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久久为功提高上市公司质量

来源：经济日报

上市公司是资本市场投资价值的源泉，是促进金融与实体经济良性循环的微(🕛)观基础。2020年10月(😸)，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量(🌨)的意见》，这是今后一段时期促进上市公(🛁)司高质量发展的行动纲领。不断提高上市公司质量，积极回报投资者，是做好投资者保护工作的重要内容。

上市公司结构整体改善

自2015年登陆创业板以来，无锡(🎲)先导智能装备股份有限公司的股价涨幅(👤)接近60倍，目前总市值已跨入千亿元级别，为股东和投资者带来了(💉)丰(🥕)厚的回报。先导智能董(🍗)事长王燕清告诉记者，注册制下资本、人才、技术、市场资源持续向各个行业的龙头企业集中(🤹)，推动具(🈴)备核(🕋)心竞争力的优秀企业不断开展技术创新，加(🐥)速发展。

先导智能的成长经历是上市(🛸)公司发展的一个折射。我国上市公司(Ⓜ)总体面貌正在发生可喜的变化。

截至今年7月底，沪深两市上市(🤶)公司达4428家，总市值约83万亿元(🎍)，数量、市值分别位列全球(👪)第3位和第2位。实体上市(🤺)公(🍞)司数量仅相当于全国规模以上工业企业总数的1%，但利润总额占其一半，上市公司的重要性在不断(🔢)提升。其中，战略性新兴产业上市公司较2019年底增加375家，集成电路、生物医药(💦)、高端装备制造等重要行业已形成集群效应(🚁)。

上市公司的包容性也在不断增加。不同所有制不(🏝)同(🎌)行业的企业同场(⛵)竞技，彰显了市场的活力。科创板、(🍰)创业板试点注册制以来，一批不符合核准制下发行条件的优质企业登陆资本市场，共21家未盈利企业、2家特殊股权架构企(🍟)业和3家红筹企业发行上市，改革(📌)“试验田”作用得到较好发挥。

从今年半年报披露(🏝)情(🌨)况看，上市公司的成(🐀)长性、创新性进一步(〰)凸显。实体上市公司营业收入和净(👄)利润两年分别平均增长16%和17.6%，营收增速较规上工(👄)业企业高出8.1个(🏷)百分点，有力(🕰)带动我国经济持续复苏。2020年，实体上市公(🥉)司研发投入合计超过1万亿元，相当于全社会研发支出的42%，创新领跑者的地位不断凸显。上市公司研发支出两年(🔪)平均增长21.9%，专利数(🎞)量较年初增长7.4%。

这些成绩的(🐮)取得，离不开上市公司治理规范性持续提升。今年(🎪)4月，由中国证券监督管理委员会编著的《中国资本市场三十年》出(🔗)版，证监会主席易会满在序言中表示，证监会将落实“建制度、不干预(🕵)、零容忍”方针，以注册制(😖)和退市制度改革为抓手，全面加强基础制度建设，全面提(🎅)升市场治理能力和水平，提高上市公司质量。

专项治理成效显著

2021年，证监会多措并举提升上市公司业绩说明会召开质量，增强中小投资者的“获得感”。重点之一就是推动市场影响力较大公司(🚴)全部召开业绩说明会。这是证监会启动为期2年的上市公司治理专项行动中的一环。今年上半年(🆎)，全市场(🗡)召开业绩说明会的上市公司总计3756家，占(🥪)已披露年报公司总数的87.41%，相比(🗾)去年的2526家增长48.69%。

记者了解(🥇)到，为落实提高上市公司质量的(💳)相关要求，证监会细化分解了84项重点任务，明确时间表、路线图，着力推动优化上市公司结构、完善公司治理、化解风险、强化监管、打击乱象等工作。截至今年7月(🔛)，已有30个省份和计划单列市出台了相关(📬)配(🖖)套文件，18个部委确(🔍)立了100余项具体措施，形成了支持上(😣)市公司高质量发(👶)展的强大合力。

上市公司治理专项行动第一阶段(🕖)自(🐬)查任务已结束，实现了近年来第一次对中国(😃)上市公司治理状况的全面摸底。中国上市公司协会(🔡)党委书记、执行副会长柳磊表示，广大上市公司利用自查契机全面梳理，边自查(🛃)边整(🤧)改，效果突出。上(🤞)市公司内部治理的(💢)规范，强化了企业内生动力，回报投资者的力度也不断增强。2021年(😻)前7个月，上市公司现金分红1.3万亿元，已超过2020年全年水平。

