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剥离职(🍵)教业务的“冰山”下，猪八戒网“垂垂老矣”

去年10月，老牌综合型数字化企业服务平台(🏌)猪八戒网向港(👛)交所递交招股书。到今年4月(💶)，招股书失效，猪八戒网紧急更新招股书，披露最新一期业绩。

招股书中提到，在2017年涉足的职教业务(💉)已再无对公司的财务贡献。

而剥离职教的表象之下，是猪八戒网近年来垂垂老矣的缩影。

职教三年，收益106万

2017年，猪八戒(🚃)公司出资设立重庆八戒教育科技有限公司(以下简(👓)称“八戒教育”)，开(🌌)始布局教育板(🚢)块。职教业务前期投入期，2020年，猪八戒公司设立民办学校重庆两江新区八戒职业培训学校，由八戒教育持(🏏)有，开展计算机软件技术员(🔝)培训、电子商务员培训等线下培训业务，颇有“重庆版蓝(😊)翔”的味道。

由于前期的持续投入，根据招(🐕)股书，2020年，八戒教育应占集团亏损2.16亿元。然而，从最近几年的(🐜)表现看，八戒教育甚至都(🎞)没有将这部分亏损的零头赚回来。

此前的招股书(🐞)显示，2019年，八戒教育收入46.9万元，2020年的收入为0，2021年为58.7万元，三年的收益只有105.6万元。

如此低迷的(🔌)状况下，2020年12月30日，猪八戒公司与八戒实业(❕)签订权益转让协议，约定在12个月内完成八戒教育100%股权转让。到2021年底，猪八戒公司与八戒实业签订补充协议，根据评估公司出具的《评估报告》，确定股权转让价格为443.16万元，猪八戒公司将持有的八戒教育100%股权转让给了八戒实业。

显然，这样的价格也没有把过去多达2亿(🉑)的亏(🥞)损给弥补回(🔟)来，职教业务灰头(😁)土脸地告别了市场。

这似乎也是猪八戒网的一个缩影。历(🖊)经PC互联网、移动(🥡)互联网两个时代，猪(📐)八戒网已经步履蹒跚。

业绩全线下滑

2022年，猪八戒网的(👘)各项数据都出现(😤)了不同程度的下滑。

2022年，猪八戒网的收益为5.41亿元，同比下滑29.5%。实(📳)际上，此前猪八戒网的营(🈹)收增速就已经有所放缓，2021年，其收益同比(🛋)增长1.4%，比2020年减少了4.2个百分点。

需要看到的是，猪八戒网的成交额(GMV)有所(💄)上升。2022年的(😠)GMV为11.39亿元，同比增长35.5%。但(💵)这个数据背后，主要是客单价的提高(🥇)。2022年，猪八戒网的平均客单价约为4.43万元，比2021年高了近1.9万元。

实际上，在客户的拓展上，猪八戒网遇到了不小的下滑。2022年，成交客户数25.69万，上一年则为33.07万，同比减少了(🛸)7.38万，2022年的客(🈵)户数甚至低于2020年。

新拓展的客户数少，业绩贡献主要依赖老客户，在一定程度上也(🚕)会拖累利润表现。2022年，猪八戒网各项业务的毛(⬜)利率都有(🐢)不同程度的下滑。企业服务平台业务毛利率由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智(🌰)慧企业服务业务毛利率由2021年59.1%下降至2022年54.9%。产业服务业务的毛利率由2021年46.6%下降至2022年(♍)42.7%。政府区域企业服(🔖)务生态促进合作业务的毛利率由(🕷)2021年46.2%降至2022年45.6%。

与此同时，猪八戒网的费用开支比较刚(👋)性。销售营销开支有所缩减，2022年的2.57亿元同比减少了(🥉)10%。行政开支和研发开支(🧢)都有所增长，其中，行政开支1.82亿元，同比增长17.4%。研发开支8259.1万元，同比增长2.1%。

三项费用开支(🏵)之和已经达到5.21亿元，几乎与营收规(🏀)模持平。在这种情况下，猪八戒网难以避免亏(🔚)损的问题。报告期内，猪八戒网亏损2.28亿元，同比虽然有所收窄，但也是连续四年出现了亏损。

营收下滑，亏损持续，这对(🍗)猪八戒网的经营(🔹)提出了(🗃)不小(👇)的挑战。

现金持续流失，“余粮”告急

从经营指标看，上市融资可能是猪八戒网不得不做出的选择。

2022年，猪八戒网经营活动现金净流(📮)出2.03亿元(🧀)，同比大幅扩大115.8%。值得(👜)注意(👗)的是，猪八戒网已经连(🏆)续四年现金处于净流出状态，并且近(💱)三年流出的规模也逐年扩大，从2020年的3496.2万元扩大到如(🆖)今的2.03亿元。

持续的现(🎧)金流承压，吞噬着猪八戒网(🔐)所持有的现金。截至2022年末，猪八戒网的现金及现金等价物为3.17亿元，同比大幅缩水25.3%。今年一季度，这项指(⏲)标再度减少至2.54亿元，在短短一个季度就减少了(🌽)超过6300万元。

到2022年末，猪八戒网的流动比率只有0.6倍，短期的偿债压力不小。

在这种情况下，上市成(🚕)为猪八戒网继续经营(🐖)的重要补充。但最大的困境在于，猪八戒网能否讲出足够有吸(🤙)引力的故事。

最初，猪八戒网作为众包平台，起到的是撮合(🦕)交易的功能，需求方下单，供(🏪)给方接(🔖)单完成，降低中间成本。在长时间的发展过程中，猪八戒网逐渐发展出了企业服务平台、智慧企业服务、产业服务、政府区域企业服务生(🐫)态促进合作四大业务板块，涵盖匹配服务、会员、广告、工具(🔊)与订阅、智慧工商财税服务、智慧知识产权服务、智慧科技咨询服务、创业创新园区服务、产业解决(🗿)方案服务等业务。

猪八戒网选(🏩)择的模式依赖用户基数支撑，似乎更适合没有足够预算(🐐)雇佣专职人员小企业以及做(🎂)副业的个体服务商。随着企业服务模式的升级(🤰)，这一模(🛏)式逐渐陷入僵局。近年来，猪八戒网所能提供的平面设计、PPT、工商财务、软件开发等，也都(🏏)被淘宝(🙏)等电商平台覆盖。招股书显示，猪八戒网的注册用户数只有3360万人，其中，累计企业雇主数量为2630万，服务商740万，显然无法与动辄上亿用户(🚲)的综合类平台相比。

一旦企业做大，为(🙏)了保证产(💳)出(🛏)的稳定性(🏊)，通常不会继续在第三方平台继续悬赏，而是转为雇佣专职人员(🏊)。这对于猪八戒网来说，始(🥂)终面临着用户流失的困境。

原本起步较早的猪八戒网，可(🏞)以继续向企业内部组织管理服务或是云服务延伸，但最终猪八戒网没有拓展出这项业务。如今，其他互联网巨头相继(🕶)推出的企业服(🦊)务，诸多细分功能甚至(🆔)在挤压猪八戒网的空间，猪八戒网突围的机会也已不(🦀)复存在。

作为一家拥有17年发展历史(🌪)的互联网企业，目前的发展阶段(📝)仍然(📑)面临着业绩(✋)下滑、持续亏损、(🏃)现(😡)金的减少的困境，这显然不是积极的信号。上市或许已经是猪八戒网的必选题。可即便能够靠上(🔯)市继续维持(🤙)经营，走到新的里程碑，猪八戒网又(👿)将如何改变现状，讲出让资本市场信服的故事？

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