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剥离职教业务的“冰山”下，猪八戒网“垂垂老矣”

去年10月，老牌综合型数字化企业服务平台猪八戒网向港交所递交招股书。到今年4月，招股书失效，猪八戒网紧急更新招股书，披露最新一期业绩。

招股书中提到，在2017年涉足的职教业务已再无对公司的财务贡献。

而剥离(🚆)职教的表象之下，是猪八戒网(📂)近年(♌)来垂垂老(😎)矣的缩影。

职教三年(📆)，收益106万

2017年，猪八戒公(😛)司出资设立重庆八(🌌)戒教育(👈)科技有限公司(以下简(😇)称“八戒教育”)，开始布局教育板块。职教业务前期投入期，2020年，猪八戒公司设立民办学校重庆两江新区八戒职业培训学校，由八戒教育持有，开展计算机软件技术员培训、电子商务员培训(🕘)等线下培训业务，颇有“重庆版蓝翔(🎇)”的味道。

由(😸)于前期的持续投入，根据招股书，2020年，八戒教育应占集团亏损2.16亿元。然而，从最近几年的表现看，八戒教育甚至都没有将这部分亏损(🏺)的零头赚回来。

此前的招股(😛)书显示(🏚)，2019年，八戒教(🌋)育收入46.9万元，2020年的收入为0，2021年为58.7万元，三年的收益只有105.6万元(🙆)。

如此低迷的状况下，2020年12月30日，猪八戒(😽)公司与八戒实业签订权益转让协(🕗)议，约定在12个月内完成八戒教育100%股权转让。到2021年底，猪八戒公司与八戒实业签订补充协议，根据评估公司(🌜)出具的《评估报告》，确定股权转让价格为443.16万元(😈)，猪八戒公司将持有(💘)的八戒教育100%股权转让给了八戒实业。

显然，这样的价格也没有把过去多达2亿的亏损给弥补回来(🤦)，职教业务灰头土脸地告别了市场。

这似乎也是猪八戒网的一个缩影。历经PC互联网、移动互联网两个时代，猪八戒网已(❓)经步(🕦)履蹒跚。

业绩全线下滑

2022年，猪八戒网的各项数(🚣)据都出现了不同程度的下滑。

2022年，猪八戒网的收(🗾)益为5.41亿元，同比下滑29.5%。实际上，此前猪八戒(🔄)网的营收增速就已经有所放缓，2021年，其收益同比增长1.4%，比2020年减少了4.2个百分点。

需要看到的是，猪八(🔙)戒(🎎)网的成交额(GMV)有所上升。2022年的GMV为(🔬)11.39亿元，同比增长35.5%。但这个数据背后，主要是客单价的提高。2022年，猪八戒网的平均客单价约为4.43万(⏲)元，比2021年高了近1.9万元。

实际上，在客户的拓展上，猪八戒网遇到了不小的下滑。2022年，成交客(🔀)户数(🆗)25.69万，上一年则为33.07万，同比(🕚)减少了7.38万，2022年的客户数(🍣)甚至低于2020年。

新拓展的客户数(🤷)少，业绩贡献主要依赖老客户，在一定程度(🔆)上也会拖累利润表现。2022年，猪八戒网各项(💬)业务的毛利率都有不同程(📆)度的下滑。企业服务平台业(😛)务毛利率由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智慧企业服务业务毛利率由2021年59.1%下降至2022年54.9%。产业服务业务的毛利率由2021年46.6%下(🚄)降至2022年42.7%。政府区域(⛱)企业服务(🐝)生态(🤮)促进合作业务的毛利率由2021年46.2%降至2022年45.6%。

与此同时，猪(⚽)八戒网的费用开支比(🛋)较刚性。销售营销开支有所缩减，2022年的2.57亿元同比(👰)减少了10%。行政开支和(🌄)研发开支都有所增长，其中，行(🎳)政开支1.82亿元，同比增(🕵)长17.4%。研发开支8259.1万元，同比增长2.1%。

三项费用开支之和已经达到5.21亿元，几乎与营收规模持平。在这种(🙁)情况下，猪八戒网难以避免亏损的问题。报告期内，猪八戒网亏损2.28亿(🦌)元，同比虽然(🚀)有所收窄，但也是连续四年出现了亏损。

营收下滑(🧐)，亏(🈁)损持续，这对猪八戒网的经营提出了不小(♿)的挑战。

现金持续流失，“余(🧖)粮”告急

从经营指标看，上市融资可能是猪八(🏺)戒网不得不做出的选择。

2022年，猪八戒网(🎸)经营活动现金净流出2.03亿元，同比大幅扩大115.8%。值得注意的是，猪八戒网已经连续四年现金处于净流出状态，并且近三年流出的规模也逐年(🕗)扩大，从2020年的3496.2万元扩大到如今的2.03亿元。

持续的现金流承压，吞噬着猪八戒网所(💢)持有的现金。截至2022年末，猪八戒网的现金及现金等价物(🍢)为3.17亿元，同比(😁)大幅缩水25.3%。今年(😀)一季度，这项指标再度减少至2.54亿元，在短短一个季(🤟)度就减少了超过6300万元。

到2022年末，猪八戒网的流动比率只有0.6倍，短期的偿债压力不小。

在这种情况下，上市成为猪八戒网继续经(⚓)营的重要补充。但最大的困境在于，猪八戒网能否讲(🏠)出足够有吸引力的故事。

最初，猪八戒网作为众包平台，起到(🌐)的是撮合交易的功能，需求方下单，供给方接单完成，降低中间成本。在长时间的发展过程中，猪八戒网逐渐发展出了企业服务平台、智慧企业服务、产业服(🚺)务、政府区域企业服务生态促进合作四大业务板块，涵盖匹配服务、会员、广告、工具与订阅、智慧工商财税服务、智慧知识产权服务、智慧科技咨询服务、创业创新园区服务(🆕)、产业解决方案服务等业务。

猪八戒网选择的模式依赖用户基数支撑，似乎更适合没有足够预算雇佣专职人员小企业以及做副(🔵)业(🔌)的个体服务商。随着企业服务模式(🏼)的升级，这一模式(🏀)逐渐陷入僵局。近年来，猪八戒网所(🦔)能提供的平面设计、PPT、工商财务、软件开发等，也都被淘宝等(🌧)电商平台覆盖。招股书显示，猪八戒网的注册用(🆗)户数只有3360万人，其中，累计企业雇主数量为2630万，服务商740万，显然无法与动辄上亿用户的综合类平台相比。

一旦企业(🐻)做大，为了保证产出的稳定性，通常不会继续在第(😙)三方平台继续悬(👟)赏，而是转为雇佣专(🦋)职人员。这对于猪八戒网(💴)来说(💔)，始终面临着用户流失的困境。

原本起(👔)步较早的猪八戒(👀)网，可(🏏)以继续向企业内部组织管理服务或是云服务延伸，但最终猪八戒网没有拓展(❕)出这项业务。如今(🕢)，其他互联网巨头相继推出的企业(📅)服务，诸(🛐)多细分功能甚至在挤压猪八戒网(🥓)的空间，猪八戒网突围的机会也已不复存在。

作为一家拥有17年发展历(😒)史的互联网企(💌)业，目前的发展阶段仍然面临着业绩下滑、持续亏损、现金的减少的困境，这显然不是积极的信号。上市或许已经是猪八戒(🍷)网的必选题。可即便(🦀)能够靠上市继续维持经营，走到新的里程碑，猪八戒网又将如何改变现状，讲出让资本市(😓)场信服的故事？(🤘)

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