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剥离职教业务的“冰山”下，猪八戒网(🤩)“垂垂老矣”

去年10月，老牌综合型数字化企业(🌐)服务平台猪八戒网向港交所递交招股书。到今年4月，招股书失效，猪八戒网紧急更新招股书，披露最新一期业绩。

招股书中提到，在2017年涉足(🕑)的职教业务已再无对公司的财务贡献。

而剥离职教的(⛰)表象之下，是猪八戒网近年来垂垂老矣的缩影。

职教三年，收益106万

2017年，猪八戒公司出资设(👀)立重庆八戒教育科技有限公司(以下简称“八戒教育(🧑)”)，开始布局教育板块。职教业务前期投入期，2020年，猪八戒公(🧠)司设(✔)立民办学校重庆两江新区八戒职业(💭)培训学校(🚨)，由八戒教育持有，开展计算机软(💺)件技术员培训、电子商务员培训等线下培训业务，颇有“重庆版蓝翔”的味(🌉)道。

由于前期的持续投入，根据招股书，2020年，八戒教育(🚓)应占集团亏损2.16亿元(😊)。然而，从最近几年的表现看，八戒教育甚至(🌱)都没有将这部分亏损的零头赚回来。

此前的招股书显示，2019年(🃏)，八戒教育收入46.9万元，2020年的收入(💹)为0，2021年(🐖)为58.7万元，三年的收益只有105.6万元。

如此低迷的状况下(♍)，2020年12月30日，猪八戒公司与八戒实业签订权益转让协议，约定在12个月(🌡)内完成八戒教育100%股权转让。到2021年底，猪八(📍)戒公司与八戒实业签订补充协议，根据评估公司出具的(🔐)《评估报告》，确定股权转让价格为443.16万元，猪八戒公司将持有的八戒教育100%股权(🌃)转让给(👨)了八戒(📱)实业。

显然，这样的价格也没有把过去多达2亿(🤶)的亏损给弥补回来，职教业务灰头土脸地(🚏)告别了市场。

这似乎(📫)也是猪八戒网的一个缩影。历经PC互联网、移动互联网两个时代，猪八戒网已经步履蹒跚。

业绩全线下滑

2022年，猪八戒网的(❌)各项数据都出现了不同程度的下滑。

2022年，猪八戒网的收益为5.41亿元，同比下滑29.5%。实际上，此前猪八戒网的营收增速就已经有所放缓，2021年，其收益同比增长1.4%，比2020年减(🍸)少了4.2个百分点。

需要看(🚼)到的是，猪八戒网的成交额(GMV)有所上升。2022年的GMV为11.39亿元，同(🛏)比增长35.5%。但这个数据背后，主要是客单价的提高。2022年，猪八戒网的平均客单价约为4.43万元，比2021年高了近1.9万元。

实际上，在客户的拓展上，猪八戒网遇到了不小的下滑。2022年，成交客户数(🐰)25.69万，上一年则为33.07万，同比减少了7.38万，2022年的客户数(🥃)甚至低于2020年。

新拓展的客户数少，业绩贡献主要依赖(🏨)老客户，在一定程度上也会拖(🌲)累利润表(🔋)现。2022年，猪八戒网各项业务的毛利率都有不同程度的下滑。企业服务平台业务毛利率由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智(🚨)慧企业服务业务毛利率由2021年59.1%下降至2022年54.9%。产业服务业务的(👿)毛利率由(👌)2021年46.6%下降至2022年42.7%。政府区域企业服务(🎍)生态促(⚡)进合作业务的毛利率由2021年46.2%降至2022年(💻)45.6%。

与此同时，猪八戒网的费用开支比较刚性。销售(📌)营销开支有所缩减，2022年的2.57亿元同比减少了10%。行政开支和研发开支都有所增长，其中，行政开支1.82亿元，同比增长17.4%。研发开支8259.1万元，同比(💱)增长2.1%。

三项费用开支之和已(🐍)经达(🚚)到5.21亿元，几乎与(👈)营收规模持平。在这种情况下，猪八戒网难以避免亏损的问题。报告期内，猪(🕥)八戒网亏损2.28亿元，同比虽然有所收窄，但也是连续四年出现(🐍)了亏损。

营收下滑，亏损持续，这对猪八戒网的经营提出了不小的挑战。

现金持续流失，“余粮”告急

从经营指标看，上(🥃)市融(👘)资可能是猪八戒网不得不做出的选择(😫)。

2022年(🖌)，猪八戒网经营活动现金净(📤)流(🐀)出2.03亿元，同比大幅扩大115.8%。值得注意的是，猪八戒网已经连(🧙)续四年现金处于净流出状态，并且近三年流出的规模也逐年扩大，从2020年的3496.2万元扩大到如今的2.03亿元。

持续的现金流承压，吞(👔)噬着猪八戒网所持有的现金。截至2022年末，猪八戒网的现金及现金等价物(🏏)为3.17亿元，同比大幅缩水25.3%。今年一季度，这项指标再度减少至2.54亿元，在短短一个季度就减少了超过6300万元。

到2022年末，猪八戒网的流动比率只有0.6倍，短期的偿债压力不小。

在这种情(🔽)况下，上市成为猪八戒网继续(😜)经营(😀)的重要补充。但最大的困境在于，猪八戒网能否讲出足够(🏒)有(🧀)吸引(🤖)力的(♒)故事。

最初，猪八戒网作为众包平台，起到的是撮合交易的功能，需求方下单，供给方接单完成，降低中(💺)间成本。在长时间的发展过程中，猪八戒网逐渐发展出了企业服务平台、智慧企业服务、产业服务、政府区域企业服务生态促进合作四大业务板块，涵盖匹配服务、会员、广告、工具与(🐤)订阅、智慧工商财税服务、智慧知识产权(🌐)服务、智慧科技咨询服务、创业创新园(📪)区服务、产业解决方案服务等业(🍼)务。

猪八戒网选择的模式依赖用户基数支撑，似乎更(🧛)适合没有足够预算雇佣专职人员小企业以及做副业的个体服务商。随着企业服务模式的升级，这一(🏨)模式逐渐陷入僵局(🦍)。近年来，猪八戒网所能提供的平面设计、PPT、工商财务、软件开发等，也都被淘宝等电商平台覆盖。招股书显示，猪八戒网的注册用户数只有3360万人，其中，累计企业雇主数量为2630万，服务商(🌕)740万，显然无法与动辄上亿(⛔)用户的综合类平台相比。

一旦企业做(🈁)大，为了保证产出的稳定性，通常不会继续在第三方平台继续悬赏，而是转为雇佣专职人员。这(⛏)对于猪八戒网(🔠)来说，始终面临着用户流失的困境。

原本起步较早的猪八戒网，可以继续向企业内部组织管理服务或是(🔎)云服务延伸，但最终猪八戒网没有拓展出这项(🚩)业务。如今，其他(🤙)互联网巨头相继推出的企业服务，诸多细分功能甚至在挤压猪八戒网(🔏)的空间，猪八(📝)戒网(🎾)突围的机会也已不复存在。

作为一家拥有17年发展历史的互联网企业，目(🔔)前的发展阶段仍然面临着业绩下滑、持续亏损、现金的减少的困境，这显然(📑)不是积极(🕹)的信号。上市或许(🍭)已经是猪八戒网的必选题。可即便能够靠上市继(💐)续维持经营，走到新的里程碑，猪八戒网又将如何改变(📶)现状，讲出让资本市场(💎)信服的故事？

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