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剥离职教业务的“冰山”下，猪八戒网“垂垂老矣”

去年10月，老牌综合型数字化企业服务平台猪八戒网向港交(📺)所递交招股书。到今年4月，招股书失效，猪八戒网紧(❤)急更新招股书(🏏)，披露最新一期业绩(🎍)。

招股书中提到(🕔)，在2017年涉足的职教业务已(👤)再无对公司的财务贡献。

而(🐣)剥离职教的表象之下，是猪八戒网近年来垂垂老矣的缩影。

职教三年，收(🏸)益106万

2017年，猪八戒公司出资设立重庆八戒教育科技有限公司(以下简称“八戒(🔐)教育”)，开始布局教育板块。职教业务前期投入期(😹)，2020年，猪八戒公司设立民办学校重庆两江新区八戒职业培训学校，由八戒教育持有，开展计算机软件技(📿)术员培训、电子商务员(⬆)培训等线下培训业务，颇有“重庆版蓝翔”的味道。

由于前期的持续投入，根据招股书，2020年，八(🥫)戒教育(🗝)应占集团亏损2.16亿元。然而，从最近几年的表现看，八戒教育甚(🔀)至都没有将这部分亏损的零头赚回来。

此前的招股书显示，2019年，八戒教育收入46.9万元，2020年的(📨)收入为0，2021年为58.7万元，三年的收益只有105.6万(🎉)元。

如此低迷的状况下，2020年12月30日，猪八戒公司与八戒实业签订权益转让协议，约定在12个月内完成八戒教育100%股权转让。到2021年底，猪八戒公司与八戒实业签订补充协议，根据(🧑)评估公司出具的《评估报告》，确定股权转让价(🎄)格为443.16万元，猪八戒公司将持有的八戒教育100%股权转让给了八戒实业。

显然，这样的价格也没有把过去多达2亿的亏损给弥补回来，职教业务灰头土脸地告别了市场。

这似乎也是猪八戒(🌀)网的一个缩影。历经PC互联网、移动互联(🎳)网两个时代，猪八戒网已经(🎌)步履蹒跚。

业绩全线下滑(🖲)

2022年，猪八戒网的各项数据都出现了不同程度的下滑。

2022年，猪八戒(🍱)网的收益为5.41亿元，同比下滑29.5%。实际上，此前猪八戒网的营收增速就已经有所放缓，2021年，其(🎢)收益同比增长(🍦)1.4%，比2020年减少了4.2个百分点(🌧)。

需要看到的是，猪八戒网的成交额(GMV)有所上升。2022年的GMV为11.39亿元，同比增长35.5%。但这个数据背后，主要是客单价的提高。2022年(🕒)，猪八戒网的平(🎢)均客(➿)单价约为4.43万元，比2021年高了近1.9万元。

实际上，在客户的拓展上，猪八戒网遇到了不小的下滑(🈸)。2022年，成交客户数(🐤)25.69万，上一年则为33.07万，同比减少了7.38万，2022年的客户数甚至低于2020年。

新拓展的客户数少，业绩贡(🍘)献主要依赖老客户，在一定程度上也会拖累利润表现。2022年，猪(⬆)八戒网各项业务的毛利率都有不同程度的下滑。企业服务平台业务毛利率由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智慧企业服务业务毛利率由2021年59.1%下降至2022年54.9%。产业服务业务的毛利率由2021年46.6%下降至2022年42.7%。政府区域企业服务生态促进合作业务的毛利率由2021年46.2%降至2022年45.6%。

与此同时，猪八戒网的费用开支比较刚性。销售营销开(😆)支有所缩减，2022年的2.57亿元同比减少了10%。行政开支和研发开支都(👨)有所增长，其中，行政开支(📐)1.82亿元，同比增长17.4%。研发开支8259.1万元，同比增长2.1%。

三项费用开支之和已经达到5.21亿元，几乎与营收规模(🔨)持平。在这种(🍇)情况下，猪八戒网难以避免亏损的问题。报(🐤)告期内，猪八戒网亏损2.28亿元，同比虽然有所收窄，但也是连(🏉)续四年出现了亏损。

营收下滑，亏损持(⬛)续(💲)，这对猪(🍮)八戒网的经营提出了不小的挑战。

现金持续(👺)流失，“余粮”告急

从经营指标看(🏔)，上市融资可能是猪八(🥂)戒网不(🎐)得不做出的选择。

2022年，猪八戒网经营活动现金净流出2.03亿元，同比大幅(🛣)扩大115.8%。值得注意的是，猪八戒网已经连续四年(💹)现金处于净流出状态，并且近三年流出的规模也逐年扩大，从2020年的3496.2万元扩大到如今的2.03亿元。

持续的现(🏪)金流承压，吞噬着猪八戒网所持有的现金。截至2022年末，猪八戒网的现金及现金等价物为3.17亿元，同(🏧)比大幅缩水25.3%。今年一季度，这项指标再度减少(💑)至2.54亿元，在短短(🥕)一个季(🔧)度就减少了超过6300万元。

到2022年末(📺)，猪八戒网的流动比率只有0.6倍，短期的偿债压力不小。

在这种(🤰)情况下，上市成为猪八戒网继续经营的重要补充。但最大的困境在于，猪八戒网能否讲出足够有吸引力的故事。

最初，猪八戒网作为众包平(🌕)台，起到的是撮合交易的功能，需求方下单，供给方接单完成，降低中间成本。在长时间的发展过程中，猪八戒网逐渐发展出了企业服务(💞)平台、智慧企业服务、产业(🕘)服务、政府区域企业服务生态(🌒)促(🏦)进合(🔞)作四大业务板块，涵盖匹配服务、会员、广告、工具与订阅、智慧工商财税服务、智慧知识产权服务、智慧(✔)科技咨询服务、创业创新园区服务、产业解决方(🌎)案服务等业务。

猪八戒网选择的模式依赖用户基(🏙)数支撑(🍓)，似乎更适合没有(🌭)足够预算雇佣专(😽)职人员小企业以及做副业的个体服务商。随着企业服务(⬜)模式的升级，这一模式逐渐陷入僵局。近年来，猪八戒网所能提供的平面设计、PPT、工商财务、(💄)软件开发等，也都被淘宝等电商平台覆盖。招股书显示，猪八戒网的注册用户数只有3360万人，其中，累计企业(🎍)雇主数量为2630万，服务商740万，显然无法与动辄上亿用户的综合类平台相比。

一旦企(🐸)业做大，为了(🏧)保证产出的稳定性(♟)，通常不会继续在第三方平台继续悬赏(💒)，而是转为雇佣专职人(🏳)员。这对于猪八戒网来说，始终面临(🐐)着用户流(🚼)失的困境。

原本起步较早的猪八戒网，可以(⬛)继续向企业内部组织管理服务或是云服(🍼)务延伸，但最终猪八戒网没有(🐕)拓展出这项(🌗)业务。如今，其他互联网巨头相继推出的企(🔊)业服务，诸多细分功能甚至在挤压猪八戒网的空(🐹)间(🧞)，猪八戒网突围的机会也已(🔑)不复存在(📬)。

作为一家拥有17年(🤺)发展历史的互联网企业，目前的(🕔)发展阶(🚬)段仍然面临着业绩下滑、持续亏损、现金的(🏿)减少的困境，这显然不是积极的信号。上市或许已经是猪八戒(🗾)网的必选题(😬)。可即便能够靠上市继续维持经营，走到新的里程碑，猪八戒网又将(💖)如何改变现状，讲出让资本市场信服的故事？

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