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剥离职教业务的(🐌)“冰山”下，猪八戒网“垂垂老矣”

去年10月(🌔)，老牌综合型数字化企业(🥊)服务平台猪八戒网(🌛)向港交所递交招股书。到今年4月，招股书失效，猪八戒网紧急更新招股书，披露最新一期业绩。

招股书中提到，在2017年涉足的职教业务(🚠)已再无对公司的财务贡献。

而剥离(💾)职教的(✳)表象之下，是猪八戒网近年来垂垂老矣的缩影。

职教三年，收益106万

2017年，猪八戒公司出资设立重庆八戒教育科技有限公司(以下简称“八戒教育”)，开始布局教育板块。职教业务前期投入期，2020年，猪八戒公司设立民办学校重庆两江新区八戒职业培训学校，由八戒教育持有，开展计算机软件技术(🐖)员培训、电子商务员培训等线下培训业务，颇有“重庆版蓝翔”的味道。

由于前期的持续投入，根据招(🏖)股书，2020年，八戒教育应占集团亏损2.16亿元。然而，从最近(🎆)几年的表现看，八戒教育甚至都没有(❣)将这部分亏损的零头赚回来。

此(🌁)前的招股书(🥃)显示，2019年，八戒教育收入46.9万元，2020年的收入为0，2021年为58.7万元，三年的(🛒)收益只有105.6万元。

如此低迷的状况下，2020年12月30日，猪八戒公司与八戒实业签订权益转让协议，约定在12个月内完成八戒教育100%股权转让。到2021年底，猪八戒公司与八戒实业签订补充协议，根据评估公(📆)司出具的《评估(🕤)报告》，确定股权转让价格为443.16万元，猪八戒公司将持有的八戒教育100%股权转让给了八戒实业。

显然，这(📙)样的价格也没有把过去多达2亿的(🎢)亏损给弥补回来，职教业务灰头土脸地告别了市场。

这似乎也是猪八戒网的一个缩影。历经PC互联网、移动互联(🤟)网两个时代，猪八戒网(🛡)已(👞)经步履(🍫)蹒跚。

业绩全线下滑

2022年，猪八戒网的各(🅱)项数据都出现了不同程度(🚭)的下滑。

2022年，猪八戒网的收益为5.41亿元，同比下滑29.5%。实际上，此前猪八戒网的营收增速就已经有所放缓，2021年，其收益同比增长1.4%，比2020年减少了4.2个百(🎵)分点。

需要(🐣)看到的是，猪八戒网的成交额(GMV)有所上升。2022年(😊)的GMV为11.39亿元，同比增(🤺)长35.5%。但这个数据背(🙀)后，主要是客单价的提高。2022年，猪八戒网的平均客单价约为4.43万元，比2021年高了近1.9万元(🌨)。

实际上，在客户的拓展(📝)上，猪八戒网遇到了不小的下滑。2022年，成交客户数25.69万，上(😪)一年则为33.07万，同比减少了7.38万(👸)，2022年的客户数甚(😮)至低于2020年。

新拓展的客户(✡)数少，业绩贡献主要依赖老客户，在一定程度上也会拖累利润表现。2022年，猪八戒网各(🙈)项业务的毛利(🕟)率都有不同程度的下滑。企业(👱)服务平台业务毛利率由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智慧企业服务业务毛利率由2021年59.1%下(🍆)降至2022年54.9%。产业服务业务的毛利率由2021年46.6%下降至2022年42.7%。政府区域企业服务生态促进合作业务的毛利率由2021年46.2%降至2022年45.6%。

与此同时，猪八戒网的费用开支比较刚性。销售营销开支有所缩减，2022年的2.57亿元同比减少了10%。行政开支和研发开支都有所增长，其中，行政开支1.82亿元(🛃)，同比增长17.4%。研发(🍮)开支8259.1万元，同比(🈚)增长2.1%。

三项费用开支之和已经达到5.21亿元(🐈)，几乎与营收规模持(🆓)平。在这种情况下，猪八戒网难以避免亏损的问题。报告期内(💠)，猪八戒网亏损2.28亿元，同比虽然有所收窄，但也是连续四年出现了亏损。

营收下滑，亏损持续，这对猪八戒网的经营提出了不小的挑战。

现金持续流失，“余粮”告(🔈)急

从经营指标看，上市融资可能是猪八戒网不得不做出的选择。

2022年，猪八戒网经营活动现金净流出2.03亿元(🔭)，同比大幅扩大115.8%。值得注意的是，猪八戒网已经连续四年(🍜)现金处(🐸)于净流出状态，并且近三年流出的规模也逐年(➿)扩大，从2020年的3496.2万元扩大到如今的2.03亿元。

持续的现金流承压，吞噬着猪(😿)八戒网所持有的现金。截至2022年末，猪八戒网(💐)的现金及现金等价物为3.17亿元，同比大幅缩水25.3%。今年一季度，这项指标(🔄)再度减少至(👹)2.54亿元，在短短一个季度就减少了超过6300万(🐶)元。

到2022年末，猪八戒网的流动比率只有0.6倍，短期的偿债压力不小。

在这种情况下，上市成为猪八戒网继续经营的重要补充。但最大的困境在于，猪八戒网能否讲出足够有吸引力的故事。

最初，猪八戒网作为众包平(⛹)台，起到的是撮合交易的功(🌠)能，需求方下单(🚱)，供给方接单完成，降低中间成本。在长时间的发展过程(😂)中，猪八戒网逐渐发展出了企(🐻)业服务平台、智慧企业服务、产业服务、政府区域企业服务生态促进合作四大业务板块，涵(🤫)盖匹(🗳)配服务、会员、广(🙉)告、工具与订阅、智慧工商财税服务、智慧知(🔷)识产权服务、智慧科技咨询服务、创业创新园区服务(🐦)、产业解决方案服务等业务。

猪八戒网选择的模式依赖用户基数支撑，似乎更适合没有足够预算雇佣专职人员小企业以(🎤)及做副业的个体服务商(👤)。随着企业服务模式的升级，这一(🚸)模式逐渐陷入僵局。近年来，猪八戒网所能提供的平面设计、PPT、工商财务、软件开发等，也(🛫)都被淘宝等电商平台覆盖。招股书显示，猪八戒网的注册用户数只有3360万人，其中，累计企业雇主数量为2630万，服务商(🤴)740万，显然无法与动辄上(❕)亿用(⬅)户的综合类平台(♟)相比。

一旦企业做大，为(🈹)了保证产出的稳定性，通常不会继续在第三方平台继续悬赏，而是转为雇佣专职人员(🐜)。这(🚡)对于猪八戒网来说，始终面临着用户流(🌲)失的困境。

原本起步较早的猪八戒网，可以继续向企业(😗)内部组织管理服务或是云服务延伸，但最终猪八戒网没有拓展出这项业务。如今，其他互联网巨头(🎞)相继推出的企业服务，诸多细(🍚)分功能甚至在挤压猪八戒网的空间，猪八戒网突围的机会也已不复(🍢)存在。

作为一家拥有17年发展历史(🆔)的互联网企业(🏘)，目前的发展阶段仍然面(🕥)临着业绩下滑、持续亏损(💌)、现金的减少的困境，这显然不是积极的信号。上市或许(🏷)已经是猪八戒网的必选题。可即便能够靠上市继续维持经营，走到新的里程碑，猪(🍫)八戒网又将如何改变现状，讲出让资(🎠)本市场信服的故事？

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