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久久为功提高上市公司质量

来源：经济日报

上市公司是资本市场投资价值的源泉，是促进金融与实体经济良性循环的微观基础。2020年10月，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，这是今后一段时期促进上市公司高质量发展的行动纲领。不断提高上市公司质量，积极回报投资者，是做好(✔)投资者保护工作(🔂)的重要内容。

上市(😗)公司结构(✉)整体改善

自2015年登陆创业板以来，无锡先导智能装备股份(👎)有限公司的股(😞)价涨幅接近60倍，目前总市值已跨入千亿元级别，为股东和投资者带来了丰厚的回(🍹)报。先导智能董事长王燕清告诉记者，注册制(🌆)下资本、人(😽)才(🏛)、技(🖤)术、市场资源持续向各个行业的龙头企业集中，推动具备核心竞争力的优秀企业(🏹)不断开(🌺)展技术创新，加速发展。

先导智能的成长经历是上市(🥀)公司发展的(🎢)一(🌝)个折射。我国上市公司总体面貌正在发生可喜的变化。

截至今年7月底，沪深两市上市公司达4428家，总市值约83万亿元，数量、市值分别位列全球第3位和第2位。实体上市公司数量仅相当于全国规模以上工业企(🐽)业总数的1%，但利润总额占其一半，上市公司的重要性在(💇)不断提升。其中，战略性(🏇)新兴产业(🅿)上市公司较2019年底增加375家，集成电路、生物医(👥)药、高端装备制造等重要行业已形(🧘)成集群效应。

上市公司的包容性也在不断增加。不同所有(🍵)制不同行业的企业同场竞技，彰显了市场的活力。科创板、创业板试点注册制以来，一批不符合核准制下发行(🏮)条件的优质企业登陆资本市场，共(🏋)21家未盈利企业、2家特殊股权(🕰)架构企业和3家红筹企业发行上市，改革“试验田”作用得到较好发挥。

从今年半年报披露情况看，上市公司的成长性、创新性进一步凸显。实体上市公(🕖)司营业收入和净利润两年分别平均增长16%和17.6%，营收增速较规上(➰)工业企业高出8.1个百分点，有力带动我国经济持续复苏。2020年，实体上市公司研发投入合计超(📸)过1万亿元，相当于全社会研发支出的42%，创新领跑者的地位不断凸显。上市公司研发支出两年平(✂)均增长21.9%，专利数量较年初(🏴)增长7.4%。

这些成绩的取得，离不开上市公司治理规范性持续提升。今年4月，由中国证券监督(🕰)管理委员会编著的《中国资本市(🎽)场三十年》出版，证监会(🚌)主席易会满在序言中(📏)表示，证监会将落(💄)实“建制度、不干预、零(🏯)容忍”方针，以注册制(🌺)和退市制度改革为(📁)抓手，全面加强基础制度建设(🤠)，全(🚡)面提升市场治理能力(🗜)和水平，提高上(🎺)市公司质量。

专项治理成效显著(☔)

2021年，证监会多措(😖)并举提升上市(🍟)公司业绩说明会召开质量，增强中小投资者的“获得感”。重(⛑)点之一就是推动市场影响力较大公司全部召开业(🐽)绩说(⏹)明会。这是证监会启动为期2年的上市公司(🧐)治理专项行动中的一环。今年上半年，全市场召开业绩说明会的上市公司总计3756家，占已披露年报公司总(♉)数的87.41%，相比去年的2526家增长48.69%。

记者了解到，为落实提高上市公司质量的相关要求，证监(❇)会细化分解了84项重点任务，明确时间表、路线图，着力推动优化上市公司结构、完善公司治理、化解风险、强化监管、(🥃)打击乱象等工作。截至今年7月，已有30个省份和计划单列市出(🐒)台了相关配套文件，18个部委确立了100余项具体措施，形成(😚)了支持上市公(🌋)司高质量发展的强大合力。

上市公司治理专项行动第一阶段自查任务已结束，实现了近年来第一次对中国上市公司治理状况的(🚈)全(❕)面摸底。中国上市公司协会党委书记(🥖)、执行副会长柳磊表示，广大上市公司利用自(🏵)查契机全面梳理，边自查边整改，效果突出。上市公司内部治理的(🧡)规范，强化了企业内生动力，回报投资者的力度也不断增强。2021年前7个月，上市公司现金分红1.3万亿元，已超过2020年全年水平。

