《国产性爱A片无码》

焦点分析(🛋) | 为了继续增长，B站付出的代价越来越大了

文 | 王毓婵 编 | 张信宇

今年的哔哩哔哩依旧保持着强劲的破圈(🌋)势头，用(🐰)户增长稳定，但净亏损却同比扩大，花钱的效率越来越低了。

自发布三季度财报后，B站股价在(🥃)11月18日(🧤)的(🚬)美股交易日里单日暴跌 17.2%。18 日，哔(🍙)哩哔哩宣布(⏯)拟发行价值14亿美元、2026年12月到期的可转换优先债券。19 日，公司在港(👡)交所发布公告宣布短暂停(🛂)牌。

三季(🍳)度净亏损扩大(🏕)主要是(🐳)由于高毛利的游戏业务占比(👙)进一步下降，以及内容分成成本和营运费用的迅速上升(👶)。最近(🍗)两个季度，由于监管层对游戏版号发放收紧，市面上游戏新作大大减少，也连(❇)累游戏收入(🛅)主要靠代理和联运的B站收入下滑。

本季度，哔哩哔哩毛利 10.18 亿人民币，同比增长 33.60%，但净亏损 26.86 亿元。毛利率为 19.55%，净利率为 -51.59%，两个数据的同比环比均有所下滑。

具体分业务来看，移动游戏业务收入 13.92 亿(🍸)，同比上升 9.18%，而收入占比降至 26.74%。本季度虽然新作缺乏，但仍然有《命运：冠位指定》（Fate/Grand Order）五周年纪念活动和《英雄联盟手游》及《哈利波特：魔法觉醒》两(🐅)款热(♒)门联运游戏。B站称已有 9 款独家代理游戏已获得版号，将在未来几个季度发行。

今年以来B站游戏收入持续保持最慢增速(🍍)

直播与增值业务收入 19.09 亿元，同比增(📬)长 94.80%，收入占比提升至 36.67%。B站作为2021英雄联盟全球(🤡)总决赛(⚽)的直播平台领域独家版权方，赛事直播最高同时在线观看人数同比增长(🚇)超160%。陈睿在电话会(🛍)议上称，受 S11 赛直播影响，UP主相关创作视频的播放量超过了28亿。这说明“对于B站社区来说，S赛这样的活(🦕)动并不是单向内容的传送，而是直播点播内容的正向循环。”

广告业务收入 11.72 亿元，同比增(🦋)长 110.04%，收入占比达 22.51%。B站 COO 李旎称，Q3 有超过(🥠) 1.5 万名 UP 主入驻花火，同比增长超过 25%。同期，品(🔥)牌的复投率依然超过 75%。

电商及其他业务方面，3Q21 收入 7.34 亿元，同比增长 77.72%，收入占比 14.10%。

总的来说，虽然各业务部门(➗)营收(⛔)符合预期，但受(🎥)投资亏损（7.24 亿元）及费用支出增加影(💭)响，最终还是录(⏰)得 26.86 亿元净亏损，相比(🦃)去年同期的 10.82 亿亏损，净利率同比下降 26.6pct。

研发费用在三季度同比大涨了(👭) 97%，主要是自研游戏的研发投入提升和股份制薪酬的增长。在今年的Q2电(🍧)话会议上，B站CEO陈睿已经预(🙋)警了接下来研(🧠)发费用(💖)的增长——“过去半年，整个市场上拿(🥠)到版号的游戏太(💯)少了，这就导致无论是代(😹)理(🤮)还是联运，游戏(🚳)供给都是低于预期的。这也是 B 站正在发力做自研游戏(🚽)的原因之一。”

另(🛬)外，销售和营销费用也同比增长了 37%，B站解释原因是推广 Bilibili 应用程序和品牌(🔯)的渠道(⛅)费用增加以(🛣)及(🈺)营销和销售部门人员增加。这也与B站的破圈之旅节奏一(⛱)致，随着B站越来越深入地走向陌生人群，获客成本的(💄)增加是不可避免的。

从2019年开始(⛺)，销售费用超过管理与研发费用之和，图：国海证券

自 2019 年下半年开始，公司的营销费用开始逐级增(🎤)加，本季度终于突破了 15 亿大关，来到了 16.33 亿元(😃)。三季度，B站 MAU 达 2.67 亿，按(📓)照陈睿 2023 年要达到 4 亿 MAU 的目标，那(🔀)么未来 2 年，每年用户的绝对值(🎫)增量平均应为 7000 万水平。B 站的获(🚌)客成本料将持(🆒)续上涨。

