《亚洲色情免费电影》

焦点分析 | 为了继续增长，B站付(🍒)出的代价越来越大了

文 | 王毓婵 编 | 张信宇

今年的(🎒)哔哩哔哩依旧保持着强(📔)劲的破圈势头，用户增长稳定，但净亏(🗯)损却同比扩大，花钱(🈲)的效率越来越(💔)低了。

自(🔛)发(🤴)布三季度财报后，B站股价在11月18日的美(🏭)股交易日里单日暴跌 17.2%。18 日，哔(🌋)哩哔哩宣布拟(🎾)发行价值14亿美元、2026年12月(♑)到期的(🔚)可转换优先债券。19 日，公司在港交所发布公告宣布短暂停牌。

三季度净亏损扩大(🐡)主要(🛑)是由于高毛利的游戏业务占比进一步下降，以及内容分成(💶)成本和营运费用的迅速上升。最近两个季度，由于监管层对游戏版号发放(⛺)收紧，市面上游戏新作大大减少，也连累游戏收入主要靠代理和联运的B站收入下(🕗)滑。

本季度，哔哩哔(🤱)哩毛利 10.18 亿人民币，同比增长 33.60%，但净亏损 26.86 亿元。毛利率为 19.55%，净利率为 -51.59%，两个数据的同比环比均有所下滑。

具体分业务来看，移动游戏业务收入 13.92 亿，同比(🥒)上升(🌶) 9.18%，而收入占比(📲)降至 26.74%。本季度虽然新作缺乏，但仍然有《命运：冠位指定》（Fate/Grand Order）五周年纪念活动和《英(🐷)雄联盟手游》及《哈利波特：魔法觉醒》两款热门联运游戏。B站称已有 9 款独家代(🔻)理游戏已获得版号，将在未来几个季度发行。

今年以来B站游戏收入持续保持最慢增速

直播与增值业务收入 19.09 亿元，同比增长 94.80%，收入占比(🏙)提升至 36.67%。B站作为2021英雄联盟全球总决赛的直播平台领域独家版权方，赛事直播最高同时在线观看人数同比增(🏧)长超160%。陈睿在电(😎)话会议上称，受 S11 赛直播影响，UP主(🤯)相关创作视(📫)频的播放量(♈)超过了28亿。这说明(💷)“对(✡)于B站社区来说，S赛(🚹)这(🦇)样的活动并不是单向内容的传(🖲)送，而是直播点播内容的正向循环。”

广告业务(🎁)收入 11.72 亿元，同比增长 110.04%，收入占比达 22.51%。B站 COO 李旎称，Q3 有超过 1.5 万名 UP 主入驻花火，同比增长超过 25%。同期，品牌的复投率依然超过 75%。

电商及其他业务方面，3Q21 收入 7.34 亿元，同比增长 77.72%，收入占比 14.10%。

总的来说，虽然各业务部门营收符合预期，但受投资亏损（7.24 亿元）及费用支出增加影响，最终还是录得 26.86 亿元净亏(🌇)损，相比去年同期的 10.82 亿亏损，净利率同比下降 26.6pct。

研发费用在三季度同比大涨了 97%，主要是自研游戏的研发投入提升和股份制薪酬的增长。在今年的Q2电话会议上，B站CEO陈睿已经预警了接下来研发费用的增长——“过去(🧙)半年，整个市场上拿到(😽)版号的游戏太少了，这就导致无论是代理还是(🛁)联运，游戏供给都是低于预期的。这也是 B 站正在发力做自(🥓)研游戏的原因之一。”

另外(🚾)，销(🚌)售和营销费用也同比增长(🦈)了 37%，B站解释原因是推广 Bilibili 应用程序和品牌的渠道费用增加以及营销和销售部门人员增(😈)加。这也与B站的破圈之旅节奏一致，随着B站越来越深入地走向陌生人群，获客成本的增(🥂)加是不可避免的。

从2019年开始，销售费用超过管(♐)理与研发(🎩)费用之和，图：国海证券

自 2019 年下半年开始，公司的营销费用开始(😰)逐级增加，本季度终于突破了 15 亿大关，来到了 16.33 亿元。三季度，B站 MAU 达 2.67 亿(⏫)，按照陈睿 2023 年要达到 4 亿 MAU 的目标，那么未来 2 年，每年用户的绝对值增量平均应为 7000 万水平(🎿)。B 站的获客(🚻)成本料将持续上涨。

破圈开(🦅)始后，B站销售费用增速远超管理费用和研发费用，图：国海证券

在本次电话会议上，陈睿再次表示“有信心达到三年(🦗) 4 个亿的目标”。另外，B 站的“侧重点发生了变化”，“去(👠)年的侧重点是扩张新品(🎋)类，今年的侧重点主要是扩张新场景”。

