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久久为功提高上市公司质量

来源：经济日报

上市公司是资(👸)本市场投资价值的源泉，是促进金融与实体经济良性循环的微观基础。2020年10月，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意(📡)见》，这是今后一段时期促进上市公司高质量发展的(🤺)行(🚌)动纲领。不断提高上市公司质量，积极回报投资(🤒)者，是做好投资者保护工作的重要内容。

上市公司结构整体改善

自2015年登陆(♋)创业板以来，无锡先导智能装备股份有限公司的股(🔃)价涨幅(🧖)接近60倍，目前总市值已跨入千亿元级别，为股东(🤲)和投资者带来了丰厚的回报。先导智能董事长王燕清告诉记者，注册制下(🥓)资本、人才、技术、市场资源持续向各个行业的龙头企业集中，推动具备核心竞(🤯)争力的优秀企业不断开展技术创新，加速发展。

先导智能的成长经历是上市公司发展的一个折(🏹)射。我国上市公司总体面貌正在发生可喜的变化。

截至今年(🚣)7月底，沪深两市上市公司达4428家，总市值约83万亿元，数量、市值分别位列全球第3位和第2位。实体上市公司数量仅相当于全国规模以上工业企业总数的1%，但利润(👋)总额占其一半，上市公(🛀)司的重要性(🌬)在不断提升。其(🎬)中，战略性新兴产业上市(📩)公司较2019年底增加375家，集成电路、生(⛓)物医药、高端装备制造等重要行业已形成集(🌮)群效应。

上市公司的包容(🏗)性也在不断增加。不同所有制不同行业的企业同场竞技，彰显了市场的活力。科创板、创业板试点注册制以来，一批(✅)不符合核准制下发行条件的(🏷)优(🆚)质企业登陆资本市场，共21家未盈利企业、2家特殊股权架构企业(🌆)和3家红筹企业发行上市，改革“试验田”作用得到较好发挥。

从今年半年报披露情况看，上市公司的成长性、创新性进一步凸显。实体上市公司营业收入和净利润两年分别平均增长16%和17.6%，营收增(🌆)速较规上工业企业(🚳)高出8.1个百分点，有力带动我国经济持续复苏。2020年，实体上市公(🛳)司研发投入合计超过1万(🕘)亿元，相当于全社会研发支出的42%，创新领跑者的地位不断凸显(🏒)。上市公司研发(🛒)支出两年平均增长21.9%，专利数量较年初增长7.4%。

这些成绩的取得，离不开上市公司治理规(💌)范性持续提升。今年4月，由中国证券监督管(🥕)理(🤧)委员会编著的(🐯)《中国资本市场三十年》出版，证监会主席易会满在序言中表示，证监会将落实“建制度、不(👆)干预、零(🌾)容忍”方针，以注册制和退市制度改革(✌)为抓手，全面加强基础制度建设，全面提升市(🏮)场治理能力和水平，提高上市公司质量。

专项治理(🥩)成效(⏱)显著

2021年，证监会多措并(🎻)举提升上市公司业绩说明会召开质量，增强中小投资者的“获得感”。重点之一(🔀)就是推动市场影响(📃)力较大公司全部召开业绩说明会。这是证监会启动为期2年的上市公司治理专项行动中的一环。今年上半年，全(🌔)市场召开业绩(🗒)说明会的上市公司总计3756家，占已披露年报公司总数的87.41%，相比去年的2526家增长48.69%。

记者了(🌑)解到，为落(🔴)实提高上市(🚟)公司质量的相关(🌱)要求，证监会细化分(🌾)解了84项重点任务，明确时间表、路线图，着力推(🔍)动优化上市公司结构、完善公司治理、化解风险、强化监管、打击乱象等工(⛅)作。截至今年7月，已有30个省份和计划单列市出台了相关配套文件，18个部委(💱)确立了100余项具体措施，形成了支持上市公司高质量发展的强(🌰)大合(🧛)力。

上市公司治理专项行动第一阶段自查任务已结束，实现了近年来第一次对中国上市公司治理状况的全面摸(🍟)底。中国上市公司协会(🏉)党委书记、执行副(📆)会长柳磊表示(🛃)，广大上市公司利用自查契机全面(🍋)梳理，边自查边整改，效果突出。上市公司内部治理的规范，强化了企业内生动力，回报投资者的力度也不断增强。2021年前7个月，上市公(📲)司现金(😝)分红1.3万亿元，已超过2020年全年水平。

