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久久为功提高上市公司质量

来源：经济日报

上市公司是资本市场投资价值(🎏)的源泉，是促进金融与实体经济良性循环的微观基础。2020年10月，国务院印发《关于进一步提高上市公司(🚄)质量的意见》，这是今后一段时期促进上市公司高质量发展的行动纲领。不断提高上市(😔)公司质量，积极回报投资者，是做好投资者保护工作的重要内容。

上市公司结构整体改善

自2015年登陆创业板以来，无(🗜)锡先导智能装备股份有限公司的股价涨幅接近(🐲)60倍，目前总市值已跨入千亿元级别，为股东和(🐧)投资者带来了丰厚的回报。先导智能(🖋)董事长王燕清告诉(⤵)记者，注册制下资本、人才、(🛰)技术、市场资源持续向各个行业的龙头(🔮)企业集中，推动具备核心竞争力的优秀企业不断开展技术创新，加速发展。

先(💴)导(🌂)智能的成长经历是上市公(🚹)司发展的一个折射。我国上市公司总体面貌正在发生可喜的变化。

截至今年7月底，沪深两市上市公司达4428家，总市值约83万亿元，数量、市值分别位列全(❇)球第3位和第2位。实体上市公司(🥎)数量仅(🐣)相当于全国规模以上工业企业总数的1%，但利润总额占其一半，上市公司(🐪)的重要性在不断提升。其中，战略性新兴产(⏫)业上市公司较2019年底增加375家，集成电路、生物医药、高端装备制造等重要行业已形成集群效应。

上市公司的包容性也在不断增加。不同所有制不同行业的企业同场(🐝)竞技，彰显了市场的活力。科创板、创业板试(🌁)点注册制以来，一批不符合核准制下发行条件的优质企业登陆资本市场，共21家未(🐰)盈利企(⛎)业、2家特殊股权架构企业和3家红筹企业发行上市，改革“试验田”作用得到较好发挥。

从今年半年报披露情(🏫)况看，上市公司的成长性、创新性进一步凸显。实体上市公司营业收入和净利润两年分别平均增长16%和17.6%，营收增速较规上工业企业高出8.1个百分点，有力带动我国经济持续复(📲)苏。2020年，实体上(🏸)市公(🧓)司研发投入合计超过1万亿元，相当于全社会研发支出的42%，创新领(🐵)跑者的地位不断凸显。上市公司研发支出两年平均增长21.9%，专利数(🌄)量较年初(🐒)增长7.4%。

这些(🏢)成绩的(👸)取得(🎟)，离不开上市公司治理规(🏘)范性持续提升。今年4月，由中国证券监督管理委员会编著的《中国资本市场三十年》出版，证监会主席易会满在(🏕)序言中(💳)表示，证监会将落实“建制度、不干预、(😃)零容忍”方针，以注册制和退市制(🎾)度改革为抓手，全面加强(🌃)基础制度建设，全(🌺)面提升市(🥐)场治理能力和水平，提高上市公司质量。

专项治理成效显著

2021年，证监会多措并举提升上市公司业绩说明会召开质量，增强中小投资者的“获得感(🌰)”。重点之一就是推动市场影响力较大公司全部召开业绩说明会。这是证监会启动为期2年的上市公司治理专项行动中的一环。今年上半年，全市场召开业绩说明会的上市公司总计3756家，占已披露年报公司总数的87.41%，相比去(📯)年的(👕)2526家增长48.69%。

记者了解到，为(🐗)落实提高上(🐇)市公司质量的相关要求，证监会细化分解了84项重点任务，明确(🎗)时间表(🕥)、路线图，着力推动优(🚢)化上市公司(📞)结构、完善公司治理、化解风险、强化监管、打击乱象等工作。截至今年7月，已有30个省份和计划单列市出台了相关配套文件，18个部委确立了100余项具体(🆗)措施，形成了支持上市公司高质量发(🧠)展的强大合力。

上市公司治理专项行动第一阶段自查任务已结束，实现了近年来第一次对(🔱)中国上市公司治理状况的全面(🐡)摸底。中国上市公司协会党委书记、执行副会长柳磊表示(🍓)，广大上市公司利用自查契机全面梳理，边自查边整改，效果突出。上市公司内部治理的规范，强化了企业内(🔗)生动力，回报投资者的力度也不断增(🗓)强。2021年前7个月，上市公司现金分红1.3万亿元，已超过2020年全年水平。

