 14.10%。

总的来说，虽然各业务部门营收符合预期，但受投资亏损（(💡)7.24 亿元）及费用支出增加影响，最终还是录得 26.86 亿元净亏损，相比去年同期的 10.82 亿亏损，净利率同比下降 26.6pct。

研发费用在三(💂)季度同比大涨(👳)了 97%，主要是自研(✨)游戏的研发投入提升和股份制薪酬的增长。在今(🔟)年的Q2电话(🌍)会议上，B站CEO陈睿已经预(🍟)警了接下来研发费用的增长—(🚘)—“过去半年，整个市场上(🤖)拿到版号的游戏太少了，这就导致无论是代理还是(😥)联运，游(✴)戏供给都是低于预(🛰)期的(⚾)。这也是 B 站正在发力做自研游戏的原因之一。”

另外，销售和营销费用也同比增长了 37%，B站解释原因是推广 Bilibili 应用程序和品牌的渠道费用增加以及营销和销售部门人员增加。这也(🚫)与B站的破圈之(🌀)旅节奏一致，随(🐙)着B站越来越深入地走向陌生人群，获客成本的增加是不可避免的。

从2019年开始，销售费用超过管理与研发费用之和，图：国海证券

自 2019 年下半年开始，公司的营销费用开始逐级增加，本季度终于突破了 15 亿大关，来到了 16.33 亿元。三季度，B站(💊) MAU 达 2.67 亿，按照(🐦)陈睿 2023 年要达到 4 亿 MAU 的目标，那么未来 2 年，每年用户的绝对值增量平均应(🔪)为 7000 万水平。B 站的获客成本料将持续上涨。

破圈(🌐)开始(👊)后，B站销售费用增速远超管理费用和研发费用，图：国海证券

在本次电话会议上，陈睿再次表示“有信心达到三年 4 个亿的目标”。另外，B 站的“侧重点发生了变化”，“去年的侧重点是扩张新品类，今年的侧重点主要是扩张新场景”。

所谓的新场景，即手机以外的其他屏幕。陈睿称，本季度电视端(🌽)的 MAU 已经超越了 PC 端，成为 MAU 排名第二的设备。OTT 端与 APP 端的(🥂)用户重合度低于 20%，且大多数用户在(➖)三四五线城市。

相较于手机和PC端，电视端用户对于大屏的OGV（专业机构创(🌷)作视频）(📨)内容抱有更强的需求。要继续拓展OTT用户，恐怕需要持续加强 OGV 内(👼)容的出(🌪)品和采买，从(👳)而带来内容成(🌘)本的提升。

总之，离开舒适圈的 B 站，接下来的费用模式可能会发生更大的变化。

如同不久前发布 Q3 财报的腾讯和网易，B站(📛)高管也在电话会议上被问到了(📱)元宇宙相关问题。相比备受监管不确定性危机的游戏和广告业务，元宇宙似乎让所有内容类公司都获得了望梅止渴的机会。

“元宇宙是一个(👏)概念，不是一个产品。这个概念中包含了虚拟现实、紧密的(🌏)社交体系、自循环的生态系统(🌄)等要素。其实这些要素本身都不新，已经(👭)有一些公司实(🆒)现(♎)了。其实 B 站也实现了这些要素当中的一部分。”陈睿说，“所以，如果现在听到元宇宙的概念，然后再宣布进军元宇宙，我认为应该是来不及了。”

去年 12 月，“元宇宙第(💁)一股”Roblox 还没上市，在 B 站的广(🎍)告招商会上，李旎展示了一幅图来回答“B 站究竟是什么”和“在 B 站怎么赚钱”的问题。

“B 站是一个乐园。”

“其实在全球范围内，找不到一家跟 B 站商业模式一样的公司。我们不是中国的 YouTube，也不是中国的 Netflix。”李旎说。“B 站是一个乐园，所谓‘(😏)你感兴趣的视频都在 B 站’，就是说无论长的短的，还是不长不短的，你感兴趣的视频内(🍾)容，在 B 站上都(😇)一定能找到。”李旎说。B站的文化乐园中建设了以 UP 主为核心的内容创作中心、直播舞台、影院、游戏大厅、漫画图书馆、电竞(🛑)赛(🎐)场、会(🚨)员购商场等。

这(🖋)看起来已经很像元宇宙。即便B站在破圈之路上蒙头狂奔，令人意外的是社区属性并没有遭到大的破坏。三季度，社区活跃度和黏性甚至有所提升。财报信息显(☝)示，用户日均使用时长提升至 88 分钟，创历史新高，但跟抖快超过100分钟的时长仍有一定距离；月均(💝)互动数破百亿，达 102 亿次，同比增(🎳)长 86%。

用户日均使用时长达新高

按照财报中公示的 23 亿次日均视(🚤)频播放量来(🗻)测算，B 站的视频播放量/DAU 的数值为 32，意味着人均每天(🏬)播放 32 次视频，证明 B 站的用户粘性(🌸)仍然非常稳定。

除了颇具粘性的社(🌗)区，元宇宙还需要源源不断的新内容。“在元宇宙的概念里(🗺)有一个非常重要的东西，就(🍃)是它需要有自循环的内容生态。必须得有一大群人深入创造内容，并且能够通过创造(😶)的内容获利。这其实就是 B 站的生态一直以来秉承的理念。”陈睿说。

这(🍯)个季度，B 站活跃内容创作者达到 270 万，同比增长 61%。视频投稿量也随之提高，Q3 月均视频投稿量达 1100 万，同比增长 80％。

这样看来，B站与元宇宙的距离，可能比(✈)其他(📠)自称要创造元宇(🕯)宙的(🐧)公司要近一些。但考虑到元宇宙的概念之大以及(🐣)技术力要求之高，或(🐁)许现在论及成果还太早。但投资圈已经“苦无风口久矣”，畅想元宇宙的意(🔇)义近乎于望梅止渴。

“我认为元宇宙(🅿)其实还是一个远期的目标。说(🎶)实话，所有关于元(🔏)宇(🈵)宙的讨(🕘)论全部都是在资本层面和媒体层面，我几(🍩)乎没有听到(🔝)真正做产品的人讨论这个，因为这个确实挺远的。我认为它真的不在最近的两三年内。”陈睿说。

【亚洲特黄精品一区的相关新闻】