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久久为功提高上(🧔)市公司质量

来源：经济日报

上市公司是资本市场投资价值的源泉，是促进金融与实体经济良性循环的微观基础。2020年(🔕)10月，国务院印发《关于进一步提高上市公(📌)司质量的意见》，这是今后一段时期促进上市公司高质量发展的行动纲领。不断提(👟)高上市公司质量，积极(🌓)回报投资者(🛸)，是做好投资者保护工作的重要内容。

上市公司结构(🎩)整体改善

自2015年登陆创业板以来(🍫)，无锡先导智能装备股份(📯)有限公司(♟)的股价涨幅接近60倍，目前总市值已跨入千亿元级别，为股东和投资者带来了丰厚的回报。先导智能董事长王燕清告诉记者，注册制下资本、人才、技术、市场资源持续向各个行业的龙(🌯)头(🙌)企业集中，推动具备核心竞争力的优秀(🛁)企业不断开展技术创新，加速发展(🚖)。

先导智能的成长经历是上市公司发展的一个折射。我国上市公司(🍺)总体面貌正在发生可喜的变化。

截至今年7月底，沪深两市上市公司达4428家(😸)，总市值约83万(🏿)亿元，数量、市值分别位列全球第3位和第2位。实(🌾)体上市公司数量仅相当于全国规模以上(🎳)工业企业总数的1%，但利润总(🛀)额占(🎰)其一半，上市公司的重要性在不断提升。其(🎎)中，战略(🦃)性新兴产业上市公司较2019年底增(🤘)加375家(🌓)，集成电路、生物医药、高(🚇)端装备制(🍎)造等重要行业已形成集群效应。

上(👟)市公司的包容性也在不断增加。不同所有制不同行业的(⬅)企业同场竞技，彰显了市(😽)场的活力。科创板、创业板试点注册制以来，一批不符合核准制下发行条件的优质企业登陆资本市场，共21家未盈利企业、2家特殊股权架构企(🚲)业和3家红筹(👔)企业发行上市，改革“试验田(🛑)”作用得到较好发挥。

从今年半年报披露情况看，上市公司的成长性、创新性进(🏦)一步凸(🚖)显。实体上市公司(❄)营业收入和净利润两年分别平均增长16%和(💃)17.6%，营收增速(👽)较规上工业企业高出8.1个百分点，有力(🥃)带动我国经济持续复苏。2020年，实体上市公司研发投入合计超过1万亿元，相当于全(⏱)社会研发支出的42%，创(🏫)新领跑者的地位不断凸(😼)显。上市公司研发支(🏄)出两年平均增长21.9%，专利数量较年初增长7.4%。

这些成绩的取得，离不开上市公司治理(🍵)规范性持续提(🌁)升。今年4月，由中国证券监督管理委员会编著的《中国资本市场三十(🔘)年》出版，证监会主席易会满(🌼)在序言中表示，证(🦕)监会将落实“建制度、不干预、零容忍”方针，以注册制和退市制度改革为抓手，全面加强基础制度建设，全面提升市场治理能力和水平，提高上市公司质量。

专项治理成效显著

2021年，证监会多措并举提升上市公司业绩说(✌)明(🦊)会召开质(🥩)量，增(🐤)强中小投(🚝)资者的“获得感”。重点(🤸)之一就是推动市场影响力较大公司全部召开(🍂)业绩说明会。这是证监(🍿)会启动为期2年的上市公司治理专项行动中的一环。今年上半年，全市场(😛)召开业绩说明会的上市公司总(🏅)计3756家，占已披露年报公司(🎾)总数的87.41%，相比去年的2526家增长48.69%。

记(📪)者了(🌠)解到，为落实提高上市公司质量的相关要求，证监会细化分解了84项重点任务(🔀)，明确时间表、路线图，着力推动优化上市公司结(📠)构、完善公司治理、化解风险、强化监管、打击乱象等工作。截至今年7月，已有30个省份和计划单列市出台了相关配套文件，18个部委确立(🔘)了(🌖)100余项具体措施，形成了支持上市公(💗)司高质量发展的强大合力。

上市公司治理专项行动第一阶段自查任务已(🕓)结束，实现了近年来(🍉)第一次对(📇)中国上市公司治理(🐐)状况的全面摸底。中(😦)国上市公司协会党(💱)委书记、执行副会长柳磊表示，广大上市公司利用自查契机全面梳理(🤷)，边自查边整改，效果突出。上市公司内部治理的规(🙊)范，强(😑)化了企业内生动力，回报投资者的力度也不断增强。2021年前7个月，上市公司(🌹)现金分(🤺)红1.3万亿元，已超过2020年全(📩)年水平。

