《青青草原毛片免费观看》

焦点分析 | 为了继续增(❄)长，B站付出的代价越来越大了

文 | 王毓婵 编 | 张信宇

今年的哔(💝)哩哔(🏀)哩依旧保持着强劲(🚄)的破圈势头，用户增长稳定，但净亏损却同比扩大，花钱的(🌤)效率越来越低了。

自发布三季度财报后，B站股价在11月18日的美股交易日(🌜)里单日暴跌 17.2%。18 日，哔哩哔哩宣布拟发行价值14亿美元、2026年12月到期的可转换优先债券。19 日(💉)，公司在港交所发布公告宣布短暂停牌。

三季度净亏损扩大主要是由于(🏥)高毛利的游戏业务占(🤣)比进一(✂)步下降，以及内容分成成本和营运费用的迅速上升。最近两个季度，由于监管层对游戏版号发放收紧，市面上游戏新(🚍)作(🏀)大大减少，也连累游戏收入主要靠代理和联运的B站收入下滑。

本季度(😙)，哔哩(🥨)哔哩毛利 10.18 亿人民币，同比(🐋)增长 33.60%，但净亏损 26.86 亿元。毛利(🕧)率为 19.55%，净利率为 -51.59%，两个数据的同比环比均有所下滑。

具体分业务来看，移动游戏业务收入 13.92 亿，同比上升 9.18%，而收入占比降至 26.74%。本季度虽然新作缺乏，但仍然有《命运：冠位指定》（Fate/Grand Order）五周年纪念活动和《英雄联盟手游》及《哈利波特：魔法觉醒》两款热门联运游戏。B站称已有 9 款独家代理游戏已获得版号，将在未来几个季度发行。

今(👧)年以来B站游戏收入持续保持最慢增速

直播与增值业务收入 19.09 亿元，同比增长 94.80%，收入占比提升至 36.67%。B站作为2021英雄联(🕋)盟(🛐)全球总决赛的直播平台领(🍌)域独家版权方，赛事直播最高同时在线观看人数同比增长超160%。陈睿在电话会议上称，受 S11 赛直播影响(😗)，UP主相关创作视频的播放量超过了28亿。这说明“对于B站社区来说，S赛这样的活动并(🙍)不是单向内容的传送，而是直播(🛌)点播内容的正向(🐸)循环。”

广告业务(🔫)收入 11.72 亿元，同比增长 110.04%，收入(🍡)占比达 22.51%。B站 COO 李旎称，Q3 有超过 1.5 万名 UP 主入驻花火，同比增长超过 25%。同期，品牌的复投率依然超过 75%。

电商及其他业务方面，3Q21 收入 7.34 亿元，同比增长 77.72%，收(🚋)入占比 14.10%。

总的来说(🍕)，虽然各业务部门营收(🤰)符合预期，但受投资亏损（7.24 亿元）及费用支(🐨)出增加影响，最终还(👙)是录得 26.86 亿元净亏损，相比去年同期的 10.82 亿亏损，净(🍮)利率同(➕)比(🐗)下降 26.6pct。

研发费用在三季度同比大涨了 97%，主要是自研游戏的研发投入提升和股份制薪酬的增(💳)长。在今年的Q2电话会议上，B站CEO陈睿已经预警了接下来研发费用的增长——“过去半年，整个市场上拿到版号的游戏太少了，这就导致无论是(💲)代理还是联运，游戏供给都是低于预期的。这也(😟)是 B 站正(🌝)在发力做自研游戏的原因之一。”

另外，销售和营销费用也同(🗑)比增长了 37%，B站解释原因是推广 Bilibili 应用程序和品牌的渠道费用增加以及营销和销(🕎)售部门人员增加。这也与B站的破圈之旅节奏一致，随着B站越来越(🥤)深入地走向陌生(🧢)人群，获客成本的增加是不可(🌼)避免的。

从2019年开始，销售费用超过管(🍜)理与研发费(❣)用之和，图：国海证(㊗)券

自 2019 年下半年开始，公司的营销费用开始逐级增加，本季度终于突破了 15 亿大关，来到了(👦) 16.33 亿元。三季度，B站 MAU 达 2.67 亿，按照陈睿 2023 年要达到 4 亿 MAU 的目标，那么未(🚿)来 2 年，每(👱)年用户的绝对值增量平均应为 7000 万水平。B 站的获客成本料将持续上涨。

破圈开始后，B站销售费用增速远超管理(📶)费用和研发费用，图：国海(⚾)证券

在本次电话(🕖)会(⚪)议上，陈睿再次表示“有信心达到三年 4 个亿的目标”。另外，B 站的“侧重点发生了变化(👵)”，“去年的侧重(🌯)点是扩张(🏿)新品类，今年的侧重点主要是扩张新(😣)场景”。