此外，本次自查也发现了一些问题亟需整改，主要包括控股股东、实际控制人行为不规范，资金占用和违规担(🏖)保等违法违规问题仍有发生；董监(🕐)高履职能力和水平有待提高，独(🍍)立董事独立性不够，公司透明度有待进一步提升，一些上市公司对其子公司的控制力(🛌)较弱甚至(🏟)失去控制等。下一步将聚焦这些问题，有针对性地关注突出问题和薄弱环节。

9月21日晚，ST中天公告称：公司被证监会立案调查，再次面临退市风险。这距离该公司今年4月撤销退市风险警示不过半(⬜)年。今(🤮)年前7个月，已有96家公司因(♐)新规被(🧐)实施退市风险警示，24家公(🔘)司退市，其中17家被强制退市，6家重组退市，1家主动退市。

长(🤞)期以来，一些已经(😜)丧失(🎿)持续经营能力的公司滞留资本市场(🏹)，严重制约资源配置效率，一些严重违法违规的公司没有及时出清，扰乱了市场秩序。这(🏫)种状况正在强力改变。

2020年12月，在证监会的统筹指导下，沪深证券交易所发布了修订后的退市(😖)新规，同时严格监(👊)管，保证退市新规执行效果。工作重点是从严监管财务类退市，着力推动空壳公司和僵尸企业有序出清；坚决打击恶意规避退市行为，对重大违法公(🌑)司“应退尽(💲)退”；平稳推进交易类退市，尊重市场化选择结果；严格监管，精(🚿)准打击违规保壳；支持多(🏯)元化退市，畅通市场化退出渠道等。

一批“问题公司”被(💣)动态出清。在注册制改革大背景下，优质标的积极通(🍅)过IPO登陆资本市场，重组上市之路不再受到青睐；而强制退市数量快速提升(🍂)，则彰显出退市改革取得明显成(🦌)效。有进有出、优胜劣汰的市场新生态正在逐步形成。

与此同时，证监会会同有关方面聚焦突出问题，综合行政监管措施、行政处罚、(🚰)市场禁入、刑事(👥)追责、民事赔(🖥)偿、诚信惩戒等全方(🎢)位(🎖)、立体式追责机制，加大对重大违法案(🍇)件的查处惩治力度，切实(👍)落(⚾)实中办、国(🧢)办(🎟)印发的《关于依法(💙)从严打击证券违法活动的若干意见》。

破产重整机制待完善

记者在采访中了(🖖)解到(🤜)，目前，上市公司风险总体收敛。截至2021年6月底，风险类上市公司较2019年底下降32%。存(🍦)在大股东(🔅)资金占用、违规担保问题的上市公司整改完成率超七成。股票质押风险得到实质性缓释，截至2021年6月底，第一大股东质押比例80%以上的(🍂)公司下降至285家，融(🎩)资余额(🛅)下降(🉐)至1.7万亿元，分别较最高峰减少59%和(🍶)36%。

其中，上市公司破产重整制度是问题风险(🤠)公司化解风险及提升公司质量的重要途径。证券监管部门一直将上市公司重整作为监管重点。总体看，重整后上市公司债(👭)务风险明显化解，资金(🤴)占用、违规担保等毒瘤得到消除，企业控制权实现平稳交接。但部分重整公司逐(💩)渐暴露出经营质量并未明(🐰)显改善、重整计划并未严格执行等问题。而现行破产重整制度与(🐭)资本市场高质量发展的要求(🎮)、防范及(🏚)化解上市公司风险的现实需求相比，仍存在较多不相适应之(💖)处。因此，完善上市公司重整监管规(⏳)则体系，提升重(📸)整监管效能，迫在眉睫(🎟)。

专家(🔜)建议，推动上市公司破产重整相关立法修订工作，研究探索将(🈺)上市公司破产重整监管的原(🐌)则性条款嵌入《上市公司监督管理条例》，修订《关于审理上市(🎰)公司破产重整案件工作座谈会纪要》。

另外，交易所也需要制定重整信息披露指引，提高重整公司信息披露的及时性、有效(🏕)性和针对性。“要充分发挥证监会、证(🔵)监局(🔟)、交易所、中小投服各(😢)自的监管优势，强化部门联动，增强监管合力。”中国政法大学民商(🖊)经济法学院教授张子学告诉记者。

百舸争流千帆竞，乘风(🖌)破浪正当时。进一步提高上(🤧)市公司质量面临着难得机遇，直面“深水区”啃硬骨头，善作善成，久久为功，中国资本市场必将春色满园。（经济日报记者 祝惠春）

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