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剥(💃)离职教业务的“冰(🕔)山”下，猪八(🏓)戒网“垂垂老(🕌)矣”

去年10月，老牌综合型数字化企业服务平台猪八戒网向港交所递交招股书。到今年4月，招股书失效，猪八戒网紧急更新招股书，披露最新一期业绩。

招股书中提到，在(📽)2017年涉足的职教业务已再无对公司的财务贡献。

而剥离职教的表象之(📰)下(🚘)，是猪八戒网近年来垂垂老矣的缩影。

职教(🏀)三年，收益106万

2017年，猪(🕠)八戒公司出资设立重庆八戒教育(📧)科技有限公司(以下简称“八戒教育”)，开始布局教育板块。职教业务前期投入(🍣)期，2020年，猪八戒公司设立民办学校重庆两江新区(🍗)八戒职(👾)业培训学校(🌳)，由八戒教(👣)育持有，开展计算机软件技术员培训、电子商务员培训等线下培训业务，颇有“重庆版蓝翔”的味道。

由于前期的持续投入，根据招股书，2020年，八戒教育应占集团亏损2.16亿元。然而(🤧)，从最近几年的表现看，八戒教(🧑)育甚至都没有(💉)将这部分亏损的零头赚回来。

此前的(🥋)招(🦗)股书显示，2019年，八戒教育收入46.9万元(🍂)，2020年的收入(⚡)为0，2021年为58.7万元，三年的收益只有105.6万元。

如此低迷的状况下，2020年12月30日，猪八戒公司与八戒实业签订权益转让协议，约定在12个月内完成八戒教育100%股权转让。到2021年底，猪八戒公司与八戒实业签订补充协议，根据评估公司出具的《评估报告(🕖)》，确定(🍸)股权转让价(🛌)格为443.16万元，猪八戒公司将持(💤)有的八戒教育100%股权转让(🍾)给(😐)了八戒实业。

显然，这样的价格也没有把过去多达2亿的亏损给弥补回来，职教业务灰头土脸地告别了市场。

这似乎也是猪八戒网的一个缩影。历经PC互联网、移动互联网两个(🐒)时代，猪八戒网已经步履蹒跚。

业绩全线下滑

2022年，猪(😃)八戒网的各项数据都出现了不同程(🍒)度的下滑。

2022年，猪八戒网的收益为5.41亿元，同比下滑29.5%。实际上，此前猪(😁)八戒网的营收增速就已经有所放缓，2021年，其收益同比增长1.4%，比2020年减少了4.2个百分点。

需要看到的是，猪八戒网的成交额(GMV)有所上升。2022年的GMV为11.39亿元，同比增(🌠)长(🛏)35.5%。但这个数据背后，主要是客单价的提高。2022年，猪八戒网(🍃)的平均客单价约为4.43万元，比2021年高了近1.9万元。

实际上，在客户的拓(🎚)展上，猪八戒网遇到了不小的下滑。2022年，成交客户数25.69万，上一年则为33.07万，同比减少了7.38万，2022年的客户数甚至低于2020年。

新拓展的客户数少，业绩贡献主要依赖老客户，在一定程度上也会拖累利润表现。2022年，猪八戒网各项业务的毛利率都有不同程度(📊)的下滑。企业服务平台业务毛利率(🔠)由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智慧企业服务(😶)业务毛利率由2021年59.1%下降至2022年54.9%。产业服务业务的毛利率由2021年46.6%下降至(📚)2022年42.7%。政府区域企业服务生态促进合作(🌍)业务的毛利率由2021年(📭)46.2%降至2022年45.6%。

与此同时，猪八戒网的费(🛥)用开支比较刚性。销售营销开支有所缩减，2022年的2.57亿元同比减少了10%。行政开支和研发开支都有所增长，其中，行政开支1.82亿元，同比增长17.4%。研发开支8259.1万元，同比增长2.1%。

三项费用开支之和已经达到5.21亿元，几乎与营收规模持平。在这种(🙅)情况下，猪八戒网难以避免(🤭)亏(🔣)损的问题。报告期内，猪八戒网(Ⓜ)亏损2.28亿元，同比虽然有所收窄，但也是连续四年出现了亏损。

营收(🤗)下滑，亏损持续，这对猪八戒网的经营提出了不小的挑战。

现金持续(🌗)流失，“余粮”告急

从经营指标看，上市融资(⛷)可能是猪八戒网(🕔)不得不做出的选择。

2022年，猪八戒网经营活动现金净流出2.03亿元，同比大幅扩大115.8%。值得注意的是，猪八戒网已经连续四年现金处于净流出状态，并且近三年流出(🅿)的规模也逐(🐽)年扩大，从2020年的3496.2万元扩大(⏪)到如今的2.03亿元。

持续的现金(📔)流承压，吞噬着猪八戒网所持有的现金。截至2022年末，猪八戒网的现金及现金等价物为3.17亿元，同比大幅缩水25.3%。今年一季度，这项指标再度减(👰)少至2.54亿元，在短短一个季度就(🤩)减少了超过6300万元。

到2022年末，猪八戒网的流动比率只有0.6倍(📽)，短期的偿债压力不小。

在这种情况下，上市成(🈯)为猪八戒网继续经营的重要补充。但最大的困境在于，猪八戒网能否讲出足够有吸引力的故事。

最初，猪八戒网作为众包平台，起到的是(🚢)撮合交易的(😉)功能，需求方下单，供给方接单完成，降低中间成本。在长时间的发展过程中，猪八(🍺)戒网逐渐发展出了企业服务平台、智慧企业服务、产(🕢)业服务、政府区域企业服务生态促进合作四大业务板块，涵盖匹配服务、会(👀)员(🎒)、广告、工具与订阅、智慧工商财税服务、智慧知识(🏋)产权服务、智慧科技咨询服务(🙇)、创业创新园区服务、产业解决方案服务等(♊)业务。

猪八戒(🍟)网选择的模式依赖用户基数支撑，似乎更适合没有足(🦎)够预算雇佣专职人员小企业以及做副业的个体服务商。随着企业服务模式的升级，这一模式逐渐陷入僵局。近年来，猪八戒网所能(💠)提供的平面设计(🚮)、PPT、工商财务、软件开发等，也都被淘宝等电商平台覆盖。招股书显示，猪(😊)八(💄)戒网的注册用户(🤨)数只有3360万人，其中，累计企业雇主数量为2630万，服务商(👳)740万，显然无法与动辄上亿用户的综合类平台相比。

一旦企业做大，为了保证产出的稳定性，通常不会继续在第(🚬)三方平台继续悬赏，而是转为雇佣专职人员。这对于猪八戒(🛰)网来说，始终面临着用户流失的困境。

原本起步较早的猪八戒网，可以继续向企业内部组织管理服务或是云服务延伸(⛎)，但(🕑)最终猪八戒网(🦒)没有拓展出这项业务。如今，其他(🦈)互联网巨头相继推出(🐀)的企业服务，诸多细分功能甚至在挤压猪八戒网的空间，猪八戒网突围的机会也已不复存在。

作为一家拥有17年发展历史的互联网企业，目前的发展阶段仍(😊)然面临着业绩下滑、持续亏损(🛍)、现金的(📚)减少的困境，这显然不(😝)是积极的(🍿)信号。上市或许已经是猪八戒网的必选题。可即便能够靠上市继续维持(🔆)经营，走到新的里程碑，猪八戒网又将如何改变现状，讲出让资本市场信服的故事？

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