所谓的新场景，即手机以外的其他屏幕。陈睿称，本(🕧)季度电视端的 MAU 已经超越了 PC 端，成为 MAU 排名第二的(🤨)设备。OTT 端与(📈) APP 端的用户重合度低于 20%，且大多数用户在三(🕞)四五线城(😺)市。

相较于手机和PC端，电视端用(✊)户对于大屏的OGV（专业机构创作视频）内容抱有更强的需求。要继续拓展OTT用户，恐怕需要持续加强 OGV 内容的出(💻)品(🚡)和采买，从而带来内容(⛴)成本的提升。

总之，离开舒适圈的(🔏) B 站，接下来的费用模式可能会发生更大的变化。

如同不久前发布 Q3 财报的腾讯(👧)和网(👀)易，B站高管也在电话会议上被问到(🤰)了元宇宙相关问题。相比备受监管不确定性危机的游戏和广(🆙)告业务，元宇宙似乎让所(🥕)有内容类公司都获得了望梅止渴的机会。

“元宇宙是一个概念，不是(⚪)一个(🍑)产品。这个概念中包含了虚拟现实、紧密的社交(🙎)体系、自循(💑)环的生态系(😨)统等要素。其实这些要素(🛸)本身都不新，已经有一些公(🤺)司实现了。其实 B 站也实现了这些要素当中的一部分。”陈睿说，“所以，如果现在听到元宇宙的概念，然后再宣布进军元宇宙，我认(🐤)为应该是来不及了。”

去年 12 月，“元宇宙第一股”Roblox 还没上市，在 B 站的广告招商会上，李旎(🤘)展示了一幅图来回答“B 站究竟是什么”和“在 B 站怎么赚钱”的(🚀)问题。

“B 站是一个乐园(👛)。”

“其实在全(🍁)球范围内，找不到一家跟 B 站商业模式(🌆)一样的公司。我们不是中(🏨)国的 YouTube，也不是中国的 Netflix。”李旎说。“B 站是一个乐园，所谓‘你感兴趣的视频都在 B 站’，就是说无论长的短的，还是不长不短的，你感兴趣的视频内容，在 B 站上都一定能找到。”李旎说。B站的文化乐园中建设了以 UP 主为核心的内容创作中心、直播舞台、影院、游戏大厅、漫画图书(💋)馆、电竞赛(🚋)场、会员购商(📑)场等。

这看起来已经很像元宇宙。即便B站(🎇)在破圈之路上蒙头狂奔，令人意外的是社区属性并没有遭到大的破坏。三季度，社区活跃度和黏性甚至有所提升。财报信息显示，用户日均使用时长提升至 88 分钟，创(🦕)历史新高，但跟抖快超过100分钟的时长仍有一定距离；月均互动数破百亿，达 102 亿次，同比增长 86%。

用户日均使用时长达新高

按照财报中公(🚘)示的 23 亿次日均视频播放量来测算，B 站的(👜)视频播放量/DAU 的数值为 32，意味着人均每天播放(👷) 32 次视频，证明(📸) B 站(🐥)的用户粘性仍然非常稳定(🎆)。

除(🦉)了颇具粘性的社区(💼)，元宇宙还需要源源不断的新内容。“在元宇宙的(🚰)概念里有一(📍)个非常重要的东西，就是它需要有自循环的内容生态。必须得有一大群人深入创造内容，并且能够通过创造的内容获利。这其实就是 B 站的生态一直以来秉承的理念(🏌)。”陈睿说。

这个季度，B 站活跃内容创作者达到 270 万，同比增长 61%。视频投稿量也随之提高，Q3 月均视频投稿量达 1100 万，同比增长 80％。

这样看来，B站与元宇宙的距离，可能比其他自称要创造元宇宙的公司要近(🦍)一些。但考虑到元宇宙的概念之大以及技术力要求之高，或许现在论及成果还太早。但投资圈已经“苦无风口久(🚼)矣”，畅想元宇宙的意义近乎(🙂)于望梅止渴。

“我认为(♏)元宇宙其实还是一个远期的目标。说实话，所有关于元宇宙的讨论全部都是在资本层(🎮)面和媒(🐧)体层面，我几乎没(😄)有听到真正做产品的(😀)人讨论这个，因为这个确实挺远的。我(🗯)认为它真的不在最近的两三年内。”陈睿说。

【青青草原毛片免费观看的相关新闻】