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剥离职教业务的“冰山”下，猪八戒网“垂垂老矣”

去年10月，老牌综合型数字化企业服务平台猪八戒网向港交所递交招股书。到今年4月，招股书失效(🐕)，猪八戒网紧急更新招股书，披露最(⏹)新一期业绩。

招股书中提到，在2017年涉足的职教业务已再无(😥)对公司(🧀)的财务贡献。

而剥离职教的表象之下，是猪八戒网近年来垂垂老矣的缩影。

职教三年，收益106万

2017年，猪八(👷)戒公司出资设立重庆八戒教育科技有限公司(以下简称“八戒教育”)，开始布局教育板块。职(👸)教业务前期投入期，2020年，猪八戒公司设立民办学校重庆两江新区八戒(🥝)职业培训学校，由八戒教育持有，开展计算机软件技术员培训、电子商务员培训等线下培训业务，颇有“重庆版蓝翔”的味道。

由于前期的持续投(👯)入(🏨)，根据招股书，2020年，八戒教(😛)育应占集团亏损2.16亿元。然而，从最近几年的表现看，八戒教育甚至都没有将(🏳)这部分亏损的零头赚回来。

此前的招股书显(🐨)示，2019年，八戒教育收入46.9万元，2020年的收入为0，2021年为58.7万元(👪)，三年的收益只(🍠)有105.6万元。

如此低迷的状况下，2020年12月30日，猪八(🕚)戒公(🔀)司与八戒实业签订权益转让协议，约定在12个月内完成八戒教(🌝)育100%股权转让。到2021年底，猪八戒公司与八戒实业签订补充协议，根据评估公司出具的(♓)《评估报告(🧔)》，确定股权转让价(🍽)格为443.16万(😶)元，猪八戒公司将持有的八戒教育100%股权转让给了八戒实业。

显然，这样的价格也没有把过去多达2亿的亏损给弥补回来，职教业务灰(🥋)头土脸地告别了市场。

这似乎也是猪八(🍔)戒网的一个(⛺)缩影。历经PC互联网、移(🌈)动互联网两个时代，猪八戒网已经(👥)步履蹒跚。

业绩全线下滑

2022年，猪八戒网的各项数据都出现了不(🔨)同程度的下(🥛)滑。

2022年，猪八(🛡)戒网的收益为5.41亿元，同比下滑29.5%。实(🔅)际上，此前猪八戒网的营收增速就已经有所放缓，2021年，其收益同比增长1.4%，比2020年(🐐)减少了4.2个百分点。

需要看到的是，猪八戒网的成交额(GMV)有所上升。2022年的GMV为11.39亿元，同比增长35.5%。但这个数据背后，主要是客(➖)单(💍)价的提高。2022年，猪八戒网的平均客单价约为4.43万元，比2021年高了近1.9万元。

实际上，在客户的拓展上，猪八(🍆)戒网(🎪)遇到了不小的下滑。2022年，成交客户数25.69万，上一年则为33.07万，同比减少了7.38万，2022年的客户(🕰)数甚至低(🔉)于2020年。

新拓展的客户数少，业绩贡献主要(👲)依赖老客户，在一定程度上也会拖累利润表现。2022年(⛸)，猪八戒网各(👲)项业务的毛利率都有不同程度的下(✖)滑。企业服务平台业务毛利率由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智慧(🔬)企业服务业务毛利率由2021年59.1%下降至2022年54.9%。产业服务(🚊)业务的毛利率由2021年46.6%下降至2022年42.7%。政府区域企业(🐀)服务生态促进合作业务的毛利率由2021年46.2%降至2022年(🎱)45.6%。

与此同时，猪八戒网的费用开支比较刚性。销售营销开支有所(🐗)缩减，2022年的2.57亿元同比(👑)减少了10%。行政(🅾)开支和研发开支都有所增长，其中，行政开支1.82亿元，同比增长(🔬)17.4%。研发开支(🥈)8259.1万元，同(💏)比增长2.1%。

三项费用开支之和已经达到5.21亿元，几乎与营收规模持(🗜)平。在这种情况下，猪八戒网难以避免亏损的问题。报告期内，猪八戒网亏损2.28亿元，同比虽然有所(🚙)收窄，但也是连续四年出现(🗿)了亏损。

营收下滑，亏(😪)损持续，这对(🎫)猪八戒网的经营提出了不(😹)小的挑战。

现金持续流失，“余粮”告急

从经营指标看，上市融资可能是猪八戒网不得不做出的选择。

2022年，猪八戒网经营活动现金净流出2.03亿元，同比大幅扩大115.8%。值得注意的是，猪八戒网已经连续四年现金处于净流出状态，并且近三(♌)年流出的规模也逐年扩大，从2020年的3496.2万元扩大到如今的2.03亿元。

持续的现金流承压，吞噬着猪八戒网所持有的现金。截至2022年末，猪八戒网的现金及现金(🎆)等价物为3.17亿元(🛄)，同比大(🚰)幅缩水25.3%。今年一季度，这项指标再度减少至2.54亿元，在短短一个季度就减少了超过6300万元。

到2022年末，猪八戒网的流动比率只有0.6倍，短期(🍟)的偿债压力不小。

在这种情况下，上市成为猪八戒网继续经营的重要补(🎂)充。但最大的困境在(💭)于，猪八戒网能否讲出足够有吸引力(😬)的故事。

最(🚿)初，猪八戒网作为众包平台(😖)，起到的(🦕)是撮合交易(🚌)的功能，需求方下单，供给方接单完成，降低中间(😙)成本。在长时间的发展过程中，猪八戒网逐渐发展出了企业服务平台、智慧企业服务、产业服务、政府区域(👺)企业服务生态促进合作四大(🖲)业务板块，涵盖匹配服务、会员、广告、工具与订阅、智慧工商财税服务、智慧知识产权服务、智慧科技咨询服务、创业创新(🍿)园区服务、产业解决方案服务等业务。

猪八戒网选择的模式依赖用户基数支撑，似乎更适合没有足够预算雇佣专职人员小企业以及做副业(🛣)的个体服务商。随着企业服务模式(🤑)的升级，这一模式逐渐陷入僵局。近年来，猪八戒网所能提供的平面设计、PPT、工商财务、软件开发等，也都被淘宝等电商平台覆盖。招(👘)股书显示，猪八戒网的注册用户数只有3360万人，其中(🥗)，累计企业雇主数量(⛓)为2630万，服务商740万，显然无法与动辄上(📴)亿用户的综(🐔)合类平台相比(📃)。

一旦企业做大，为了保证产出的稳定性，通常不会继续在第三方平台继续悬赏，而是转为雇佣专职人员。这对于猪八戒(🦎)网来说，始终面临着用户流失的困境。

原本(🤰)起步较早的(✴)猪八(😑)戒网(🚔)，可以继续向企业内部组织管理服务或是云服务延伸，但最终猪八戒网没有拓展出这项业务。如今，其他互联网巨头相继推出的企业服务，诸多细分(🥩)功能甚至在(🚫)挤(🕳)压猪(✉)八戒网的空间，猪八戒网突围的机会也已不复存在。

作为一家拥有17年发展历史的互联网企业，目前的发展阶段仍然面临着业绩下滑、(💅)持续亏损、(📓)现金的减少的困境，这显然不是积极的信号。上市或许已经是猪八戒网的必选题。可即便能够靠上(🍃)市继续维持经营，走到新的里程碑，猪八戒网又将如何改变(🔊)现状，讲出让(🕞)资本市场信服的故事？

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