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剥(🛩)离职教业务的“冰山”下(👡)，猪八戒网“垂垂老矣”

去年(👒)10月，老牌综合型数字(🚏)化企业服务(🚇)平台猪八戒网向港交所递交招(🏙)股书。到今(🚫)年4月，招股书失效，猪八戒网紧急更(🥞)新招股书，披露最新一期业绩。

招股书中提到，在2017年涉足的职教业务已(🍌)再(🏁)无对公司的财务贡献。

而剥离职教的表象之下，是猪八戒网近年来垂垂老矣的缩影。

职教三年，收益106万

2017年，猪八戒公司出(🤯)资设立重庆八戒教育科技有限公司(以下简称“八戒教育”)，开(🍽)始布局教育(🌒)板块(🛂)。职教业务前期投入期，2020年，猪八戒公司(🥫)设立民办学校重庆两江新区八戒职业培训学校，由八戒教育持有，开展计(🍶)算机软件技术员培训、电子商(🔠)务员培训等线下培训业务，颇有“重庆版蓝翔”的味(🏄)道。

由于前期的持续投入，根据招股书(🌑)，2020年，八戒教育应占集团亏损2.16亿元。然(📗)而，从(😝)最近几年的表现看，八戒教育甚至都没有将这部分亏损的零头赚(🔺)回来。

此前的招股书显示，2019年，八戒教育收入46.9万元，2020年的收入为0，2021年为58.7万元，三年的收益只有105.6万元。

如此低迷的状况下，2020年12月30日，猪八戒公司与八戒实业签订权益转让协议，约定在12个月内完成八戒教育100%股权转让。到2021年底，猪八戒公司与八戒实业签订补充协议，根据评估公司出具的《评估报告》，确定股权转让(🚖)价格为443.16万元，猪八戒(🍘)公司将(🐈)持有的(🛫)八戒教育100%股权转让(🐮)给了八戒实(😯)业。

显然，这样的价格也没有把过去多达2亿的亏损给弥补回来，职教业务灰头土脸地(🐮)告别了市场。

这似乎也是猪八戒网的一个缩影。历经PC互联网、移动互联网两个时代，猪八戒网已经步履蹒跚(🤼)。

业(🤢)绩全线下滑

2022年，猪八戒网的各项(😼)数据都出现了不同程度的下滑。

2022年，猪八戒网的收(🏣)益为5.41亿元，同比下滑29.5%。实际上，此前猪(🍻)八戒网的营收增速就已经有所放缓，2021年，其(⛱)收益同比增长1.4%，比2020年减少了4.2个百分点。

需要看到的是，猪八戒网的成交额(🚕)(GMV)有所上升。2022年的GMV为11.39亿元，同比增(🔅)长35.5%。但这个数据背后，主要是客单价的提高。2022年，猪八戒网的(😖)平均客单价约为4.43万元，比2021年(♉)高了近1.9万元。

实际上，在客户的拓展上，猪八戒网遇到了不小的下滑。2022年，成交客户数25.69万，上一年则为33.07万，同比减少了7.38万，2022年的(👏)客户数甚至低于2020年。

新拓展的客户数少，业(🖐)绩贡献主要依赖老客户，在一定程度上也会拖累利润表现。2022年，猪八戒网各项业务的毛利率都有不同程度(🆓)的下滑。企业服务平台业务毛利率由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智(🕌)慧企业服务业务毛利率由2021年59.1%下降至2022年54.9%。产业(🛍)服务业务的毛利率由2021年46.6%下降至2022年42.7%。政府区域企业服务(♊)生态促进合作业务的毛利率由2021年46.2%降至2022年45.6%。

与此同时，猪(🌂)八戒网的费用开支比较刚性。销售营(🌰)销开支有所缩减，2022年的2.57亿元同比减少了10%。行政开支和研发开支都有所增长，其中，行政开支1.82亿元(🍛)，同比增长17.4%。研发开支8259.1万元，同比增长2.1%。

三(🐲)项费用开支之和已经达到5.21亿元，几乎与营收(🐆)规模持平。在这种情况下，猪八戒网(🎓)难以避免(🐠)亏损的问题。报告期(🎶)内，猪八戒网亏损2.28亿元，同比虽然有所收窄，但也是连续四年出现了亏损。

营(👸)收下(🕯)滑，亏损持续，这对猪八戒网的经营提出了不小的挑战。

现金持续流失，“余粮”告急

从经营指标看，上市融资可(😔)能是(🏵)猪八戒网不得不做出的选择。

2022年，猪八戒网经营活动现金净流出2.03亿元，同(🎨)比大幅扩大115.8%。值得注意的是，猪八戒网已(🌘)经连续四年现金处(🏻)于(🌐)净流出状态，并且近(🕕)三年流出的规模也(🔳)逐年扩大，从2020年的3496.2万元扩大到如今的2.03亿元。

持续的现金流承压，吞噬着猪八戒网所持有的现金。截至2022年末，猪八戒网的现金及现金等价物为3.17亿(💼)元，同比大幅缩水25.3%。今年一季度，这项指标再度减少至2.54亿元，在短短一个季度就减少了超过6300万元。

到2022年末，猪八戒网的流动比率只有0.6倍(⭕)，短期的偿债压力不小。

在这种(👓)情况下，上市成为猪八戒网继续经营的重要补充。但最大的困境在于，猪八戒网能否讲出足够有吸引力的故事。

最初，猪八戒网作为众包平台，起到的是撮合交易的功能，需求方下单，供给方接单完成，降低中间成本。在长时间的发展过程中(💀)，猪八戒网逐渐发展出了企业服务平台、智慧企业服务、产业服务、政府区域企业服务生态促进合作四大业务板块，涵盖匹配服(👂)务、会员(😡)、(🛒)广告、工具与订阅、智慧(🐺)工商财税服务、智慧知识产权服务、智(🚉)慧科技咨询服务、创业创新园区服务、产业解决方案服务等业务。

猪八戒(📔)网选择的模式依赖用户基数支(🕉)撑，似乎(🏬)更适合没(✅)有足够预算雇佣专职人员小企业以(🤙)及做副(⬅)业的个体服务商。随着企业服务模式(😊)的升级，这一模式逐渐陷入僵(😉)局。近年来，猪八戒网所能提供的平面设计(🥌)、PPT、工商财务、软件开发等，也都被淘宝等电商平台覆盖。招股书显示，猪八戒网的注册用户数只有3360万人，其中，累计企业雇主(⚓)数量为2630万，服务商740万，显然无法与动辄上亿用户的综合类平台相比。

一旦企业做大，为了保证产出的稳(🚇)定性，通常不会继续在第三方平台继续悬赏，而是转为雇佣专职人员。这对于猪八戒网来说，始终面临着用户(😪)流失的(🍟)困境。

原本起步较早的猪八戒网，可以(❗)继续向企业内部组织管理服务或是云服务延伸，但最(🔱)终猪八戒网没有拓展出这项业务。如今，其他互联网巨头相继推出(🚝)的企业服务，诸多细分功能甚至在挤压猪八戒网的空间，猪八戒网突围的机会也已不复存在。

作为一家拥有17年发展历史的(🤝)互联网企业(🐜)，目前的发展阶段仍然面临着业绩下滑、持(🎞)续亏损(🛠)、(📼)现金的减少的困(🕦)境，这显然不是积极(🙈)的信号。上市或许已经是猪八戒网的必选题。可即便能够靠上市继(📀)续维持经营，走(🙃)到(🕎)新的里(🚸)程碑，猪八戒网又(🧕)将如何改变现状，讲出让资本市场信服的故事？

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