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剥离职教业务的“冰山”下，猪八戒(🍃)网“垂垂老矣”

去年10月，老牌综合型数字化企业服务平台猪八戒网向港交所递交招股书。到今(🎞)年4月，招股书失效，猪八戒网紧急更新招股书，披露最新一期业绩。

招股书中提到，在2017年涉足的职教业务已(🦁)再无对公(🐍)司的财务贡献。

而剥离职教的表象之下(🚨)，是猪八戒网近(🥣)年(🏭)来垂垂老矣的缩影。

职(📱)教三年，收益106万

2017年，猪八戒公司出资设(🎾)立重庆八戒教育(🎺)科技有限公司(以下简称“八戒教育”)，开始布局教育板块。职教业务前期投入期，2020年，猪八戒公司设立民办学校重庆两江新区(👳)八戒职业培(🍩)训学校，由八戒教育持有，开展计算机软件技术员培训、电子商务员培训等线下培训业务，颇有“重庆版蓝翔”的味道。

由于前期的持续投入，根据招股(🦔)书，2020年，八(😆)戒教育应占集团(🏐)亏损2.16亿元。然而，从最近几年的表现看(🥖)，八戒教育甚至都没有将这部分亏损的零头赚回来。

此前的招股书显示，2019年，八戒教育收入46.9万元，2020年的收入为0，2021年为58.7万元，三年的(🏃)收益只(🛫)有105.6万元。

如此低迷的(🗿)状况(⚫)下，2020年12月(🕑)30日，猪八戒公司与八戒实业签订权益转让协议，约定在(👼)12个月内完成八戒教育100%股权转让。到2021年底，猪八戒公司与八戒实业签订补充协议，根据(🏳)评估公司出具的《评估报告》，确定股权转让价格为443.16万元，猪八戒公(🏾)司将持有的八戒教(🈚)育100%股权转让给了八戒实业。

显然，这样的价格也没有把过去多达2亿的亏损给弥补回来，职教业务灰头土脸地告别了市场。

这似乎也是猪八戒网的一个缩影。历经PC互联网、(🔰)移动互联网两个时代，猪八戒(📑)网已(🕑)经(💄)步履蹒跚。

业绩全线下滑

2022年，猪八戒网的各项数(📡)据都出现了不同程度的(🍀)下滑。

2022年，猪八戒网的收益为5.41亿元(🎊)，同比下滑29.5%。实际上，此前猪八戒网的营收增速就已经有所放缓，2021年，其收(👻)益同比增长1.4%，比2020年减(🌧)少了4.2个百分点。

需要看到的是，猪八戒网的成交额(GMV)有所上升。2022年的GMV为(🚠)11.39亿元，同比增长35.5%。但这个数据背后，主要是(🔱)客单价的提高(🌥)。2022年，猪八戒网的平均客(🌡)单价约为4.43万元，比2021年高了近1.9万元。

实(🔨)际上，在客户的拓展上，猪八戒(😷)网遇到了不小的下滑。2022年，成交客户数25.69万，上一年则为33.07万，同比减少了7.38万，2022年的客户数甚至低于2020年。

新拓展的客户数少，业绩贡献(🚾)主要依赖老客户，在一定程度上也会拖累利润表现。2022年，猪(👅)八戒网各项业务的毛利率都有不同(⏺)程度的(🌼)下滑。企业(🥐)服务平台业(🏴)务毛利率由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智(🎄)慧企业服务业(❎)务毛利率由2021年59.1%下降(⏲)至2022年54.9%。产业服务业务的毛利率由2021年46.6%下降至2022年42.7%。政府区域企业服务生态促进合作业务的毛利率由2021年46.2%降至(💎)2022年45.6%。

与此同时，猪八戒网的费用开支比较刚性。销售营销开(🚟)支有所(😋)缩减，2022年的2.57亿元同比减少了10%。行政开支和研(🏂)发开支都有所增长，其中，行政开支1.82亿元，同比增(🔲)长17.4%。研发开支8259.1万元，同比增长2.1%。

三项费用开支之和已(😁)经达到5.21亿元，几乎与营收规模持平(🔝)。在这种情况下，猪八戒网难以避免亏损的(🗡)问题。报告期内，猪八戒网亏损2.28亿元，同比虽然有所收(🖤)窄，但也是连续四年出(🕗)现了亏损。

营收下滑，亏损持续，这对猪八戒网的经营提出了不小的挑战。

现金持续流(🚇)失，“余粮”告急

从经营(🖊)指标看，上市融资可能是猪八戒网不得不做出的选择(🌆)。

2022年，猪八戒网经(🈯)营活动现金净流出2.03亿元，同比大幅扩大115.8%。值得注意的是，猪八戒网已经连续四年现金处于净流出状态，并且近三年流出(😯)的规(🎭)模也逐年扩大，从2020年的3496.2万元扩大到如今的2.03亿元。

持续的现金流承压，吞噬着猪八戒网所持有的现金。截(🙊)至2022年末，猪八戒网的现金及现金等价物为3.17亿元，同比大幅缩水25.3%。今年一季度，这项指标再度减少至2.54亿元，在短(♈)短(🚴)一个季度就减(⤵)少了超过6300万元。

到2022年末，猪八戒网的流动比率只(🆑)有0.6倍，短期的偿债压力不(🏣)小。

在这种情况下，上市成为猪八(🐆)戒网继续经营的重要补(🏹)充。但最大的困境在于，猪八戒网能否讲出足够有吸引力的故事。

最初，猪八戒网作为众包平台，起到的是撮合交易的功能，需求方下单，供给方接单完成，降低中间成本。在长时间(🥀)的发展过程中，猪八戒网逐渐发展出了企业服务平台、(📕)智慧企业服务、产业服务、政府区域企业服务生态促进合作四大业务板块(😆)，涵盖匹(🦖)配服务、会员(😱)、广告、工具与订阅、智慧工商财税服务、智慧知识产权服务、智慧科技咨询服务、创业创新园区服务、产业解(🍶)决方案服务等业务。

猪八戒网选择的模式依赖用户基数支撑，似乎更适合没有足够预算雇佣(🚈)专职人员小企业以及做副业的个体服务商。随着企业服务模式的升级，这一模(🔙)式逐渐陷入僵局。近年来，猪八戒网所能提供的(👃)平面(🎉)设计、PPT、工商财务、软件开发等，也都被淘宝等电商平台覆盖。招股书显示，猪八戒网的注册用户数只有3360万人，其中，累计企业雇主数量为2630万，服务商740万，显然无法与动(🏝)辄上亿用户的综合类平台相比(🚎)。

一旦企业做大，为了保证产出的稳定(📌)性，通常不会继续在第三方平台继续悬赏，而是(🌸)转为雇佣专职人员。这对于猪八戒网来说，始终面临着用户流失的困境。

原本起步较早(🈴)的猪八戒(🥊)网，可以继续向企业内部组织管理服务或是云(🍮)服务延伸，但最终猪八戒网没有拓展出这项业务。如今，其他互联(👟)网巨头相继推出(🧘)的企业服务，诸多细分功能甚至在挤压猪八戒网的空间，猪八戒网突围的机会也已不复存在。

作为一家拥有17年发展历史的互联网企业，目前的发展阶段仍然面临着业绩下滑、持续亏损、现金的减少的困境，这显然不是积极的信号。上市或许已经是猪(🕘)八戒网的必选题。可即便能够靠上市继续维持经营，走到新的里程碑，猪八戒网又将如何改变现状，讲出让资本市场信服的故事？

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