此(〰)外，本次自查也发现了一些问题亟需整改，主要包括控股股东、实际控制人行为不(😗)规范，资金占用和违(🎓)规担保等违法违规问题仍有发生；董监高履职能力和水平有待提高，独立董事独立性不够，公司(🕍)透明度有待进一步提(🏓)升(🥥)，一些上市公司对其子公司的(🍻)控制力较弱甚至失去控(🤰)制等。下一步将聚(✏)焦这些问题，有针对性地关注(🤾)突出问题和薄弱环节。

9月21日晚(🔍)，ST中天公(👰)告称：公司被证监会立案调查，再次面临退市(🖌)风险。这距离该公司今年4月撤销退市风险警示不过半(🔺)年。今(🔞)年前7个月，已有96家公司因新规被实施退市风险警示，24家公司退市，其中17家被强制退市，6家重组退市，1家主动退市。

长期以来，一些已经丧失持续经营(🤷)能力的公司滞留资(🆗)本市场，严重制约资源(🔏)配置效率，一些严重违法违规的公司没有及时出清，扰乱了市场秩序。这种状况正在强力改变。

2020年12月，在证监会的统筹指导下，沪深证(💙)券交易所发布了修订后的退市新规，同时严格监管，保证退市新规执行(🛍)效果。工作重(⛰)点是从严监管(🍫)财务类退市，着力推动空壳(😊)公司和(🛄)僵(🐲)尸企业有序出清；坚决打击恶意规避退市行为，对重大违法公司“应退尽退”；平稳推进交易类退市，尊重市场化选择结果；严格监管，精准(🔍)打击违规保壳；(🏗)支持多元化退市，畅通市场化退出渠道等。

一批“问题公司”被动态出清。在注册制改革大背(😅)景下，优质标的积极通过IPO登陆资本市场(🔬)，重组上市之路不再受到青睐；而强制退市(🐣)数量快速(🗄)提升，则彰显出退市改革取得明显成效。有进有出、优胜劣汰的市场新生态(🐗)正在逐步(🏻)形成。

与此同时，证监会会同有关方面聚焦突出问题，综合行政监管措施、行政处罚、市场禁入、刑事追责、民事赔偿、诚信惩戒等全方位、立体式追责机制，加大对重大违法案件的查处惩治力度，切实落实中办、国办印发的(🍋)《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》。

破产重整机制(🌱)待完善

记者(⚡)在采访中了解到，目前，上市公司风险总体收敛。截至2021年6月底，风险类上市公司较2019年底下降32%。存在大股东资金占用、违规担保问题的上市公司(🚆)整改完成率超七成。股票质押风险得到(🚝)实质性缓释，截至2021年6月底(🈯)，第一大股东质押比例80%以(🍠)上的公司下降至285家，融资余额下降至1.7万亿元，分别较最高峰减少59%和36%。

其中，上市公司破产重整制度是问题风(📃)险公司化解风险及提升公司质(🧣)量的重要(🎍)途径。证券监管部门一直将上市公司重整作为监管重点。总体看，重整后上市公司债务风险明显化解，资金占用、(💹)违规担保(⛪)等毒瘤得到消除，企业控制权实现平稳交接。但部分重整公司逐渐暴(🎰)露出经营质量并未明显改善、重整计划并未严格执行等问题。而现行破产重整制度与资本市场高质量发展的要求、防范及化解上市公司风险的(📥)现实需求相比，仍存在较多不相适应之处。因此，完善上市公司重整监管规则体系，提升重整监管(🚮)效能，迫在眉睫。

专家建议，推动上市公司破产重整相关立法修订工作，研究探索将上市公司破产重整监管的原则性条款嵌入《上市公司监督管理条例》，修订《关于(🍉)审理上市公司破产重整案件工作(🉑)座谈会纪要》。

另外，交(🍷)易所也需要制定重整信息(🔖)披露指引，提高重整公司信息披露的及时性、有效性和针对性。“要充分发挥证监会(🚖)、证监局、交易所、中小投服各自的监管优势，强化部门联动，增强监管合力。”中国政法大学民商经济法学院教授张子学告诉记者。

百舸争流千帆竞，乘风破浪正当时。进一步提高上市公司质量面临着难得机遇，直面“深水区”啃硬(🐨)骨头，善作善成，久久为功，中国资本市场必将春色满园。（经济日报记者 祝惠春）

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