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剥离职教业务的“冰山”下，猪八戒网“垂垂老矣”

去年10月，老牌(😡)综合型数字化企业服务平台猪八戒(🛳)网向港交所递交招股书。到今年4月，招股书失效，猪八戒(🐴)网紧急更新招股书，披露最新一期业绩。

招股书中提到，在2017年涉足的职(🤕)教业务已再无对公司的财务贡献。

而剥离(🗓)职教的表象(😭)之下，是猪八戒网(🍮)近年来垂(🤭)垂老矣的缩影。

职教三年，收益106万

2017年，猪八戒公司出资设立重庆八戒教育科技有限公司(以下简称(😄)“八戒教育”)，开始布局教育板块。职教业务前期投入期，2020年，猪(🌝)八戒公司设立民办学(👉)校重庆两江新区八戒职业培训学校，由八戒教育持有，开展计算(🧒)机软件技术员培训、电子商务员培训等线下培训业务，颇有“重庆版蓝翔”的味道。

由于前期的持续投入，根据招(👺)股书，2020年，八戒教育应占集团亏损2.16亿元。然而，从最近几年的表现看，八戒教育甚至都没有将这部分亏损的零头赚回来。

此前的招股书显示，2019年，八戒教育收(🈲)入46.9万元，2020年的收入(📥)为0，2021年为58.7万元，三年的收(💧)益只有105.6万元。

如(✔)此低迷的状况下，2020年(💔)12月30日，猪八戒公司与八戒实业签订权益转让协(🚃)议，约定在12个月内完成八戒教育100%股权转让。到2021年底，猪八戒公司(🎵)与八戒实业签订补充协议，根据评估公司出具的《评估报告》，确定股权转让价(🤓)格为443.16万元，猪八戒(🏵)公司(🍗)将持有的八戒教育100%股权转让给了八戒实业。

显然，这样的价(🚗)格也没有把过去多达(🏧)2亿的亏损给弥补回来，职教业务灰头土脸地告别了市场。

这似乎也是猪八(🔺)戒网的一个缩影。历经PC互联网、移(🏓)动互(😒)联网两(🏂)个时代，猪八戒网已经步履蹒跚。

业绩全线下(🏅)滑

2022年，猪八戒网的各项数据都出现了不同程度(😋)的下滑。

2022年，猪(🦈)八戒网的收益为5.41亿元，同比下滑29.5%。实际上(🙀)，此前猪八戒网的营(⏭)收增速就已经有所放缓，2021年，其收益同比增长1.4%，比(❇)2020年减少了(🤣)4.2个百分点。

需要看到的是，猪八戒网的成交额(GMV)有所上升。2022年的GMV为11.39亿元，同比增长35.5%。但这个数据背后，主要是客单价的提高。2022年，猪八戒网的平均客单价约为4.43万元，比2021年高了近1.9万元。

实际上，在客户的拓展上，猪八戒网遇到了不小的下滑。2022年，成交客户数25.69万，上一年则为33.07万，同比减少了(⏩)7.38万，2022年的客户数甚至低于2020年。

新拓展的客户数少，业绩贡献主要(🌳)依赖老(📤)客户，在一定程度上也会(🐵)拖累利润表现。2022年，猪八戒网各项业务的毛利率都有不同程(⛱)度的(🥩)下(🎎)滑。企业服务平台业务毛利率由2021年94.7%下降至2022年92.0%。智慧企业服务业务毛利率由2021年59.1%下降至2022年54.9%。产业服务业务的毛利率由2021年46.6%下降至2022年42.7%。政府区域企业服务生态促进合作业务的毛利率由2021年46.2%降至2022年45.6%。

与此同(😰)时，猪八戒网的费用开支比较刚性。销售营销开支有所(💲)缩减，2022年的2.57亿(🔔)元同比减少了10%。行政开支(🤯)和研发开支都有所增长，其中，行政开支1.82亿元，同比增长17.4%。研发开支8259.1万元，同比增长2.1%。

三项费用开支之和已经达到5.21亿元，几乎(🌹)与营收(📙)规模持平。在这种情况下，猪八戒网难以避免亏损的问题。报告期内，猪八戒(👳)网亏损2.28亿元，同比虽然有(😄)所收窄，但也是(🚧)连续四年出现了亏损。

营(🔣)收下滑，亏损持续，这对猪八戒网的经营提出了不(📇)小的挑战。

现金持续流失，“余粮”告急

从经营指标看，上市融资可能是猪八戒网不得不做出的选择。

2022年，猪八戒网经营活动现金净流出2.03亿元，同比大幅扩大115.8%。值得注意的是，猪八戒网已经连续四年现金处于净流出状态，并且近三年流出的(⚫)规模也逐年扩大(😋)，从2020年的3496.2万元扩大到如今的2.03亿元。

持续的现金流承(🥅)压，吞(🥏)噬着(🌦)猪八戒网(🦏)所持有的现金。截至2022年末，猪八戒网的现金及现金等价物为3.17亿元，同比大幅缩水25.3%。今年一季度，这项指标再度减少(🆗)至2.54亿元，在短短一个季度就(🐡)减少了超过6300万元。

到2022年末，猪八戒网的(🆖)流动(🌯)比率只有0.6倍，短期的偿债压力不小。

在这种情况下，上市成为猪八戒网继续经(🔛)营的重要补充。但最大的困境在于，猪八戒网能否讲出足够有吸引力的故事。

最初，猪八戒网作为众包平台，起到的是撮合交易(🏎)的功能(😁)，需求方下(🥔)单，供给方接单完成，降低中间成本。在长时间的发展过程中，猪八戒网逐渐发展出了企业服务平台、智慧企业服务、产业服务、政府区域企业服(🎇)务生态促进合作四大业务板块，涵盖匹配服务、会员、广告、工具与订阅、智慧工商财税(🗼)服务、智慧知识产权服务、智慧科技咨询服务(🚭)、创业创新园区服务、产业解决方案服务等业务。

猪八戒(🍦)网选择的模式(🛳)依赖用户基数支撑，似乎更适合没有足够预算雇佣专职人员小(🏮)企业以及做(😢)副业的个体服务(😦)商。随着企业服务模式的升级，这一模式逐渐陷入僵局(🔡)。近年来，猪八戒网所能提供的平面设计、PPT、工(🏘)商财务、软件开发等，也都被淘宝等电商平台覆盖。招股书显示，猪八戒网的注册用户数只有3360万人，其中，累计企业雇主数量为2630万，服务商740万，显然无法与动辄上亿用户的综合(🚳)类平台相比。

一旦企(💼)业做大，为了保证产出(🍜)的稳定性，通常不会继续在第三方平(☔)台继续悬赏，而是转为雇(❗)佣专职人员。这对于猪八戒网来说，始终面临着用户流失的困境。

原本起步较早的猪八戒网，可以继(🉐)续向企业内部组织管理服(🥐)务或是云服务延伸，但最终猪八戒网没有拓展出这项业(📞)务。如今，其他互联网巨头相继(🔎)推出的企业服务，诸多细分功能甚至在挤压猪八戒网的空间，猪八戒网突围的机会也已不复存在。

作为一家拥有17年发展历史的互联网企业，目前的发展阶段(🍮)仍然面临(✉)着业绩(🥐)下滑、持续亏损(🧕)、现金的减少的困境，这显然不是积极的信号。上市或许已经是猪八戒网的必选题。可即便能够靠上市继续维持经营，走到新的里(😭)程碑，猪八戒网又将如何改变现状，讲出让资本(❌)市场信(👯)服的故事？

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