《印度av熟女性啪啪》

焦点分析 | 为了继续增长，B站付出(🔛)的代价越来越大了

文 | 王毓婵 编 | 张信宇

今年的哔哩(🚛)哔哩依旧保持着强劲的破圈势头，用户增长稳定，但净亏损却同比扩大，花钱的效率越来越低了。

自发布三季度财报后，B站股价在11月18日的美股交易日里单日暴跌 17.2%。18 日，哔哩哔哩宣布拟发行价值14亿美元、2026年12月到期的可转换优先债券。19 日，公司在港交所发布公告宣布短暂停牌。

三季度(🦖)净亏损扩大主要是由于高毛利的游戏业(🥓)务占比进一步下降，以及内容分成成本和营运费(🏉)用的迅速上升。最近两个季度，由于监(🕰)管层对游戏版号发放收紧，市面上游戏新作大大减少，也连累游戏收(🔀)入主要靠代理和联运的B站收入下滑。

本季度，哔哩哔哩毛利 10.18 亿人民币，同比增(💺)长 33.60%，但净亏损(👫) 26.86 亿元。毛利率为 19.55%，净利率为 -51.59%，两个数据的同比环比均有所下滑。

具体分业务来看，移动游戏(🍺)业务收入 13.92 亿，同比上升 9.18%，而收入占比降至 26.74%。本季度虽然新作缺(🎲)乏，但仍然有《命运(✂)：冠位指定》（Fate/Grand Order）五周年纪(🙆)念活动和《英(🚤)雄联盟手游》及(🦇)《哈利波(💙)特：魔法觉醒》两款热门联(🆗)运游戏。B站称已有 9 款独家代理游戏已获得版号，将在未来几个季度发行。

今年以来B站游戏收(🎪)入持续(🍌)保持最慢增速

直播(😡)与增值业务收(⛏)入 19.09 亿元，同比增长 94.80%，收入占比提升至 36.67%。B站作为2021英雄联盟全球总决赛的直播平台领域独家版权方，赛事直播最高同时在(🔍)线观看人数同比增长超160%。陈睿在电(🎇)话会议上称，受 S11 赛直播(🕚)影响，UP主相关创作视频(🔯)的播放量超过了28亿。这说明“对于B站(🛸)社区(🕉)来说，S赛这(👕)样的活动并不是(❓)单向内容的传送，而(🚺)是直(✅)播点播内容的正向(🔬)循环。”

广告业务收入 11.72 亿元，同比增长 110.04%，收入占比达 22.51%。B站 COO 李旎称，Q3 有超过(👴) 1.5 万名 UP 主(😦)入驻花火，同比增长超(⛵)过 25%。同期，品牌的复投率依然超过(💡) 75%。

电商及其他业务方面，3Q21 收入 7.34 亿元，同比增长 77.72%，收入占比 14.10%。

总的来说，虽然各业务部(❣)门营收符合预期，但受投资亏损（7.24 亿元）及费用支出增加影响，最终还是录得 26.86 亿元净亏损，相比去(🥘)年同期的 10.82 亿亏损，净利率同比下降 26.6pct。

研发费用在三季度同比大涨了 97%，主要是自研游戏的研发投入提升和股份制薪酬的增长。在今年的Q2电话会议上，B站CEO陈睿已经预警了接下来研发费用的增长——“过去半年，整个市场上拿到版号的游戏太少了，这就导致无论是代(🍙)理还是联(🕓)运，游戏供给都是低于(🚴)预期的。这也是 B 站正在发力做自研游戏的原因之一。”

另外，销售和营销费用也同比增长了(🦉) 37%，B站解释原因是推广 Bilibili 应用程序和品牌的渠道费用增加以及营销和销售部门人员增加。这也与B站的(👺)破圈之旅节奏一致，随着B站越来越深入地走向陌生人群，获客成本的(😱)增加是不(🈚)可避免的。

从2019年开始，销售费用超过管理与研发费用之和，图：国海证券

自 2019 年下(✊)半年开始，公司的营销费用开始逐级增加，本季度终(🚳)于突破了 15 亿大关，来到了 16.33 亿元。三季度，B站 MAU 达 2.67 亿，按照陈睿 2023 年要达到 4 亿 MAU 的目标，那么未来 2 年，每(🎿)年用户的绝对值增量平均应为 7000 万(📹)水平。B 站的获客成本料将持续上涨。

破圈开始后，B站销售费用增速远超管理费用和研发费用，图：国海证券

在本次(👚)电话会议上，陈睿再次表示“有信心达到三年 4 个亿的目标”。另外，B 站的“侧重(🈳)点发生了变化”，“去年的侧重点是扩张新品类，今年的侧重点主要是(🐘)扩张新场景”。