此外，本次自查也发现了一些问题(🏬)亟需整改，主要包括控(🦒)股股东、实际控制人行为不规范，资金占用和违规担保等违法违规问题仍有发生；董监(🐳)高履职能力和水平有待提高，独立董事独立性不够，公司透明度有待进一步提升，一些上市公司对其子公司的控制力较弱甚至失去控制等。下一步将聚焦这些问题，有针对性地关注突出问题和薄弱环节。

9月21日晚，ST中天公告称：公司被证监会立案调查，再次面临退(🏋)市风险。这(🥚)距离该公司今年4月撤销退市风险警示不过半(Ⓜ)年。今年前7个月，已有96家公司因新规(💂)被实施退市风险警(🥘)示，24家公司退市，其中17家被强制退市，6家重组退市，1家主动退市。

长期以来，一些已经丧失持续经营能力的公司滞留资本市场，严重制约(🔆)资源配置效率，一些严重违法违(😨)规的公司没有及时出清，扰乱了市场秩序。这种(🥅)状况正在强力改变。

2020年12月，在证监会的统筹指导下，沪深证券交易所发布了(🥫)修订后的退市新规，同时严格监管，保证退市新规执行效果。工作重点是从严监管财务类退市，着力推动空(😆)壳公司和僵尸企业有序出清；坚(🛴)决打击恶意规避退市行(🙍)为，对重大违法公司“应退(🧢)尽(👱)退”；平稳推进交易类退市，尊(👄)重市场化选择结果；严格监管，精准打击违规保壳；支持多元化退市，畅通市场化(⛅)退出渠道等。

一批“问题公司”被动态出清。在注册制改革大背景下，优质标的积极通过IPO登陆资本市场，重组上市之路不再受到青睐；而强制退市数量快速提升，则彰显出退市改革取得明显成效。有进有出、优胜劣汰的市场新生态正在逐步形成。

与此同时，证监会会同有关方面聚焦突出问题，综合行政监管措施、行政处罚、市场禁入、(🗾)刑事追责、民事赔偿、诚信惩戒等全方位、(🅰)立体式追责机制，加大对重大违法案件的查处(🎈)惩治力度，切实(✡)落实中办、国办印发的《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》。

破产重整机(🦕)制待完善

记者(🦆)在(⛑)采访中了解到(🎉)，目前，上市公司风险总体收(😁)敛。截至2021年6月底，风(💢)险类上市公司较2019年底下降32%。存在大股东资金占用(👨)、违规(📷)担保(🔅)问题的上市公司(🧕)整改完(❤)成率超七成。股票质押风险得(😍)到实质性缓释，截至2021年6月底，第一大股东质押比例80%以上的公司下降至285家，融资余额下降至1.7万亿元，分别较最高峰减少59%和36%。

其中，上市公司破(🛌)产重整制度是问题风险公司化解(📉)风险及提升公司质量的重要途径。证券监管部门一直将上市公司重整(🚨)作为监管重点。总体看，重整后上市公司债务风险明显化解，资金占用、违规担保等(🤼)毒瘤得到消除，企业控制(🧟)权实现平稳交接。但部分重整公司逐渐暴露出(💺)经营质量并(🕙)未明显改善、重整计划并未严格执行等问题。而现行破产重整制度与资本市场高质量发展的要求、防范及化解上市公司风险的现实需求相比，仍存在较多不相(💍)适应之处。因此，完善上市公司重整监管规则体系，提(🛒)升重整监管效能，迫在眉睫。

专家建议，推动上市公司破产(😃)重整相关立法修订工作，研究探索将上(🐿)市公(🥊)司破产重整监(🕥)管的原则性条款嵌入《上市公司监督管理条例》，修(🎂)订《关于审理上市公司(🐞)破产重整案件工作座谈会纪要》。

另外，交易所也(🚵)需要制定重整信息披露指引，提高重整公司信息披露的及(✨)时性、有效性和针对(🥅)性。“要充分发挥证监会、证监局、交易所、中小投服各自的监管优势，强化部门(🦓)联动，增强监(🐮)管合力。”中国政法大学民商经济法学院教授张子学告诉记者。

百舸争流千帆(🎋)竞，乘风破浪正当时。进一步提高上市公(🔣)司质量面临着难得机遇(😗)，直面(🕋)“深水区”啃硬骨头，善作善成，久久(🚽)为功，中国资本市场必将春色满园。（经济日报记者 祝惠春）

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