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剥离职教业务的“冰山”下，猪八戒网“垂垂老矣”

去年10月，老牌综合型数字化企业服务平台猪(⬜)八戒网向港交所递交招股书。到今年4月，招股书失效，猪八戒(🍺)网紧急更新招股书，披露最新一期业绩。

招股书中提到，在2017年涉足的职教业务已再无对公司的财务贡献。

而剥离职教的表象之下，是猪八戒网近年来垂垂老矣的缩影。

职教三年，收益106万

2017年，猪八戒公司出资设立重庆八戒教育(🕠)科技有限公司(以下简称“八戒教育(🥓)”)，开始(⌚)布局教育板块(🍯)。职教业务前期投入期，2020年，猪八戒公司设立民办学校重庆两江新区八戒职业培训学校，由八戒教育持有，开展计算机软件技术员培训、电子商务员培训等线下培训业务(🌬)，颇有(☝)“重庆版蓝翔”的味道。

由于前(📻)期的持续投入，根据招股书，2020年(⬅)，八戒教育(🖋)应占集团亏损2.16亿元。然而，从最近几年的表现看，八戒教育甚至都没有将这部分亏损的零头赚回来(🥢)。

此前的招股书(💧)显示，2019年，八戒教育收入(📜)46.9万元，2020年的收入为0，2021年为58.7万元，三年的收益只有105.6万元。

如此低迷的(👆)状况下，2020年12月30日，猪八戒(😕)公(🎙)司与八戒实业签(🧥)订权益转让协议，约定在12个月内完成八(🥛)戒教育100%股权转让。到2021年底，猪八戒公司与八戒实业签订补充协议，根据评估公司出具的《评估报告》，确定股权转(🐴)让价格为443.16万元，猪八戒公司将持有的八戒教育100%股权转让给了八戒实业。

显然，这样的价格也没有把过去多达2亿的亏(🈷)损给弥补回来，职(🗃)教业务灰头土脸地告别了市场。

这似乎也是猪八戒网的一个缩影。历经PC互联网、移动互联网两个时代，猪八戒网已经步履蹒跚。

业绩全线下滑

2022年，猪八戒网的各项数据都出现了不同程度的下滑。

2022年，猪八戒网的收益为5.41亿元，同比下滑29.5%。实际上，此前猪八(🏪)戒网的营收增速就已经有所放缓，2021年，其(🎡)收益同比增长1.4%，比2020年减少了4.2个百分(🔁)点。

需要看到的是(🥑)，猪八戒网的成交额(GMV)有所上升。2022年的GMV为11.39亿元，同比增长35.5%。但这个数据背后，主要是客单价的提高(💦)。2022年，猪八戒网的(❤)平均客单价约为4.43万元(🐥)，比2021年高了近1.9万元。

实际上，在客户的拓展上，猪八戒网遇到了不小的下滑。2022年，成交客户数25.69万，上一年则为33.07万，同比减少了7.38万，2022年的客户数甚至低于2020年。

新拓(🍖)展(🎺)的客户数少，业绩贡献主要依赖老客户(🗼)，在一定程度上也会拖累利润表现。2022年(😎)，猪八戒(🤘)网各(🥑)项(🙊)业务的毛利率都有不同程度的下滑。企业服务平台业务毛利率由2021年94.7%下降至2022年(🤖)92.0%。智慧企业服务业务毛利率由2021年59.1%下降至2022年54.9%。产业服务业务的(😛)毛利率由2021年46.6%下降至2022年42.7%。政府区域企(🕵)业服(⛰)务生态促进合作业务的毛利率由2021年46.2%降至2022年45.6%。

与此同时，猪八戒网(🚀)的费用开支比较刚性。销售营销开支有所缩减，2022年的2.57亿元同比减少(😼)了10%。行政开(🔭)支和研发开支都有所增长，其中，行政开支1.82亿元，同比增长17.4%。研发开(🥥)支8259.1万元，同比增长2.1%。

三项费用开支之和已经(🤰)达到5.21亿元，几乎与营收规模持平。在这(🍢)种情(🐖)况下，猪八戒网难以避免亏损的问题(🌞)。报告期内，猪八戒(🗑)网亏损2.28亿元，同比虽然有所收窄，但也是(🔀)连续四年出现了(👢)亏损。

营收下滑，亏损持续，这对猪八戒网的经营提出了不小的挑战。

现金持续流失，“余粮”告急

从经营指标看，上市融资可能是猪八戒网(🐁)不得不做出的选择。

2022年，猪八戒网经营活动现金净流出2.03亿元，同比大(🤦)幅扩大115.8%。值得注意(🈯)的是，猪八戒网已经连续四年(🐫)现金处于净流出状态，并(😦)且近三年流出的规模(🏢)也逐年扩大，从2020年的3496.2万元扩大到如今的2.03亿元。

持续的现金流承压，吞噬着猪八戒网所持有的现(🤔)金。截至2022年末，猪八戒网的现金及(🦓)现金等价物为3.17亿元，同比大幅缩水25.3%。今(🥏)年一季度，这项指(🐓)标再度(⏮)减少至2.54亿元，在短短一个季度就减少(🙀)了超过6300万元。

到2022年末，猪八戒网的(🤛)流动比率只有0.6倍，短期的偿债压力不小。

在这种情况下，上市成为猪八戒网继续经营的重要补充。但最大(💞)的困境在于，猪八戒网能否讲出足够有吸引力的故事。

最初(㊗)，猪八戒网作为众(🍭)包平台，起到的是撮合交易的功能，需求方下单，供给(🛀)方接单完成，降低中间成本。在长时间的发展过程中，猪八戒网逐(🗃)渐发展出了企业服务平台、智慧企业服务、产业服务、政(🏉)府(🔪)区(🌿)域企业服务生态促进合作四大业务板块，涵盖匹配服务、会员、广告、工具与订阅、智(🍾)慧工商财税服务、智慧知识产权服务、智慧科技咨询服务、创业创新园区服务(🤴)、产业解决方案服务等业务。

猪八(🦒)戒网选择的模式依赖用户基数支撑，似乎更适合没有足够预算雇佣专职(🛳)人员小企业以及(🛵)做副业的个体服务商。随着企业服务模式的升(🕢)级，这一模式逐渐陷入(🍛)僵局。近年来，猪八戒网所能提供的平面(🐞)设计、PPT、工商财务、软件开发等，也都被淘宝等电商(🧕)平台覆盖。招股书显示，猪八戒网的注册用户数只有3360万人，其中，累计企业(🤓)雇主数量(👏)为2630万，服务商740万，显然(➕)无法与动辄上亿用户的(✉)综合类平台相比。

一旦企业(🥫)做大(🛺)，为了保证产出的稳定性，通常不会继续在第三方平台继续悬赏，而是转为雇佣专职人员。这对于猪八戒网来说，始终面临着用户流失的困境。

原本起步较早的猪八戒网，可以继续向企业(🔗)内部组织管理服务或是云服务延伸，但最终猪八戒网没有拓展出这项业务。如今，其他互联网(🔺)巨头相继推出(🔎)的企业服务，诸多细分功能甚至在(💜)挤(🈲)压猪八戒网的空间，猪八戒网突围的机会(🤪)也已不复存在。

作为一家拥有17年发展历史(🤾)的互联网企业，目前的发展阶段仍然面临着业绩下滑、持续亏损、现金的减少的困境，这显然不是积(🎅)极的信号。上市或许已经是猪(🎌)八戒网的必选题。可即便能够靠上市继续维持经营，走到新的里程碑，猪八戒网又将如何改变现状，讲出让资本市(👘)场信服的故事？

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