所谓的(🍱)新场(🈶)景，即手机以外的其他屏(🍚)幕。陈睿称，本季度电视端的 MAU 已(🐀)经超越了 PC 端，成为 MAU 排名第(🔦)二的设备。OTT 端与 APP 端的用户重合度低于(👷) 20%，且(🚾)大多数用户在(👭)三四五线城市(🥪)。

相较于手机和PC端，电视端用户对于大屏的OGV（专业机构创作视频(🛰)）内容抱有更强的需求。要(🦐)继续拓展OTT用户，恐怕需要持续加强 OGV 内容的出品和采买，从而带来内容成本的提升。

总之，离开舒适圈的 B 站，接下来的费用模(🦅)式可能会发生更大的变化。

如同不久前发布 Q3 财报的腾讯和(👖)网易，B站高管也在电话会议上被问到了元宇宙相关问题。相比备受监管不确定性危机的游戏和广告业(🏓)务，元宇宙似乎让所有内容类公司都获得了(🕗)望梅(🏅)止渴的机会(❌)。

“元宇宙是一个概念，不是一个产品。这个概念中包含了虚拟现实、紧密的社交体系、自循环的生态系统(🕑)等要素(🚄)。其实这些要素本身都不新，已经有一些(🎯)公(💻)司实现了。其实 B 站也实现了这些要素当中的一部分。”陈睿说，“所以，如果现在听到(🕜)元宇宙的概念，然(🈯)后再宣布进军元宇宙，我认为应该是来不及了。”

去年 12 月，“元(🕝)宇宙第一股”Roblox 还没上市，在 B 站的广告招商会上，李旎展示了(🌶)一幅图来回答“B 站究竟是什么”和“在 B 站怎么赚钱”的问(😣)题。

“B 站是一个乐园。”

“其实在全球范围内，找不到一家跟 B 站商业模式一样的公司。我们不是中国的 YouTube，也不是(✨)中国的 Netflix。”李旎说(🧔)。“B 站是一个乐园，所谓‘你感兴趣的视频都在 B 站’，就是说无论长的短的，还是不长不短(⏺)的，你感兴趣的视频内容，在 B 站(🐢)上都一定能找到。”李旎说。B站的文(🍧)化(🆔)乐园中建设了以 UP 主为核心的内(🐶)容创作中心、直播舞台、(🤲)影院(🖥)、游戏大厅、(😻)漫画图书(👘)馆、电竞赛场、会员购商(✅)场等。

这看起来已经很像元宇宙。即便B站在破圈之路上(❇)蒙(🆙)头狂奔，令人意外的是社区属性并没有遭到大的破坏。三季度(🔘)，社区活跃度和(🍺)黏性甚至有所提升。财报信息显示，用户日均使用时长提升至 88 分钟，创历史新高，但跟抖(👃)快超过100分钟的时(🚒)长仍有一定距离；月均互动数破百亿，达 102 亿次，同比增长 86%。

用户日均使用时长达新高

按照财报中公示的 23 亿次日(📅)均视频播放量来测算，B 站的视频播放量/DAU 的数值为 32，意味着(🔰)人均每天播放 32 次视频，证明 B 站的(📩)用户粘性仍然非常稳定。

除了颇具粘性的社区，元宇宙还需要源源不断的新内容。“在元宇宙的概念里有一个非常重要的东西，就是它需要有自循环的内容生态。必须得有(🖤)一大群人深入创造内容，并且能够通过创造的内容获利。这其实就是 B 站的生(😫)态一直以来秉承的理念。”陈睿说。

这个季度，B 站活跃内容创作者达到 270 万，同比增长 61%。视频投稿量也随之提高，Q3 月均视频投稿量达 1100 万，同比增长 80％。

这样看(📧)来，B站与元宇宙的距离，可能比其他自称要创造元宇宙的公司要近一些。但考虑(🈂)到元宇宙的概念之大以及技术力要求之高，或许现在论及成果还太早(🌒)。但投资圈已经“苦无风口久矣”，畅(🚸)想元宇宙的意义近乎于望梅止渴。

“我认为元(🗓)宇宙其实(🤮)还是一个(🕗)远期的目标。说实话，所有关于元宇宙的讨论全部都是在资本层面和(😳)媒(🗳)体层面，我(🏕)几乎没有(🚴)听到真正做产品的人讨论这个，因为这个确实挺远的。我认为(🙀)它真的不在最近的两三年内。”陈睿说。

【印度av熟女性啪啪的相关新闻】