此外，本次自查也发现了一些问题亟需整改，主要包括控股股东(♐)、实际控制人行为不规范，资金占用和违规担保等违法违规问题仍有发生(🔤)；董监高履职能力和水平有待提高，独立董事(👳)独立性不够，公(🛷)司(📥)透明度有待进一步提升，一些上市公司(🖨)对其子公司的控制力较弱甚至失去控制等。下一步将聚焦这些问题，有针对性地关注突出问题和薄弱环节。

9月21日晚，ST中天公告称：公司被证监会立案调查，再次面临退市风险(🏗)。这距离该公(📁)司今年4月撤销退市风险警示不过半年。今年前7个月，已有96家公司因新规被实施退市风险警示，24家公司退市，其中17家被强制退市，6家重组退市，1家主动退市。

长期以来，一些已(🔸)经丧失持(🐃)续经营能力的公司滞留资本市场，严重制约资源配置(📝)效率，一些严重违法(🎷)违规的公司没有及时出清，扰乱了市场秩序。这种状况正在强力改变(🕠)。

2020年12月，在证监会的统筹指导下，沪深证券交易所发布了(🕯)修订后的退市新规，同时严格监管，保证退市新规执行效果。工作重点是从严监管财务类退市，着力推动空(🦐)壳(🎟)公司和僵尸企业有序出清；坚决打击恶意规避退市行为，对重大违法公司“应退尽(🚌)退”；平稳推进交易类退市，尊重市场化(📮)选择结果；严格监管，精准打击违规保壳(💁)；支持多元化退市，畅通市场化退出渠道等。

一批“问题公司”被动态出清。在注册制改革大背景下，优质标的积极通过IPO登陆资本市场，重组上市之路不再受到青睐；而强制退市数量快速提升，则彰显出退市改革取得明显成效。有进(🔊)有出、优胜劣汰的市场新生态(🀄)正在逐步形成。

与此同时，证(🥢)监会会同有关方面聚焦突出问题，综合行政监管措施、行政处罚、市场禁入、刑事追责、民事(🏡)赔偿、诚信惩戒等全方位、立体式追责机制，加大对重大违法案件的查处惩治力度，切实落实中办、国办印发的《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》。

破产重整机制待完善

记者(📺)在采访中了解到，目前，上市公司(🧤)风险总体收敛。截至2021年6月(🌻)底，风险类上市(😝)公司较2019年底下降32%。存在大股东资金(🖖)占用、违规担保问题的上市公司整改完成率超七成。股票质押风(🎢)险得到实质(🈂)性缓释，截至2021年6月底，第一大股(📛)东质(👹)押比例80%以上的公司(🧚)下降至285家，融资余额下降至1.7万亿元，分别较最高峰减少59%和36%。

其中(🌞)，上市(🆎)公司破产重整制度是问题风险公司化解风(🚬)险及提升公司(🕕)质量的重要途径。证券监管部门一直(👻)将上市公司重整作为监管重点。总体看，重整(🏽)后上市公司债务风险明显化解，资金占用、违规(😺)担保等毒瘤得(〽)到消除，企业控制权实现平稳交接。但部分重整公司逐渐暴露出经营质量并未明(🥧)显改善、重(🌋)整计划(😟)并未严格执行等问题。而现行破产重整制度与资本市场高质量发展的要求、防范及化解上市公司风险的现实需求相比，仍存(🈸)在较多不相适应之处。因此，完善上市公司重整监管规则体系，提升重整监管效能，迫在眉睫。

专家建议(🥝)，推动上市公司破产重整相关立法修订工作，研究探索将上市公司破产重整监管的原则性条款(😠)嵌入《上市公司监督管理条例》，修(📵)订《关于审理上(🔥)市公司破产重整案件工作座谈会纪(🐙)要》。

另外，交(🚾)易(🖌)所也需要制定重整信息披(🔘)露指引，提高重整公司信息披露的及时性、有(🍄)效性(🔛)和针对性(♟)。“要充分发挥证监会、证监局(🌦)、(🥝)交易所、中小投服(❎)各(🌚)自的监管优势，强化部门联动，增强监管合力。”中国政法大学民商经济法学院(💨)教授张子学告(🍓)诉记者。

百舸争流千帆竞，乘风破浪正当时。进一步提高(🌴)上市公司质量面临着难得机遇，直面“深水区”啃硬骨头，善作善成，久久为功，中国资本市场必将春色满园。（经济日报记者 祝惠春）

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