此外，本次自查也发现了一些问题亟需整改，主要包括控(🚯)股股东、实际控制人行为不规范，资金(🚜)占用和违规担保等违法违规问题仍(🐪)有发(🤔)生；董监(😉)高履职能力和水平有待提(💽)高，独(⭕)立董事独立性不够，公司透明度有待进一步提升，一些上市公司对其(🚘)子公司的控制力较弱甚至(🗺)失去控制等。下一步将聚焦这些(🔯)问(🛵)题，有针对性地关注突出(⤵)问题和薄弱环节。

9月21日晚，ST中天(🐴)公告称：公司被证监会立案调查，再次面临退市风险。这距离该公司今年4月撤销退市风险警示(💋)不过半年。今年前7个月，已有96家公司因新规被实施退市风险警(❎)示，24家(🥒)公司退市，其中17家被强制退市，6家重组退市，1家主动退市。

长期以来，一些已经丧失持续经营能(😷)力的公司滞留资本市场，严重制约资源(🚔)配置效率，一些严重违法违规的公司没有及时出清(🥎)，扰乱了市场秩序(🍢)。这种状况正在强力改变。

2020年12月，在证监会的统筹指导下，沪深证券交易所发布了修订后的退市新规，同时严格监管，保证退市新规执行效果。工作(🎠)重点是从严监管财务类(😟)退市，着力推动空壳公司和僵尸企业有序出清；坚决打击恶意规避退市行为，对重大违法(⬆)公司“应退尽退”；平稳推进交易类退市，尊重市场化选择(🥨)结果；严格监管，精准打击违规保壳；支持(♋)多元化退市，畅通市场化退出渠道等。

一批“问题公司”被动态出清。在注册制改革大背景下，优(🐴)质标的积极通过IPO登陆资本市场(✔)，重组上市之路不再受到(👞)青睐；而强制退(♒)市数量快速提升，则彰显出退市改革取得明显成效。有进有出、(🌼)优(🗳)胜劣汰的市场新生态正在逐步形成(📳)。

与此同时，证监会会同有关方面聚焦突出问题，综合行政监管措施、行政处罚、市场(🎨)禁入、(📻)刑事追责、民事赔偿、诚信惩戒等全方位、立体式追责机制，加大对重(🌠)大违法案件的查处惩治力度，切实落实(🦊)中办、国办印发的《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》。

破产重(❇)整机制待完善

记者在采访中了解到，目前(🐱)，上市公司风险总体收敛。截至2021年6月底，风险类上市公司较2019年底下(🚩)降32%。存在大股东资金(🧚)占用、违规担保问题的上市公(🚄)司整改完成率超七成。股票质押风险得到实质性缓释，截至2021年6月底，第一大股(💺)东质押(🎙)比例80%以上的公司下降至285家，融资余额下降至1.7万亿元，分别较最高峰减少59%和36%。

其中，上市公司破产重整制度是问题(🌻)风险(🎓)公司化解风险及提升(🤯)公(🐑)司质量的重要途径。证券监管部门一直将上市(🧢)公司重(📠)整作为(🚅)监管重点。总体看，重整后上市公司(🛵)债务(🦖)风险明显化解，资金占用、违(🌫)规担保等毒瘤得到消除，企业控制权实现平稳(🅰)交接。但部分重整(🌷)公司逐渐暴露出经营质量并未明显改善、重(🌉)整计(✊)划并未严格执行等问题。而现行破产重整制度与资本市场高(👷)质量发展的要求、防范及化解上市公司风险的现实需求相比，仍存在较多不相适应之处。因此，完善上市公司重整监管规则体系，提升重整监管效能，迫在眉睫。

专家建议，推动上市公司破产重整相关立法(⛵)修订工作，研究探索将上市公司破产重整监管的原则性条款嵌入《上(⬇)市公司监督管理条例》，修订《关于审(🏉)理上市公司破产重整案件工作座谈会纪要》。

另外，交易所也需要(🐬)制定重整信息披露指引，提高重整公司信息披露的及时性、有效性和针对性。“要充分发挥证监会(🙊)、证监局、交易所、中小投服各(🏎)自的监管优势，强化部门联动，增强监管合力。”中国政法大学民(🐊)商经济法(🚛)学院教授张子学告诉记者。

百舸争流千帆竞，乘风破浪正当时。进一步提高上市公司质量面临着难得机遇，直面“深水区”啃(🎗)硬骨头，善作善成，久久为功，中国资本市场必将春色满园(⏸)。（经济日报记者 祝惠春(🏹)）

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