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剥离职教业务的“冰山”下，猪八戒(🐊)网“垂垂老矣”

去年10月，老牌综合型数字化企业服务平台猪八戒网向港交所递交招股书。到(🔖)今年4月，招股书失效，猪八戒网紧急更(🥋)新招股书，披露最新一期业绩。

招股书中提到，在2017年涉足的职教业务已再无对公司的财务贡献。

而剥离职教的(📝)表象之下，是猪八戒网近年(⏺)来垂垂老矣的缩影(🙃)。

职教三年，收益106万

2017年，猪八戒公司出资设立重庆八戒教育科技有限公司(以下简称“八戒教育”)，开始布局教育板块。职教业务前期投入期，2020年，猪八戒(📫)公司设立民办学校(🌓)重庆两江新区八戒职业培训学校，由八戒教育持有，开展计算机软件技术员培(😜)训、电子商务员培训等线下培训业务，颇有(🦋)“重庆版蓝翔”的味道。

由于前期的持续投入，根据招股书，2020年，八戒教育应占集团亏损2.16亿元。然而，从(🏾)最近几年(🈳)的表现看，八戒教育甚至都没有将这部分亏损的零头赚回来。

此前的招股书显示，2019年，八戒教育收入46.9万元(🔀)，2020年的(🐺)收入为0，2021年为58.7万元，三年的收益只有105.6万元。

如此低迷的(🎧)状况下(🧖)，2020年12月30日，猪八戒公司与八戒实业签订权益转让协议，约定在12个月内完成八戒教(🔅)育100%股权转让。到2021年底，猪八戒公司与八戒实业签订补充协(🚅)议(👥)，根(🥖)据评估公司出具的《评估报告》，确定股权转让价格(📂)为443.16万元，猪八戒公司将持有的八戒教育100%股权(🎾)转让给了八戒实业。

显然，这样的价格也没有把过去(🍛)多达2亿的(⛪)亏损给弥补(😋)回来，职教业务灰头土脸地告别了市场。

这似乎也是猪八戒网的一个缩影。历经PC互联网、移动互联网两个时代，猪八戒网已经步履蹒跚。

业绩(🎱)全线下滑

2022年，猪八戒网的各项数据都出现了不同程度的下滑。

2022年，猪八戒(🤩)网的收益为5.41亿元，同比下滑29.5%。实际上，此前猪(🌄)八戒(🎛)网的营收增速就已经有所放缓，2021年(🈹)，其收益同(😳)比增长(🌺)1.4%，比2020年减少了4.2个百分点。

需要看到的是，猪八戒网的成交额(GMV)有所上升。2022年的GMV为11.39亿元，同比增长35.5%。但这个数据背后，主要是客单价的提高。2022年，猪(🎩)八戒网的平均客单价约为4.43万元，比2021年高了近1.9万元。

实际上(🐥)，在客户的拓展上，猪八(⛅)戒网遇到了不小的下滑。2022年(🐔)，成交客户数25.69万，上一年则为33.07万，同比减少了7.38万，2022年的客户数甚至低于2020年。

新拓展的客户数少，业绩贡献主要依赖老客户，在一定程度上也会拖累利润表现。2022年，猪八戒网各项业务的毛利率都有不同程度的下滑。企业服务平台业务毛利率由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智慧企业服务业务毛利率由2021年59.1%下降至2022年54.9%。产业服务业务的毛利率由2021年46.6%下降至2022年42.7%。政府区域企业服务生态促进合作业务的毛利率由2021年46.2%降至2022年45.6%。

与此同时，猪八戒网的费用开支比较刚性。销售营销开支(🎇)有所缩减(💺)，2022年的2.57亿元同比减少(📔)了10%。行政开支和研发开支都有所增长，其中，行政开支1.82亿元，同比(🈶)增长17.4%。研发开支8259.1万元，同比增长2.1%。

三项费(🐏)用开支之和已经达到5.21亿元，几乎(Ⓜ)与营收规模持平。在(⬅)这种情况下(🧐)，猪八戒网难以避免亏损的问题。报告(⛅)期内，猪八戒网亏损2.28亿元，同比虽然有所收窄，但也是连续四年(👅)出现了亏损。

营收下滑，亏损持续，这对猪八戒网的经营提出了不小的挑战。

现金持续流失，“余粮”告急

从经营指标看，上市融资可能是猪八戒网不得不做出的选择。

2022年，猪八戒网经营活动现金净流出2.03亿元，同比大幅扩大115.8%。值得(💖)注意的是，猪八戒网已经连续四年现金处于净流出状态，并且近(🌄)三年流出的规模也逐年扩大，从2020年的3496.2万元扩大到如今的2.03亿元。

持续的现金流承压，吞噬着猪八戒网所持有的现金。截至2022年末，猪八戒网的现金及现金等价物为3.17亿元，同比(🏦)大幅缩水25.3%。今年一季(⚓)度，这项指标再(🈸)度减少至2.54亿元，在短短一个季度就减少了超过6300万元。

到2022年末，猪八戒网的流动比率(🍇)只有0.6倍，短期的偿(🏝)债压(🌽)力不小。

在这种情(🐷)况下，上市成为猪八戒网继续经营的重要补充。但最大的困境在于，猪八戒网能否讲出足够有吸引力的故事。

最初，猪(🧔)八戒网作(🤪)为众包平台，起到的是撮合交(🐁)易的功能，需求方下单，供给方接单完成，降低中间成本。在长时间的发展过(💸)程中，猪八戒网逐渐发展出了企业服务平台、智慧企业服(👈)务、产业服务、政(💶)府区域企业服务生态促进合作四大业务板块，涵盖匹配服务、会员、广(🥫)告、工具与订阅(🎠)、智慧工商财税服务、智慧知识产权服务、智慧科技咨询服务、(🚈)创业创新园区服务、产业解决方案服务等(💳)业务。

猪八戒网选择的模式依赖用户基数支撑，似(👒)乎更适合没有足够预(🤷)算雇(🚜)佣(⬅)专职人员小(🔘)企业以及做副业的个体服务商。随着企业服务模式的升级，这一模式逐渐陷入僵局。近年来，猪八戒网所能提供的平面设计、PPT、工商财务、软件开发等，也(👙)都被淘宝等电商平台覆盖。招股书显示，猪八(🔅)戒网的注册(📞)用户数只有3360万人，其中，累计(👤)企业雇主数(🥧)量为2630万，服务商740万，显然无法(🧢)与动辄上(💗)亿用户的综合类平台相(🧢)比。

一旦企(🔔)业做大，为了保证产出(🈺)的稳定性，通常不会继续在第三方平台继续(🐌)悬赏，而是转为雇佣专职人员。这对于猪八戒网来说，始终面临着用(🗡)户流失的困境。

原本起步较早的猪八戒网，可以继续向企业内部组(😢)织管理服务或是云服务延伸，但最终猪八戒网没有拓展出这项业务。如今，其(👬)他互联网巨头相(💽)继推出的企业服务，诸多细分功(🌄)能甚至在挤压猪八戒网的空间，猪八戒网突围的机会也已不复存在。

作为一家拥有17年发展历史的互联网企业，目前的发展阶段仍然面临着业绩下滑、持续亏损(🥫)、现金的减少的困境，这(🤑)显然(📴)不是积极的信号。上市或许已经是猪八戒网的(🕒)必选题。可即便能够靠上市继续维持经营，走到新(🤙)的里程碑，猪八戒网又将如何改变现状，讲出让资本市场信服的故事？

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