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剥离职教业务(🈵)的“冰山”下(🔑)，猪八戒网“垂垂老矣”

去年10月(🥗)，老牌综合型数字化企业服务平台猪八戒网向港交所递交招股书。到(🈸)今年4月，招股书失效，猪八戒网紧急更新招股书，披露最新一期业绩。

招股书(📠)中(🥠)提到，在2017年涉足的职教业(👜)务已再无对公司的财务贡献。

而剥离职教的表象(⬇)之下，是猪八戒(🦖)网近年来垂垂(🐬)老矣的缩(🕕)影。

职教三年，收益106万

2017年，猪八戒公司出资设立重庆八戒教育科技有(🎃)限公司(以下简称“八戒教育”)，开始布局教育板块。职教业务前期投入期，2020年，猪八戒公司设立民办学校重庆两江(🍪)新区八戒职业(⏰)培训学校，由八戒教育持有，开展计算机软件(📙)技术员培训、电子商务员培(👿)训(👆)等线下培训业务，颇有“重庆版蓝翔”的味道(🚐)。

由于前(📃)期的持续投入(🖥)，根据招股书，2020年，八戒教育应占(🍝)集团亏损2.16亿元。然而，从最近几年的表现看，八戒教育甚至都没有将这部分亏损的零头赚回来。

此前的招股(👆)书显示，2019年，八戒教育收入46.9万元，2020年的收入为0，2021年为58.7万元，三年的收益只有105.6万元。

如此低迷的状况下，2020年12月30日，猪八戒公司与八(🍣)戒实业签订权益转让协议，约定在12个月内完成(🌊)八戒教育100%股权转让。到(😽)2021年底，猪八戒公司与八戒实业签订补充协议(😡)，根据评估公司出具的《评估报告》，确(🖥)定股权(📵)转让价格为443.16万元，猪八戒公司将持有的八戒教育100%股权转让给了八戒实业。

显然，这样的价格也没有把过去多达2亿的亏损给弥补回来，职教业务灰头土脸地告别了市场。

这似乎也是猪八戒网的一个缩(🎪)影。历经PC互联网、移动互联网两个时代，猪八戒网已经步履蹒跚。

业绩全线下滑(⛺)

2022年，猪(🗄)八戒网的各项数据都出现了不(⏫)同程度的下滑。

2022年，猪(💟)八戒网的收益为5.41亿元，同比下滑29.5%。实际上，此前猪八戒网的营收增(🧢)速就已经有所放(🥘)缓，2021年，其(🙀)收益同比增长1.4%，比2020年减少了4.2个百分点。

需要看到的是(🚯)，猪八戒网(👮)的成交额(GMV)有所上升。2022年的GMV为11.39亿元，同比(🍎)增长35.5%。但这个(🏠)数据背后(⛲)，主要是客单价的提高。2022年，猪八戒网(🌵)的平均客单价约为4.43万元，比2021年高了近1.9万元。

实际上，在(👘)客户的拓展上，猪八戒网遇到了不小的下滑。2022年，成交客户数25.69万(🏵)，上一年则为33.07万，同比减少了7.38万(🔥)，2022年的客户数甚至低于2020年。

新拓展的客户数少，业绩贡(🌗)献主要依赖老客户，在一定程度上也会拖累利润表现。2022年，猪八戒网各项业务的毛利率都有(📈)不同程度的下滑。企业服务平台业务毛利率由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智(🈴)慧企业服务业务毛利率由(📈)2021年59.1%下降至2022年54.9%。产业服务业务的毛利率由2021年46.6%下降至2022年42.7%。政府区域企业服务生态促进合作业务的毛利率由2021年46.2%降至2022年45.6%。

与此同时，猪八戒网的费(🕧)用开支比较刚性。销售营销开支有所缩减，2022年的2.57亿元同比减少了10%。行政开支和研发开支都有所增长，其中，行政开支1.82亿元，同比(🙈)增(🤠)长(👍)17.4%。研发开支8259.1万元，同比增长2.1%。

三(💞)项费用开支之和(👚)已经达到5.21亿元，几乎与营收规模持平。在这种情况下，猪八戒网难以避免亏损的问题。报告期内，猪八(🍾)戒网亏损2.28亿元，同比虽然有所收窄，但也是连续四年出现了亏损。

营收下滑，亏损持续，这对猪八戒网的经营提出了不小的挑战。

现金持续流失，“余粮”告急(🌿)

从经营指(🧠)标看，上市融资可能是猪八戒网(🍩)不得不做出的选择(🛤)。

2022年，猪八戒网经营活动现金净流出2.03亿元，同比大幅扩大115.8%。值得注意的(💿)是，猪八戒网已经连续四年现金处于(🕳)净流出状态，并且(🈳)近三年流出的规模也逐年扩大，从2020年的3496.2万元扩大到如今的2.03亿元。

持续的现金流承压，吞噬着猪八戒(🐻)网所持(🏇)有的现金。截至2022年末，猪八戒网的现金及现金等价物为3.17亿元，同(💟)比大幅缩水25.3%。今年一季度，这项指标再度减少至2.54亿元，在短短一个季度就减少了超过6300万元。

到2022年末，猪八戒网的(🐴)流动比率只有0.6倍，短期的偿(🍓)债压力不小。

在这种情况下，上市成为猪八戒网继续经营的重要补充(🚤)。但最大的困境在于，猪八戒网能否讲出足够有吸引力的故事。

最初，猪八戒网作为众包平台，起(🌨)到的是撮合交易的功能，需求方下单，供给方接单完成，降低中间成本。在长时(🔘)间的发展过程中，猪八戒网逐渐发展出了企业服务平台、智慧企业服务、产(👇)业服务、政府区域企业服务生态促进合作四大业务板块，涵盖匹配服务、会员、广告、工具与订阅、智慧工商财税服务、智慧知识产权服务、智慧科技咨询服务、创业创新园区服务、产业解决方案服务等业(✴)务。

猪八戒网选择的模式依赖用户基数支撑，似乎更适合没有足够预算雇(📹)佣专(🌝)职人员小企业以及做副业的个(😻)体服务商(🤦)。随着企业服务模式的升级，这一模式逐渐陷入僵局。近年来，猪八戒网所能提供的平面设计、PPT、工商财务、软件开发等，也都被淘宝等电商平台覆盖。招股书显示，猪八戒(💓)网的注册用户数只有3360万人，其中，累计(👰)企业雇主数量为2630万，服务商740万，显然无法与动辄上亿用户的综合(🕘)类平台相比。

一旦企业(📑)做大，为(💼)了保(🏟)证产(🔺)出的(🗾)稳定性，通常(🦒)不会继续在第三(🔒)方平(📙)台继续悬赏，而是转为雇佣专职人员。这对于猪八戒网来说，始终面临着用户流失的困境。

原本起步较早的猪八戒网，可以继续向企(🚏)业内部组织(🏫)管理服务或是云服务延伸，但最终猪八戒网没有拓展出这项(🖇)业(🚠)务。如今(🤹)，其他互联网巨头相继推出的企业服务，诸(📸)多细分功能甚至在挤压猪(🐾)八戒网的空间，猪八戒网突围的机会也已不复存在。

作为一家拥有17年发展历史的互联网企业，目前的发展(🛸)阶段仍然面临着业绩下滑、持续亏损、现金的减少的困境，这显然不是(🥃)积极的信号。上市或许已经是猪八戒网的必选题。可即便能够靠上市继续维持经(🈂)营，走到新的里程碑，猪八戒网又将如何改变现状，讲出让资本市场信服的故事？

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