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剥离职教业务的“冰(🍞)山”下，猪八戒网“垂垂老矣”

去年10月，老牌综合型数字化企业服务平台猪八戒网向港交所递交招股书。到今年(🧜)4月，招股书失效，猪八戒网紧急更新招股书，披露最新一期业绩。

招股书中提到，在2017年涉足的职教业务已再(㊗)无对公司的财务贡献。

而剥离职教的表象之(😏)下，是猪八戒网近年(⛹)来垂垂老矣的缩影。

职教三年，收益106万

2017年，猪八戒公司(💖)出资设立重庆八戒教育科技有限公司(🍝)(以下简称“八戒教育”)，开始布局教育板块。职教业务前期投入期，2020年，猪八戒公司设立民办学校重庆两江新区八戒职业培训学校，由八戒教育持有，开展计算机软件技术(🥙)员培训、电子商(🚾)务员培(♓)训等线下培训业务，颇有“重庆版蓝翔”的味道。

由于前期的持续投入，根据招股书，2020年，八戒教育应占集团亏损2.16亿元。然而，从最近(🦋)几年的表现看，八戒教育甚至都没有(🐪)将这部分亏损的零头赚回来。

此前的招股书显示，2019年，八戒教育收入46.9万元，2020年的收入为0，2021年为58.7万元，三年的收益只有105.6万元。

如此低(🍟)迷的状况下，2020年12月30日，猪八戒公司与八戒实业签订权益转让协议，约定(🧑)在12个月内完成八戒教育100%股权转让。到2021年底，猪八戒公司与八戒实业签订补充协议，根据评(🕉)估公司出具的《评估报告》，确定(🔟)股权转让价格为443.16万元，猪八戒公司将持有的八戒教育100%股权转让给了八戒实业。

显然，这样的价格也没有把过去多达2亿的亏损给弥补回来，职教业务灰头土脸地告别了市场。

这似乎(🦐)也是猪八戒网的一个缩影。历经PC互联网、移动互联网两个时代，猪八戒网已经步履蹒跚。

业(🌲)绩全线下(🎣)滑

2022年，猪八(🍃)戒网的各项数据都出现了不(🎊)同程度的下滑。

2022年(🎡)，猪八戒网的(🧜)收益为5.41亿元，同比下滑29.5%。实际上，此前猪八戒网的营收增速就已经有所放缓，2021年，其收益同比增长1.4%，比2020年减少了4.2个百分点。

需要看到的(🐜)是，猪八戒网的成交额(GMV)有所上升。2022年的GMV为11.39亿元，同比增长35.5%。但这个数据背后，主要是客单价的提高(🎛)。2022年，猪八戒网的平均客单价约为4.43万元，比2021年高了近1.9万元。

实际上，在客户的拓展上，猪八戒网遇到(🐀)了不小的下滑。2022年，成交客户数25.69万，上一年则为33.07万(🐈)，同比减(😊)少了7.38万，2022年的客户数甚至低于2020年。

新拓展的客户数少，业绩贡献主要依(🥅)赖老客户，在一定程(🧝)度上也会拖累利润(⛲)表现(🍊)。2022年，猪八戒(😎)网各项业务的毛利率都有不同程度的下滑(⛵)。企业服务平台业务毛利率由(😨)2021年94.7%下降至2022年92.0%。智慧企业服务业务毛利率由2021年59.1%下降至2022年54.9%。产业服务业务的毛利率由2021年46.6%下降至2022年42.7%。政府区域企业服务生态促进合作业务的毛利率(👝)由2021年46.2%降至2022年45.6%。

与此同时，猪八戒网的费用开支比较刚性。销售营销开支有所缩减，2022年的2.57亿元同比减少了10%。行政开支和研发开支都有所增长，其(✡)中，行政开支1.82亿元，同比增长17.4%。研发开支8259.1万元，同比增长2.1%。

三项费用开支之和已经达到5.21亿元，几乎与(🤭)营收规模持(🍐)平。在这种情况下，猪八戒网难以避(🏻)免亏损的问题。报告期内，猪八戒网亏损2.28亿元，同比虽然有所收窄，但也是连续四年出现了(🍦)亏(🐷)损。

营(⛰)收下(🐍)滑，亏损持续，这对猪八戒网的经(😕)营提出了不小(🎍)的挑战。

现金持续流失，“余粮”告急

从经营指标看，上市融资可能是猪八戒网不得不做出的选择。

2022年，猪八戒网经营活动现金净(🕜)流出2.03亿元，同(👲)比大幅扩大115.8%。值得注意的是，猪八戒网已经连续四年现金处于净流出状态，并且近三年流出的规模也逐年扩大，从2020年的3496.2万元扩大到如今的2.03亿元。

持续(🌺)的现金流承压(😴)，吞噬着猪八戒网所持有的现金(😳)。截至2022年末，猪八戒(👼)网的现金及现金等价物为3.17亿元，同(🌙)比大幅缩水25.3%。今年一季度，这项指标再度减少至2.54亿元，在短短一个季度就减少了超过6300万元。

到2022年末，猪八戒网的流(🧐)动比率只有0.6倍，短期的偿债压力不小(🚈)。

在这种情况下，上市成为猪八戒网继续经营的重要补充。但最大的困境在于，猪八戒网能否讲(📓)出(😔)足(😯)够(🤸)有吸引力的故事。

最初(💿)，猪八戒网作为众包平台，起到的是撮合交易的功能，需求方下单，供给方接单(🐦)完成，降低中(📕)间成本。在长时间的发展过程中，猪八(👂)戒网(🙏)逐渐发展出了企业服务平台、智慧企业服务(⚫)、(🧕)产业服务、政府区域企业服务生态促进合作四大业务板块，涵盖匹配服务、会员、广告、工具与订阅、智慧工商财税服务、智慧知识产权服务、智慧科技(🚒)咨询服务、创业创新(😡)园区服务、产业解决方案服务等业务。

猪八戒网选择的模式依赖用户基数支撑，似乎更适合没有足够预算雇佣专职人员小企业以(🐺)及做副业的个体服务(🎴)商。随着企业服务模式的升级，这一模式逐渐陷入僵局。近年来，猪八戒网所能提供的平面设计、PPT、工商财(🐎)务、软件开发等，也都被淘宝等电商平台覆盖。招股书显示，猪(😖)八戒网的注册用户数只有3360万人，其中(🍿)，累计(🥒)企业(🤓)雇主数量为2630万，服务商740万，显然无法与动辄上亿用(➖)户的综合类平台相比。

一旦企业做大，为了保证产出的稳定性，通常不会继续在第三方平台继续悬赏，而是转为雇佣专职人员。这对于(🥊)猪八戒网(🔟)来说，始终面临着用户流失的困境。

原本起步较早的猪八戒网，可(➡)以继续向企业内部组织管理服务或是云服(🎥)务延伸，但最(🍬)终猪八戒网没有拓展出这项业务。如今，其他互联(⤴)网巨头相继推出的企业服务，诸多细分功能甚至在挤(😸)压猪八戒网的空间，猪八戒网突围的机会也已不复存在。

作为一家拥有17年发展历史的互联网企业，目前(💀)的发展(🧜)阶段(💆)仍然面临着业绩下滑、持续亏损(🐤)、现金的减少的困境，这显然不是积极的信号。上市或(🈶)许(🚱)已经是猪八戒网的必选题。可即便能够靠上市继续维(🤥)持(📈)经营，走到新的里程碑，猪八戒网又将如何改变现状，讲(💛)出让资本市场信服的故事？

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