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剥离职教业务的“冰山”下，猪八戒网“垂垂老矣”

去年10月，老牌综合型数字化企业服务平(🍲)台(🛤)猪八戒网向港交所递交招股书。到今年4月，招股书失效，猪八戒网紧急更新招股书，披露最新一期(💈)业绩。

招股书中提到，在2017年涉足的职教业务已再无对公司的财务贡献。

而剥离职教的表象之下，是猪八戒网近年来垂垂老矣的缩影。

职教三年，收益106万

2017年，猪八戒公司出资设(🎮)立重庆八戒教育科技有(🍓)限公司(以下简称“八戒教育”)，开始布局教育板块。职教业务前期投(📻)入期，2020年，猪八戒公司设立民办学校重(🤠)庆两江新区八戒职业培训学校，由八戒教育持有，开展计算机软件技术员培训、电子商(🙍)务员培训等线(⚪)下培训业务，颇有“重庆版蓝翔”的味(🔑)道。

由于前期的持续(🥣)投(💾)入(🧒)，根据招股书，2020年，八戒教育应占集团亏损2.16亿元。然而，从最近几年的表现看，八戒教育甚至都没有将这部分亏损的零头赚(😰)回来。

此前的招股书显示，2019年，八戒教育收入46.9万元，2020年的收入为0，2021年为58.7万元，三年的收益只有105.6万元。

如此低迷的状况下，2020年12月30日，猪八戒公司与八戒实业签订权益转让协议，约定在12个月内完成八戒教育100%股权转让。到2021年底，猪八戒公司与八戒实业签订补充协议，根据评估公司出具的《评估报(📜)告》，确定股权转让价格(🌰)为443.16万元，猪八戒公司将持有的八戒教育100%股权转让给了八戒实业。

显然，这样的价格也(🃏)没有把过去多达2亿的亏损给弥补回来，职教业务灰头土脸地告别了市场。

这似乎也是猪八戒网的一个缩影(🎂)。历经PC互联网(🏩)、移动(🎪)互联网两(🕣)个时代，猪八戒网已经步履蹒跚。

业绩(🗒)全线下滑

2022年，猪八戒网的各项数据都出现了不同程度的下滑。

2022年，猪八戒网的收(🗻)益(🙍)为5.41亿元，同比下滑29.5%。实际上，此前猪八戒网(🍂)的营收增速就已经有所放缓，2021年，其收益同比增长1.4%，比2020年减少了4.2个百分点。

需要看到的是，猪八戒网的成交额(GMV)有所上升。2022年的GMV为11.39亿(⚪)元，同比增长35.5%。但这个数据背后，主要是客单价的提高(🐀)。2022年，猪八戒网的平均客单价约为(🔜)4.43万元，比2021年高了近1.9万元。

实际上，在客户(🍹)的拓展上，猪八戒网遇到了不小的下滑。2022年，成交客户数25.69万，上一年则为33.07万，同比(🌴)减少了7.38万，2022年的(🎸)客户数甚至低于2020年。

新拓展的客户数少(⛪)，业(🎾)绩贡献主要依赖老客户，在一定程度上也会拖累利润表现。2022年，猪八戒网各项业务的毛利率都有不同程度的下滑。企业服务平台业务毛利率由2021年94.7%下(⛲)降至2022年92.0%。智慧企业服务业务毛利率由(🔽)2021年59.1%下降至(🦆)2022年(👱)54.9%。产业服(🆖)务业务(🚩)的毛利率(😫)由2021年46.6%下降至2022年42.7%。政府区域企业服务生态促进合作业务的毛(📮)利率由2021年46.2%降至2022年45.6%。

与此同时，猪八戒网的费用开(🚐)支比较刚(🍸)性。销售(📜)营销开支有所缩减，2022年的(🚴)2.57亿元同比减少了10%。行政开(🈷)支和研发开支都有所增长，其中，行(🖊)政开支1.82亿元，同比增长17.4%。研发开支8259.1万元(🐎)，同比增长2.1%。

三项费用开支之和已经达到5.21亿元，几乎与营收(🔒)规模持平。在这种情况下，猪(🎤)八戒网难以避免亏(🐄)损的问题。报告期内，猪八戒网亏损2.28亿元，同比虽然有所收窄，但也是连续四年出现了亏损。

营收下滑，亏损持续，这对猪八戒网的经营提出了不小(💧)的挑战。

现金持续流失，“余粮”告急

从经营指标看，上市融资可能是猪八(💣)戒网不得不做出的选择。

2022年，猪八戒网(🚧)经营(📹)活动现金净流出2.03亿元，同比大幅扩(🐏)大115.8%。值得注意的是，猪八戒网已经连续四年现金处于净流出状态，并且近三年流出的规模也逐年扩大，从2020年的(🛵)3496.2万元扩大到如今的2.03亿元。

持续的现(😶)金流承压，吞噬着猪八戒网所持有的现金。截至(🔘)2022年末，猪(🥈)八戒网的现金及现金等价物为3.17亿元，同比大幅缩水25.3%。今年(👻)一季度，这项指标再度减少至2.54亿元，在短短一个季度就减少了超过6300万元。

到2022年末，猪八戒网的流动比率只有0.6倍，短期的偿(🚃)债压力(🎀)不小。

在这种情况下，上市成(👒)为猪八戒网继续经营的重要补充。但最大的(👑)困境在于，猪八戒网能否讲出足够有吸引力的故事。

最初，猪(🤳)八戒网作为众包平台，起到的是撮合交(🐼)易的功能，需求方下单(🛥)，供给方接单完成，降低中间成本。在长时间的发展过程中，猪八戒网逐渐发展出了企业服务平台、智慧企业服务、产业服务、政府区域企业服务生态促进合作四大业务板块(🐙)，涵盖匹配服务、会员、广告、工具与订阅、智慧工商财税服务、智慧知识产权服务、智慧科技咨询服务、创业创新园区服务、产业解决方案服务等业务。

猪八戒网选择的模式依赖用户基数支撑，似乎更适合没有足够预算雇佣专职人员小企业以及做(🎛)副业的个体服务商。随着(🤮)企业服务模式的升级，这一模式逐渐陷入僵局。近年来，猪八戒网所能提(🎪)供的(🏁)平(🎾)面设计、PPT、工商财务、软件开发等，也都被淘宝(🐷)等电商平台覆盖。招股书显示，猪八戒网的注册用户数只有3360万人，其中，累计企业雇主数量为2630万，服务商740万，显然无法与动辄上亿用户的综合类平台相比。

一旦企业(✈)做大(👭)，为了保证产出的稳定性，通常不会继(🎬)续在第三方平台继(🆖)续悬赏，而是转为雇佣专职人员。这对于猪八戒网来说，始(😖)终面临着用户流失的困境。

原本起步较早的(😞)猪八戒网，可(💶)以继续向企业内部组织管理服(🗄)务或是云服务延伸，但最终猪八戒网没有拓展出这项业务。如今，其(🚉)他互联网巨头相继推出的企业服务，诸多细分功能甚至在挤压猪八戒网的(🐌)空间，猪八戒(😛)网突围(😻)的机会也已不复存在。

作为一(🔌)家拥有17年发展历史的(🦏)互联网企业，目前的发展阶段仍然面临着业绩下滑、持续亏损、现金的减少的困境，这显然不是积极的信号。上市或许已经是猪(♒)八戒网的必(🕠)选题。可即便能够靠上市继续维持经营，走到新的里程碑，猪八戒网(👔)又将如何改变现状，讲出让(😦)资本市场信服的故事？

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