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剥离职教业务的“冰山”下，猪八戒网“垂垂老矣”

去年10月，老牌综合型数字化企业服(😺)务平台猪八(🎐)戒网向港交所递交招股书。到今年4月，招股书失效，猪八戒网紧急更新招股书，披露最新一期业(🏴)绩。

招股(🔧)书中提到，在2017年涉足的职教业务已再无对公司的(⏹)财务贡献。

而剥离职教的表象之下，是猪八戒网近年来垂垂老矣的缩影。

职教三年，收益106万

2017年，猪八戒公司出资设立重(🤔)庆八戒教育科技有限公司(以下简称“八戒(👂)教育”)，开(🆓)始布局教育板块。职教业务前期投入期，2020年，猪八戒公司设立民办学校重庆两江新区八戒职业培训学校，由八戒教育持有，开展计算机软件技术员培(🥧)训、电子商务员培训等线下培训业务，颇有“重庆版蓝翔”的味道。

由于前期(〰)的持续投入，根据招股书，2020年，八戒教育应占集团亏损2.16亿元。然而，从最近几年的表现看，八戒教育甚至都没有(🗼)将这部分亏损的零头赚回来。

此前的招股书显示，2019年，八戒教育收入46.9万元，2020年(🐗)的收入为0，2021年为58.7万元，三年的(🎽)收益只有105.6万元(🥠)。

如此低迷的状况下，2020年12月30日，猪八戒公司与八戒实业签(🔺)订权益转让协议，约定在12个月内完成八戒教育100%股权转(👁)让。到2021年底，猪八戒公司与八戒实业签订补充协议，根据评估公司出具的《评估报告》，确定股权转让价格(🧜)为443.16万元，猪八戒公司将持有的八戒教(👚)育100%股权转让给了八戒实业。

显然，这样的价格也(🎃)没有把过去(😾)多达2亿的亏损给弥补回来，职教业务灰头土脸地告(🏕)别了市场。

这似乎也是(🎭)猪八戒网的(🤞)一个缩影。历(🕤)经PC互联网、移动互联(💜)网两个(🎙)时代，猪八戒网(😢)已经步履蹒跚(🎋)。

业绩(🎫)全线下滑

2022年，猪八戒网的各项数据都出现了不同程度的下滑。

2022年，猪八戒网的收益为5.41亿元，同比下滑29.5%。实际上，此前(🔤)猪八戒网的营收增速就已经有所放缓，2021年(🌲)，其收(✒)益同比增长1.4%，比2020年减少了4.2个百分点。

需要看到的是，猪八戒网的成交额(GMV)有所上升。2022年的GMV为11.39亿元(📔)，同比增长35.5%。但这个数据背(🕯)后，主要是客单价的提高。2022年，猪八戒网的平均客单(🔩)价约为4.43万元，比2021年高了近1.9万元。

实际上，在客户的(🏼)拓展上，猪八戒网遇到了不小的下滑。2022年，成交客户数25.69万，上一年则为33.07万，同比减(🏇)少了7.38万，2022年的客户数甚至低于2020年。

新拓展的客户数少，业绩贡献主要(♍)依赖老客户，在一定程度上也会拖累利润表现。2022年，猪(👑)八戒网各项业务的毛利率都有不同程(⚾)度的下滑。企业服务平台业务毛利率由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智慧企业服务(🔝)业务毛利率由2021年59.1%下降至2022年54.9%。产业服务业务的毛利率由2021年46.6%下降至2022年42.7%。政府区域企业服务生态促进(🏎)合作业务的(🍞)毛利率由2021年46.2%降至2022年45.6%。

与此同时，猪八戒网的(🥚)费用开支比较刚性。销售营销开支有所缩减，2022年的2.57亿元同比减少了(🤕)10%。行政开支和研发开支都有所增长，其中，行(🎣)政开支1.82亿元，同比增长17.4%。研发开支8259.1万元，同比增长2.1%。

三项费用开支之和(😷)已经达到5.21亿元，几乎与营收规模持平。在这种情况下，猪八戒网难以(🐀)避免亏(🛏)损的问题。报告期(⛎)内，猪八戒网亏损2.28亿元(🔌)，同比虽然有所收窄，但也是(🍓)连续四年出现了亏损。

营收下滑，亏损持续，这对猪八戒网的经营提出了不小的挑战。

现金持续流失，“余粮”告急

从经营指标看，上市融资可能是猪八戒网不得不做出的选择。

2022年，猪八戒网经营活动现金净流出(🙆)2.03亿元，同比(🥎)大幅扩大115.8%。值得注意的是，猪八戒网已经连续四年现金处于净流出状态，并且近三年流出的规模也逐年扩大(📃)，从2020年的3496.2万(🎈)元扩大到如今的2.03亿元。

持续的现金流承压，吞噬着猪八戒网所持有的现金。截至2022年末，猪八戒网的现金及现金等价物为3.17亿元，同比大幅缩水25.3%。今年一季度(🤴)，这项指标再(🍜)度减少至(🎡)2.54亿元，在(🌨)短短一个季度就减少了超过6300万(🎨)元。

到2022年末，猪八戒网的流动比率(🥎)只有0.6倍，短期的偿债压力不小。

在这种情况下，上市成为猪八戒网(✴)继续经(🔉)营的重要补充。但最大的困境在于，猪八戒网能否讲出足够有吸引力的故事。

最初，猪八戒网作为众包平台，起到(💖)的是撮合交易的功(🍁)能，需求方下单，供给方接单完成，降低中间成(🧚)本。在长时间的发展过程(🏼)中，猪八戒网逐渐发展出了企业服务平台、智慧(👧)企业服务、产业服务、政府区域企业服务生态(✌)促进合作四大业务板块，涵盖匹(🍻)配服务、会员、广告、工具与订阅、智慧工商财税服务、智慧知识产(👦)权服务、智慧科技咨询服务、创业创新园区服务、产业(🦉)解决方案服务等业务。

猪八戒网选择的模(✋)式依赖用户基数支撑，似乎更适合没有足(😁)够预算雇佣专职人员小企业以及做副业的个体(🏐)服务(🐩)商。随着企业服(🅿)务模式(🏌)的升级，这一模式逐渐陷入僵局。近年(🗽)来，猪八戒网所能提供的平面设计、PPT、工商财务、(💿)软件(⏱)开发等，也都被淘宝等电商平台覆盖。招股书显示，猪八戒网的注册用户数只有3360万人，其中，累计企业雇主数量为2630万，服务商740万，显然无法与动辄上亿用(🔯)户的综合类(🌰)平台相比。

一旦企业做大，为了保证产出的稳定性，通常(📅)不会继续在第三方平台继续悬赏，而是转为雇(🍙)佣专职(💅)人(👵)员。这对于猪八戒网(🌍)来说，始终面临着用户流失的困境。

原本起步较早的猪八戒网，可以继续向企业内部组织管理服务或是云服务延伸，但最终猪(🔇)八戒网没有拓展出这项业务。如今，其他互联网巨头相继推出的企(😞)业服务，诸多细分功能甚至在挤压猪八戒网的空间(➕)，猪八戒网突围的机会也已不复存在。

作为一家拥有17年发展历史的(♒)互联网企业，目前的发展阶段仍然面临着业绩下滑、持续亏(🔷)损、现金的减少的(📢)困境，这显然不是(💋)积极的信(🍾)号。上市或许已经是猪八戒(⛽)网的必选题。可即(🗑)便能够靠上市继续维持经(💵)营，走到新(🦌)的里程碑，猪八戒网又将如何改变现状，讲出让资本市场信服的故事？

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