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剥离职教(🧖)业务的“冰山”下(🥟)，猪八戒网“垂垂老矣”

去年10月，老牌综合型数字化企业服务平(🎡)台猪八戒网向港交所递交招股书。到今年4月，招股书失效，猪八戒网紧急更新招股书，披露最新一期业绩。

招(💺)股书中提到，在2017年涉足的职教业务已再(🙄)无对公司的财务(🆑)贡献。

而剥离职教的表象之(🚪)下，是猪八戒网近年来垂垂老矣的缩(🏴)影。

职教三年，收益106万

2017年，猪八戒公司出资设(🧀)立重庆八戒教育科技有限公司(以下简称“八戒教育”)，开始布局教育板块。职教业务前期投入期，2020年，猪八戒公司设立民办学校重庆两江新区八戒职(🐦)业培训学校(💮)，由八戒教育(🦊)持有，开展计算机软件技术员培训、电子商务员(🕌)培训等线下培训业务，颇有“重庆版蓝翔”的味道。

由于前期的持续投(🐊)入(👨)，根(💆)据招股书，2020年，八戒教育应占集团亏损2.16亿元。然而，从最近几年(🚎)的表现看，八戒(🎤)教(❣)育甚至都没有将这部分亏损的零头赚回来。

此前的招股书显示，2019年，八戒教育收入46.9万元，2020年的收入为0，2021年为(🥅)58.7万元，三年的收益只(🍀)有105.6万元。

如此低迷的状况下，2020年12月(📝)30日，猪八戒公(⬜)司与八(🏨)戒实业签订权益转让协议，约定在12个月内完成八戒教育100%股权转让。到2021年底，猪八戒公司与八戒实业签订(🖋)补充协议，根据评估公司出具的《评估报告》，确定股权转让价格为443.16万元，猪八戒公司将持有的(🥡)八(🧕)戒(🌩)教育100%股权转让给了(🎒)八戒(🗂)实业。

显然，这样的价格也没有把过去多达2亿的亏损给弥补回来，职教业务灰头土脸地告别了市场。

这似乎也是猪八戒网的一个缩影(🥏)。历经PC互联网、移动互联网两(🌄)个时代，猪八戒网已(💭)经步履蹒跚。

业绩全线下滑

2022年(🤗)，猪八戒网的各项(🛏)数据都出现了(🐐)不同程度的下滑。

2022年，猪八戒(⭕)网的收益(➕)为5.41亿元，同比下滑29.5%。实际上，此前猪(🤨)八戒网的营(🥣)收增速就已(❣)经有所放缓，2021年，其收益同比增长1.4%，比2020年(🚀)减少了4.2个百(⛽)分点。

需要看到的是，猪八戒网的成交额(GMV)有所上升。2022年的GMV为11.39亿元，同比增长35.5%。但这个数(🍙)据背后，主要(🏺)是客单(😐)价的提高。2022年，猪八戒网的平均客单价约为4.43万元，比2021年高了近(❕)1.9万(📖)元。

实际上，在客户的拓展上，猪八戒网遇到了不小的下滑。2022年，成交客户数25.69万，上一年则为33.07万，同比减少了7.38万，2022年(🏣)的客户数甚至低于2020年。

新拓展的客户数少，业绩贡献主要依赖老客户，在一定程度上也会拖累利润表现(🥍)。2022年，猪八戒网各项业务的毛利率都有不同程度的下滑。企业服务平台业务毛(🅾)利(🏂)率由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智(💄)慧企业服务业务(🚾)毛利率由2021年59.1%下降至(😫)2022年54.9%。产业服务业务的毛利率由2021年46.6%下降至2022年42.7%。政府(😅)区域企业(🈂)服务生态促进合作业务的毛利率由2021年(🐇)46.2%降至2022年45.6%。

与此同时，猪八戒网的费用开支比较刚性。销售营销开支有所(👪)缩减，2022年的2.57亿元同比减少了10%。行政开支和研发开支都有所增长，其中，行政开支(🕸)1.82亿元，同比增长17.4%。研发开(🏞)支8259.1万元，同比增长2.1%。

三项费用开支之和已经达到5.21亿元，几乎与营收规模持平。在这种情况下，猪八戒网难以避免亏损的问题。报(🚬)告期内，猪八戒网亏损2.28亿元，同比虽然有所收窄，但也是连续四年出现了亏损。

营收下滑，亏损持续，这对猪(🐳)八戒网的经营提出了不小的挑战。

现金持续流失，“余粮”告急

从经营指标看，上市(🥄)融资可能是猪八戒网不得不做出的选择。

2022年，猪八戒网经营活动现金净流出2.03亿元，同比大幅扩大115.8%。值得注意的是，猪八戒网已经连续四年现金处于净流出状态，并且近三年流出的规模也逐年扩大，从2020年的3496.2万元扩大到如今的2.03亿元。

持续的现金流承压，吞噬着猪八戒网所持有的现金。截至2022年末，猪八(🐫)戒网的(🍺)现金及现金等价物为3.17亿元，同比大幅缩水25.3%。今年一季度，这项指标再度减少至2.54亿元，在短短一个季度就减少了超(🆒)过6300万元。

到2022年末，猪八(🍍)戒网的流动比率只有(⚡)0.6倍，短期的偿债压力不小。

在这种情(✊)况下，上市成为猪八戒网继续经营的重要补充。但最大的困境在于，猪八戒网能否讲出足够有吸引力(💊)的故事。

最初，猪(⏫)八戒网作为众包平台，起到的(💼)是撮合交易的功能，需求方下单，供给方接单完成，降低中间成本。在长时间的发展过程中，猪八戒网逐渐发展出了企业服务平台、智慧企业服务、产业服务、政府区域企业服务生态促进合作四大(🔬)业(🗜)务(🐗)板块，涵盖(🎐)匹配服务、会员、广告、工(Ⓜ)具与订阅、智慧工商财税服务、智慧知识产权服务、智慧科技咨询服务、创业创新园区服务、产业解决方案服(🗑)务等业务。

猪八戒网选择的模式依赖用户基数支撑，似乎更适合没有足够预算雇佣专职人员小企业以(♏)及做副业的个体服务商。随着企业服务模式(🌎)的升级，这一模式逐渐陷入僵局。近年来，猪八戒网所能提供的平面设计、PPT、工商财务、软件开发等，也都被淘宝等电商平台覆盖。招股书显示，猪八戒网的注册用(🆘)户数只有3360万人，其(🏬)中，累计企业雇主数量为2630万，服务商740万，显然无法与动辄上(😮)亿用户的综合类平台相比。

一旦企业做大，为了保证产出的稳定性，通常不会继续在第三方平台继续悬赏，而(📲)是转为雇佣专职人员。这对于猪八戒网来说，始终面临着用户流失(🚊)的困境。

原本起(👆)步较早(🧒)的猪八戒网，可以继续向企业内部组织(🌐)管理服务或是云(🔎)服(📉)务延伸，但最终猪八戒网没有拓展出这项业务。如今(📸)，其他互联网巨头相继推出的企业服务，诸多细分功能甚至在挤压猪八戒网的空间，猪(😻)八戒网突围的机(🕧)会也已不复存在。

作为一家拥有17年发展历史的互联网企业，目前的发展阶段仍然面临着业绩下滑、持续亏损、现(🏏)金的减少的困境(🎎)，这显然不是积极的信号。上市或许已经是猪八戒网的必选题(🛎)。可即便能够靠上(👨)市继续维持经营，走到新的里程碑，猪八戒网又将如何改变现状，讲出让资本市场信服的故事？

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