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剥离职教业务的“冰山”下(📂)，猪八戒网“垂垂老矣”

去年10月(👜)，老牌综合型数字化企业服务平台猪八戒网向港交所递交招股书。到今年4月，招股书失(🔒)效，猪八戒网紧急更新招股书，披(♋)露最新一期(🥣)业绩。

招股书中提到(💾)，在2017年涉足的职教业务已再无对公(🎽)司的(🎀)财务贡献。

而剥离职教的表象之下，是猪八戒网近年来垂垂老矣的缩影。

职教三年，收益106万

2017年，猪八戒公司出资设立重庆(💭)八戒教育科技有限公司(以下简(🗼)称“八戒教育”)，开始布局教育(🌫)板块。职教业务前期投入期，2020年，猪八戒公(🚺)司设立民办学校重庆两江新区八戒职业培训学校(🕟)，由八戒教育持有，开展计算机软件技术员培训、电子商务员培训等线下培训业务，颇有“重庆版蓝翔”的味道。

由于前期的持续投入，根据招股(🍑)书，2020年，八戒教育应占集团亏损2.16亿元。然而，从最近几年的表现看(🐘)，八戒教育甚至都没有将这(🖇)部分亏损的零头赚回(🌌)来。

此前的招股书显示，2019年，八戒教(😥)育收入46.9万元，2020年的收入为0，2021年为58.7万元，三年的收益只有105.6万元。

如此低迷的状况下，2020年12月30日，猪八戒(💡)公(🐙)司与八戒实业签订权益转让协议，约定在12个月(😕)内完成八戒教育100%股权转让。到2021年底，猪八戒公司与八戒实业签订补充协议，根据评估公司出具的《评估报告》，确定股权(😕)转让价格为443.16万元，猪八戒公司将持有的八戒教育100%股权转让给了八戒实业。

显然，这样的价格也没有把过去多达2亿的亏损给弥补回来，职教业务灰(💓)头土脸地告别了市场。

这似乎也是猪八戒网的一个缩影。历经PC互联网、移动互联网两个(📋)时代，猪(🈷)八戒(🕝)网已经步履蹒跚。

业绩全线下滑

2022年，猪八戒网的各项数据(📣)都出现了不同程度的下滑。

2022年，猪八戒网的收益为5.41亿元，同比下滑29.5%。实际上，此前猪八戒网的营收增速就已经有所放缓，2021年，其收(😆)益同比增长1.4%，比2020年减少了4.2个百分点。

需要看到的是，猪八戒网的成交额(GMV)有所上升。2022年的GMV为11.39亿元，同比增长35.5%。但这个数据背后，主要是客单价的提(🏸)高。2022年，猪八戒网的平均客单价约为4.43万元，比2021年高了近1.9万元。

实(🔔)际上，在客户(🧒)的拓展上，猪八戒网遇到了不小的下滑。2022年，成交客户数25.69万，上一年则为33.07万，同比减少(✈)了7.38万(🔔)，2022年的客户数甚至低于2020年。

新拓展的客户数少，业绩贡献主要依赖(♉)老客户，在一定程度上也会拖累利润表现。2022年，猪八戒网各项业务的毛利率都有不同程度的下滑。企业(🛵)服务平台业务毛利率由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智慧企业服务业务毛利率由2021年59.1%下降至2022年54.9%。产业服务业务的毛利(🌗)率由2021年46.6%下降至2022年42.7%。政府区域企业服务生态促进合作业务(🖱)的毛利率由2021年46.2%降至2022年45.6%。

与此同时，猪八(🕌)戒网的费用开支比较刚性。销售营销开支有所缩减，2022年的2.57亿元同比减少了10%。行政开支和研发(🏿)开支都(🕴)有所增(🚝)长，其中，行政开支1.82亿元，同比增长17.4%。研发开支8259.1万元，同比增长2.1%。

三项费用开支之和已(💄)经达到5.21亿元，几乎与营收规模持平。在这种情况下，猪八戒网难以避免亏损(🛏)的问题。报告期内，猪八戒网亏损(🥍)2.28亿元(🏸)，同比虽然有所收窄，但也是连续四年出现(⏳)了亏损(🎬)。

营收下滑，亏损持续，这对猪八戒网的经营提出了不小的挑战。

现(🎫)金持续流失，“余粮”告急(🔉)

从经营指标看，上市融资可能是猪八戒网不得不做出的选择。

2022年，猪八戒网经营活动现金净流出2.03亿元，同比(💙)大幅扩大115.8%。值得注意的是，猪八戒网已经连续四年现金处于净流出状态，并且近三年流出的规模也逐年扩大，从(🥐)2020年的3496.2万元扩大到如今的2.03亿元。

持续的现金流承(🍸)压，吞噬着猪八戒网所持有的现金。截至2022年末，猪八戒网的现金及现金等价物为3.17亿元，同比大幅缩水25.3%。今年一季度，这项指标再度减少至2.54亿元，在短短一个季度就减少了超过6300万元。

到2022年末，猪八戒网的流动比率只有0.6倍，短期的偿债压力不小。

在这种情况下，上市成为猪八戒网继续经营的重要补充。但最大的困境在于，猪八戒网能(🔚)否讲出足够有吸引力的故事。

最初，猪八戒网作为众包(🎒)平台，起到的是撮合交易的功能，需求方下单，供给方(🤓)接单完成，降低中间成本。在长时间的发展过程中(🏙)，猪八戒网逐渐发展出了企业服(🦅)务平台、智慧企业服务、产业服务、政府区域(🙌)企业服务生态促进合作四大业务板块(🤽)，涵盖匹配服务、会员、广告、工具与订阅、智慧工商财税服务、(🧜)智慧知识产(⭕)权服(⛵)务、智慧科技咨询服(🔜)务、创(🙄)业创新园区服务、产(💕)业解决方案服务等业(🥎)务。

猪八戒网选择的模式依赖用户基数支撑，似乎更适合没(🔟)有足(🐹)够预算雇佣专职人员小企业(📖)以及做副业的个体服务商。随着企业服务模式的升级，这一模式逐渐陷入僵局。近年来，猪八戒网所能提供的(🌓)平面设计、PPT、工商财务、软件开发等，也都被淘宝等(🏨)电商平台覆盖。招股书显示，猪八戒网(🐻)的注册用户数(💛)只有3360万人，其(🦉)中，累计企业雇主数量为2630万，服务商740万，显然无法与动辄上亿用户的综合类平台相比(📲)。

一旦企业做大，为了保证产出的稳(🐉)定(🐏)性，通(💘)常不会继续在第三方平台继续悬赏(📌)，而是转为雇佣专职人员。这对于猪八戒(✴)网来说，始终面临着用户流失的困境。

原本起步较早的猪八(🥁)戒网，可以继续向企业内部组(🥟)织管(👴)理服务或是云服务延伸，但最终猪八戒网没有拓展出这(🔩)项业务。如今，其他互联网巨头相(💐)继推出的企业服务，诸多细分功能甚至在(🥢)挤压猪八戒网的空间，猪八戒网突围的机会也已不复存在。

作为一家拥有17年发展历史的互联网企业，目前的发展(🏃)阶段仍然面(🤪)临着业(🔵)绩下滑、持续亏损、现金的减少的困境，这显然不是积极的信号。上市或许已经是(🍏)猪八戒网的必选题。可即便能够靠上市继续维持经营，走到新的里程碑(🕐)，猪八戒网又将如何改变现状，讲出让资本市场信服的(🚁)故事？

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