所谓的新场景，即手(🕐)机以外(🤮)的其他屏幕。陈睿称，本季度电视端的 MAU 已经超越了 PC 端(🏸)，成为 MAU 排名第二的设备。OTT 端与 APP 端的用户重合度低于 20%，且大多数用户在三四五(🏾)线城市。

相较于手机和PC端，电视端用户对于大屏的OGV（专业(🕰)机构创作视频）内容抱有更强的需求。要继续拓展OTT用户，恐怕需要持续加强 OGV 内容的出品和采买，从而带来内容成本的(😮)提升(🔐)。

总之，离开舒适圈的 B 站，接下来的费用模式可能会发生(🔦)更大的变化。

如同不久前发布 Q3 财报的腾讯和网易(🖖)，B站高管也在电话会议上被问到了元宇宙相关问题。相(⬇)比备受监管不确定性危机的游戏和广告业务，元宇宙似乎让所有(🤾)内容(🧤)类公司都获得了望梅止渴的机会。

“元宇宙是一(🌋)个概念，不是一个产品。这个概念中包含了虚拟现(🗜)实、紧密的社交体系、自循环的生态系统等要素。其实这些要素本身都不新，已经有一些公司实现了。其实 B 站(🎐)也实现(🔙)了这些要(🍾)素当中的一部(🍟)分。”陈睿说，“所以，如果现在听到元宇宙的概念，然后再宣布进军元宇宙，我认为应该是来不及了。”

去年 12 月，“元宇宙第一股(🐝)”Roblox 还没上市，在 B 站的广告招商(🖥)会上，李旎展示了一幅(🦄)图(🎃)来回答“B 站究竟是什么”和“在 B 站怎么赚钱”的问题。

“B 站是(🥤)一个乐园。”

“其实在全球范围内，找不到一家跟 B 站商业模式一样的公司。我们不是中国的 YouTube，也不是中国的 Netflix。”李旎说。“B 站是(🐆)一个乐园，所谓‘(🔻)你感兴趣的视频(🖐)都在 B 站’，就是说无论(😵)长的短的，还是不长不短的，你感兴趣的视频内容(🥧)，在 B 站上都一定能找到。”李旎说。B站的文化乐园中建设(🥡)了以 UP 主为核心的内容创作中心、直播舞台、影院、游戏大厅、漫画图(🌌)书馆、电竞赛场、会员购商场(🌈)等。

这看起(🗝)来已经很像元(🔛)宇宙。即便B站在破圈之路上(💔)蒙头狂奔，令人(🏤)意外的是社区属性并没有遭到大的破坏。三季度(🎎)，社区活(🙅)跃(🐤)度和黏性甚至有所提升。财报信息显示，用户日均使用时长提升至 88 分钟，创历史新高，但跟抖快超过100分钟的时长仍有一定距离；月均互(🔌)动数破百亿，达 102 亿次，同比增长 86%。

用户日均使用时长达新高

按照财报中公示的 23 亿次日均视频播放量来测算，B 站的视频播放量/DAU 的(🔚)数值为 32，意味着人均每天播放 32 次视(🎂)频，证明 B 站(📜)的用户粘性仍然非常稳定。

除了颇具粘(🏅)性的社区，元宇宙还需(⛺)要源源不断的新内容。“在元宇宙的概念里有一个非常重要的东西，就是它需要有自循环的内容生态。必须得有(🍿)一大群人深(📛)入创造内(🍃)容，并且能够通过创造的内容获利。这其实(⤴)就是 B 站的生态一直以来秉承(🏴)的理念。”陈睿说。

这个季度，B 站活跃内容创(🏜)作者达到 270 万，同比增长 61%。视频投稿量也随(🏂)之提高，Q3 月均视频投稿量达 1100 万，同比增(🥣)长 80％。

这样看来，B站与元宇宙的距离，可能比其(🦌)他自称要创造元宇宙的公司要近一(🔤)些。但考虑到元宇宙的概念之大(🌺)以及技术力要求之高，或许现在论及成果还太早。但投资圈已经“苦无风口久矣”，畅想元宇宙的意义近乎于望梅止渴。

“我认为元宇宙其实还是一个远期的目标。说(🔹)实话，所有关于元宇宙的讨论全部都是在资本层面和媒体层面，我几乎没有听到真正做产品的人讨论这个，因为这个确实(❣)挺远的。我认为它真的不在最近的两三年内。”陈睿说。

【亚洲色情免费电影的相关新闻】