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剥离职教(🌃)业务的“冰山”下，猪八戒网“垂垂老矣”

去年10月，老牌综合型数字化企业服务平台猪八戒网向港交所递交招股书(🍥)。到今年4月，招股书失效，猪八戒网紧急更新招股书(🚠)，披露最新一期业绩。

招股书中提到，在2017年涉足的职教业务已再无对公司的财务贡献。

而剥离职教的表象之下，是猪八戒网近年来(🗃)垂垂老矣的缩影。

职教三年，收益106万

2017年，猪八戒公司出资设立重庆八戒教育科技有限公司(以下简称“八戒教育”)，开始布局教育板块。职教业务前期(🕌)投入期，2020年，猪八戒公司设立民办学校重庆两江新(🛷)区八戒职业培训学校，由八戒教育持有，开展计(🗺)算机软件技术员培训(🐉)、电子商务员培训等线下培训业务，颇有“重庆版蓝翔”的味道。

由于前期的(🏺)持续投入，根据招股书，2020年，八(👹)戒教育应占集团(💿)亏损2.16亿元。然而，从最近几年的表(🍪)现看，八戒教育甚(🐚)至都没有将这部分亏损的(🏰)零头赚回来。

此前的招股书显示，2019年，八戒教育收入46.9万元，2020年的收入为0，2021年为58.7万元(✏)，三年的收益只有105.6万元。

如此低迷的状况下，2020年12月30日，猪八(📆)戒公司与八戒实业(💭)签订权益转让协议，约定在12个月内完成八戒教育100%股权(🌀)转让。到2021年底，猪八戒公司与(🍜)八戒实业签订(🎧)补充协议，根据评估公司出具的《评估(📷)报告》，确定股权转让价格为443.16万元，猪八戒(🙌)公司将持有的八戒教育100%股权转让给了八戒实业。

显然，这样的价格也没有把过去多达2亿的(🥨)亏损给(♏)弥补回来，职教业务灰(⛷)头土脸地告别了市场。

这似乎也是猪八戒网的一个缩影。历经PC互联(🐄)网、移动互联网两个时代，猪八戒网(🔪)已经步履蹒跚。

业绩全线下滑

2022年(🏍)，猪八戒网的各(🛋)项数据都出现了不同程度的下滑。

2022年，猪八戒网(🏙)的收益为5.41亿元，同比下滑29.5%。实际上(🍌)，此前猪八戒网的营收增速就已经有所放(📩)缓，2021年，其收益同比(🔴)增长1.4%，比2020年减少了4.2个百分点。

需要看到的是，猪八戒网的成交额(GMV)有所上升。2022年的GMV为11.39亿元，同比增长35.5%。但这(㊗)个数据背后，主要是客单(🐀)价的提高。2022年，猪八戒网的平均客单价约为(💌)4.43万元，比2021年高了近1.9万元。

实际上，在客(🐄)户的拓展上，猪八戒网遇到了不小的(🚛)下滑。2022年，成交客户数25.69万，上一年则为(⛽)33.07万，同比减少了7.38万(👃)，2022年(🥀)的客户数甚至(🐚)低于2020年。

新拓展的客户数少，业绩贡献主要依赖老客户，在一定程度上也会拖累利润表现。2022年，猪八戒网(🤺)各项业务的毛利率(😹)都有不同程度的下滑。企业服(📓)务平台业务毛利率由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智慧企业服务业务毛利率(😚)由2021年59.1%下降至2022年54.9%。产业服务业务的(👔)毛利率由2021年46.6%下(🧒)降至2022年42.7%。政府区域企业服务生态促进合作业务的毛利率由2021年46.2%降至2022年45.6%。

与此同时，猪八戒网的费用开支比(🐂)较刚性。销售营销开支有所缩减，2022年的2.57亿元同比减少了10%。行政开支和研发开支都有所增长，其中(😥)，行政开支1.82亿元，同比增长17.4%。研发开支8259.1万元，同比增长2.1%。

三项费用开支之和已经达到5.21亿元，几乎与营收规模持平。在这种情况下，猪八戒网难以避免亏损的问题。报告期内，猪八戒网亏损2.28亿元，同比虽然有所收窄，但也是连续四年出现了亏损。

营(💷)收下滑，亏损持续(😾)，这对猪八戒网的经营提出了不小的挑战。

现金持续流失，“余粮”告急(🍡)

从经营指标看，上市融资可能是猪八戒网不得不做出的选择。

2022年(🌀)，猪八戒网经营活动(🏰)现金净流出2.03亿元，同比大幅扩大115.8%。值得注意(🚓)的是，猪八戒(🐲)网已经(🔝)连续四年现金处于净流出状态，并且近(🛡)三年流出的规模也逐年扩大，从2020年的3496.2万元(🏕)扩大(👦)到如今的2.03亿元。

持续的现金流承压，吞噬着猪八戒网所持有的现金。截至2022年末，猪八戒网的现金及现金等价物为3.17亿元，同比大幅缩水25.3%。今年一季度，这项指标(🐨)再度减少至(🔡)2.54亿元，在短短一个季度就减少了超过6300万元。

到2022年末，猪八戒网的流动比率只有0.6倍，短期的偿债压力不小。

在这种情况下，上市成为(🧤)猪八戒网继续经营的重要补充。但(🔚)最大的困境在于，猪八戒网能(🙂)否讲出(🍗)足够有吸引力的(🎫)故事。

最初，猪八戒网作为众包平(🧔)台，起到的是撮合交易的功(🐟)能，需(🤤)求方下单，供给方接单完成，降低中间成本。在长时间的发展过程中，猪八戒网逐渐发展出(💘)了企业(😹)服务平台、智慧(🐌)企业服务、产业服务、政府区域企业服务生态促进合作四大业务板块，涵(📀)盖匹配服务、会(🏟)员、广告、工具与订阅、智慧工商财税服务、智慧知识产权服务、智慧科技咨询服务、创业创新园区服务、产业解决方案服务等业务。

猪八戒网选择(🏘)的模式依赖用户(🖊)基数支撑，似乎更适合(🈂)没有足够预算雇佣专职人员小企业以及做副业(🎑)的(🌦)个体服务商。随着企业服务模式的升(🎛)级，这一模式逐渐陷入僵局。近年(🚫)来，猪八戒网所能(😼)提供的平面设计、PPT、工商财务、软件开发等，也都(🍆)被淘(🛬)宝等电商平台覆盖。招股书显示，猪八戒网的注册用户数只有3360万人，其中，累计企业雇主数量为2630万，服务商740万，显然无法与动辄上亿用户的综合类(😕)平台相比。

一旦企业做大，为了保证产出(😆)的稳定(🧜)性，通常不会继续在第三方平台继续悬赏，而是转为雇佣专职人员。这对于猪八戒网来说，始终面临着用(💴)户流失的困境。

原本起步较早的猪八戒(🚋)网，可以继续向企业内部组织管理服务或是云服务延伸，但最终猪八戒网没有拓展出这项(🐸)业(🍋)务。如今，其他互联网巨头相继推出的企业服务，诸多细分功能甚至在挤压猪八戒网的(🍧)空间，猪(🎱)八戒网突围的机会也已不复存在。

作为一家拥有17年发展历史的互联网企业，目前的发展阶段仍然面临着业绩下滑、持续亏损、现金的减少的困境，这显然不是积(👦)极(🎾)的信号。上市或许已经是猪八戒网(🔳)的必选题。可即便能够靠上市继续维持经营，走(📓)到新的里程碑，猪八戒网又将如何改变现状，讲出让资本市场信服的故事？

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