破圈开始后，B站销售费用增速远超管理费用和研发费用，图：国海证券

在本次(✈)电话会议上，陈睿再次表示“有信心达到三年 4 个亿的目标”。另外，B 站的“侧重(🚗)点发生了变化”，“去年的侧重点是扩张新品类，今年的侧重点主要是扩张新场景”。

所谓的新场景，即手(🤪)机以外的其他屏幕。陈睿称，本季度电视端的 MAU 已经超越了 PC 端，成为 MAU 排名第二的设备。OTT 端与(🍬) APP 端的用户重合度低于 20%，且大多数用户在三四五线城市。

相较于手机和(🥑)PC端，电(🧦)视端用户对于大屏的OGV（专业(🍸)机构创作视频）内容抱有更强的需求。要继续拓展OTT用户，恐怕需要持续加强 OGV 内容的出品和采买，从而带来内容成本的提升。

总(🚨)之，离开舒适圈的 B 站，接下来的费用模式可能(🚁)会(🍗)发生更大(💈)的变化。

如同不久前发布 Q3 财报的腾讯和网易，B站高管也在电话会议上被问到了元宇宙相关问题。相比备受监管不(🏑)确定性危机(🈳)的游戏和广告业务，元宇宙似乎让所有内容类公司都获得了望梅止渴的机会。

“元宇(📥)宙是一个概念，不是一个产品。这个概念中包含了虚拟现实、(✂)紧密的社(🦃)交体系、自循环(🤔)的生态系统等要素。其实这些要(🕴)素本身都不新，已经有一些公司(📩)实现(📚)了(👜)。其实 B 站也实现了这些要素当中的一部分。”陈睿说，“所以，如果现在听到元宇宙的概念，然后再宣布进军元宇宙，我认为应该是来不及了(🚟)。”

去年(🍓) 12 月，“元宇宙第一股”Roblox 还没上市，在 B 站的广告招商会(🎐)上，李旎展(🌯)示了一幅图来回答“B 站究竟是什么”和“在 B 站怎么赚钱”的问题。

“B 站是一个乐园。”

“其实在全球范围内，找不到一家跟 B 站商业(🗯)模式一(💾)样的公司。我们不是中国的 YouTube，也不是中国的 Netflix。”李旎说。“B 站(🦔)是一个乐园，所谓‘你感兴趣的视频都在 B 站’，就是说无论长的短的，还是不长不短的(😛)，你感兴趣的视频内容，在 B 站上都一定能找到。”李旎说。B站的文化乐园中建设了以 UP 主为核心(🔗)的内容创作中心、直播舞台、影院、游戏大厅、漫画图书馆、电竞赛场、会员购商场等。

这看起来(🚒)已经很像元宇宙。即便B站在破圈之路上蒙头狂奔，令人意外的是社区属性并没有遭到大的破坏。三季度，社区活跃度和黏性甚至(🐺)有所提升。财报信息显示，用户日均使用时长提升至 88 分钟(🕊)，创历史新高，但跟抖快超过100分钟的时长仍有一定距离；月均互动数破百亿，达 102 亿次，同比增长 86%。

用(♟)户日均使用时长达新高

按(🔡)照财报中公示的 23 亿次日(🗻)均视频播放量来测算，B 站的视(📐)频播放量(🐦)/DAU 的数值为 32，意味着人均每天播放 32 次视频，证明 B 站(🥇)的用户粘性仍然非常稳定。

除了颇具粘性的社区，元宇宙还需要源源不断的新内容。“在元宇宙的概念里有一个非常重要的东西，就是它需要有自循环的内容生态。必须得有一大群人深入创造内容，并且能够通过创造的内容获(🧜)利。这其实就(🌥)是 B 站的生态一直以来秉承的理念。”陈睿说。

这个季度，B 站活跃内容创作者达到 270 万，同(🐇)比增长 61%。视频投稿量也随之提高，Q3 月(🗂)均视频投稿量达 1100 万，同比增长 80％。

这样看来，B站与元宇宙的距离，可能比其他自称要创造元宇宙的公司要近一些(📲)。但考虑到元宇(📚)宙的概念之大以及技术力要求之高，或许现在论及成果还太早。但投资圈已经“苦无风口久矣”，畅想元宇宙的意义近乎于望梅止渴。

“我认为元宇宙其实还是(🌤)一个远期的目标。说实话，所有关于元宇宙的讨论全部都是在资本(♒)层面和媒体层面，我几乎没有听到真正做产品的人讨论这个，因(🛰)为(🔲)这个确实挺远的。我认为它真的不在最近的(🐧)两三年内。”陈睿说。

【国产性爱A片无码的相关新闻】